隨著2017年逐漸接近尾聲，環保風暴愈演愈烈，供暖季限產(chan) 政策逐漸落地，供給側(ce) 去產(chan) 能不斷推進。這些政策極大地影響了銅、鋁、鉛、鋅等有色金屬的現貨及期貨價(jia) 格。

 其中，既有供需格局導致的基本麵轉變，也有市場預期變化引起的價(jia) 格波動。

 2018年，銅鋁價(jia) 格能否繼續回暖？鉛價(jia) 是否會(hui) 再現暴跌？在10月27日舉(ju) 辦的中國有色金屬行業(ye) 年會(hui) 暨2018(SMM)有色金屬價(jia) 格預測發布會(hui) 上，上海有色網多位分析師給出了自己的判斷。

 銅：寒冬已過春已來

 上海有色網分析師葉建華稱，由於(yu) 前幾年銅價(jia) 長期低迷，全球主要銅礦公司資產(chan) 投資放緩。預計2017年全球礦供應增速在-1%，2018年增速上升至3.3%左右，折合金屬量65萬(wan) 噸左右。

 廢七類進口的相關(guan) 政策將影響國內(nei) 廢銅的供應量：

 影響量是75萬(wan) 到95萬(wan) 金屬量，這個(ge) 主要是通過2016年的中國進口廢銅金屬量折算出來的，他們(men) 的品種有一半以上的金屬量都是來自於(yu) 七類料。隨著國內(nei) 環保和禁止進口越來越嚴(yan) 格，廢銅的優(you) 勢逐步退化，去年4季度廢銅和電解銅的價(jia) 差有3000，但是現在就沒有這麽(me) 強勢了。未來也很難導致冶煉廠去轉移原料結構，除非是未來廢銅供應寬鬆或中國有大量的政策去刺激，誘使大家對原料端的轉移。

 基於(yu) 上述分析，葉建華認為(wei) ，明年中國廢銅供應的缺口約為(wei) 10萬(wan) 金屬量。

 電解銅方麵，今年和明年產(chan) 量增速預計分別為(wei) 3.1%和5.6%。

 消費進入平緩低速增長區間

 上海有色網指出，電力是銅需求端最大的板塊。考慮到中國在大力發展許多能源項目，電力領域的需求應較為(wei) 平穩。

 房地產(chan) 方麵，2018年拉動的銅消費將下降：

 房地產(chan) 限購限貸後，房地產(chan) 新屋開工、竣工、施工、及銷售麵積開始降溫，將逐步傳(chuan) 導到銅消費。

 新能源車方麵，未來帶動銅消費增長是可以期待的，但新能源汽車本身產(chan) 量增長帶來的耗銅量的增長有限，應更多關(guan) 注基建的鋪設，例如充電樁、充電站等。

 上海有色網認為(wei) ，綜合來看，預計2018年全球銅消費量增速維持2%-2.5%左右，而供給端的收縮將成為(wei) 推升銅價(jia) 抬升的主要支撐因素。預計2018年銅價(jia) 重心將上移，外盤全年均價(jia) 約6800-6900美元/噸，國內(nei) 53000元/噸。

 鋁：量價(jia) 齊升難持續

 上海有色網分析師劉小磊指出，2017年國內(nei) 鋁市場非常特殊的一點是出現了量價(jia) 齊升的現象：

 主要是因為(wei) 資金，包括市場的預期，大家的預期共同指向未來供給側(ce) 的收縮，所以鋁價(jia) 從(cong) 12500到17500的水平。

 但這種現象很難持續，原因是供給側(ce) 及取暖季的政策影響對鋁價(jia) 的支撐已經給足預期，上方風險連續疊加，前期的多頭有獲利離場的意願。

 去產(chan) 能方麵，供給側(ce) 改革減產(chan) 產(chan) 能將替代部分取暖季減產(chan) ，2017年6月至2018年3月二者疊加影響運行產(chan) 能約為(wei) 400萬(wan) 噸。而實際去庫存時間或延續到2018年4月以後。

 劉小磊認為(wei) ，2018年，受供給側(ce) 改革和供暖季政策影響，整體(ti) 電解鋁產(chan) 量增速將下滑，而在地產(chan) 、汽車、電力等終端放緩下，電解鋁消費增速也有下行風險。預計今年四季度鋁價(jia) 走勢仍偏強，原因是取暖季限產(chan) 即將進入執行階段。而2018年鋁價(jia) 將呈現震蕩走勢，上半年偏弱，主因庫存壓力仍大，下半年走勢偏強。

 其他金屬

 鉛：維持供應過剩格局

 上海有色網預計，2018年鉛市供應增加，需求在增加的同時增速放緩。整體(ti) 來看，2018年鉛市將繼續供應過剩格局。受環保及再生鉛等不確定因素影響，2018年鉛價(jia) 料波幅劇烈，預計滬鉛價(jia) 格運行區間為(wei) 17000-22000元/噸，或在明年第三、四季度到達高點。

 鋅：供需趨於(yu) 平衡

 上海有色網預計，2018年初鋅價(jia) 依舊維持強勢，但隨著對2018年供需漸漸進入平衡的預期，下半年價(jia) 格將高位小幅回落。預計2018年LME鋅價(jia) 運行區間為(wei) 2450-3500美元/噸，滬鋅價(jia) 格區間為(wei) 29700-20500元/噸。