煤價(jia) 居高不下讓煤電矛盾日益突出。一方是賺得盆滿缽滿的煤企，一方是經營形式愈發嚴(yan) 峻的電企，在這種背景下，煤電聯動的預期不斷加強。

 分析師表示，由於(yu) 煤價(jia) 上漲，上半年大部分發電集團火電板塊持續整體(ti) 虧(kui) 損，發電行業(ye) 效益大幅下滑。三季度煤價(jia) 更是一度創下年內(nei) 新高，盡管目前在政策調控下，煤價(jia) 有所下滑並趨穩，但仍難大幅下跌，四季度煤價(jia) 或繼續在高位震蕩，這也就意味著電企今年的業(ye) 績都不容樂(le) 觀。

 因此，業(ye) 內(nei) 認為(wei) 煤電聯動在年底啟動的概率較大，電企因成本高企而造成的虧(kui) 損需要通過上調電價(jia) 來調整，並以此來緩解煤電矛盾。

 火電企業(ye) 利潤大幅下滑

 今年以來，煤價(jia) 持續處於(yu) 高位。尤其是在三季度迎峰度夏旺季，煤炭需求超預期。同時，由於(yu) 環保、安全檢查導致煤炭產(chan) 能釋放不足，煤價(jia) 進一步上漲，並創下今年新高。

 從(cong) 9月底開始，煤價(jia) 大漲引發調控預期不斷增強。

 9月21日，發改委發布了《關(guan) 於(yu) 做好煤電油氣運保障工作的通知》後，神華、中煤等22家煤企在國慶假期前下調了煤價(jia) ，10月份煤價(jia) 有望逐步企穩。

 但是，9月份全國電煤價(jia) 栺指數相比8月份仍提高了近10元/噸，環比增長 2.0%。

 煤價(jia) 大幅上行極大擠壓了電力行業(ye) 的利潤空間，在煤企賺得盆滿缽滿的同時，火電企業(ye) 利潤明顯下滑。

 數據顯示，2017年上半年火電行業(ye) 淨資產(chan) 收益率為(wei) 1.8%，年化後僅(jin) 為(wei) 3.6%，已降至階段性低點。

 從(cong) 上市電企三季報預告來看，電企業(ye) 績仍舊不容樂(le) 觀。

 華電能源發布公告稱，經財務部門初步測算，預計2017年前三季度公司經營業(ye) 績將出現虧(kui) 損，實現歸屬於(yu) 母公司所有者的淨利潤約為(wei) 虧(kui) 損3.9億(yi) 元。

 對此，公司稱，本期因燃煤價(jia) 格同比大幅上升及公司對外投資收益降低，導致本報告期歸屬上市公司股東(dong) 的淨利潤虧(kui) 損。

 皖能電力預計前三季度淨利為(wei) 8000萬(wan) 元-1.2億(yi) 元，同比下降84%-90%。報告期內(nei) ，煤炭價(jia) 格較去年同期大幅上升，導致公司主營業(ye) 務火電業(ye) 務虧(kui) 損。

 中電聯行業(ye) 發展與(yu) 環境資源部副主任葉春表示，下半年，全國電力供應能力將呈現總體(ti) 富餘(yu) 、部分地區相對過剩的走勢。電煤價(jia) 格繼續高位運行，市場交易電量降價(jia) 幅度較大、且規模繼續擴大，發電成本難以有效向外疏導，預計火電企業(ye) 將持續虧(kui) 損，發電企業(ye) 生產(chan) 經營繼續麵臨(lin) 嚴(yan) 峻困難與(yu) 挑戰。

 煤電聯動有望年底啟動

 需要一提的是，由於(yu) 煤價(jia) 持續上漲，今年上網電價(jia) 已經進行了上調。

 7月份，全國燃煤上網標杆電價(jia) 上調約1分/千瓦時，僅(jin) 能覆蓋煤炭價(jia) 格漲幅的1/4，對火電行業(ye) 的淨資產(chan) 收益率提升有限。

 華創證券分析師王秀強曾向《證券日報》記者表示，受煤炭成本高企等因素影響，火電行業(ye) 效益自2016年開始下行。當前火電行業(ye) 慘淡經營的現狀已經獲得國家管理部門重視，正通過電價(jia) 結構調整、化解煤電矛盾、使煤炭價(jia) 格回歸等方式，改善行業(ye) 經營狀況。

 盡管上網電價(jia) 有所上調，但由於(yu) 煤價(jia) 一直居高不下，煤電矛盾日益激化，這種格局讓市場對2018年執行煤電聯動的預期不斷加強。

 “基於(yu) 火電行業(ye) 當前經營情況，年底煤電聯動執行的概率較大。”國泰居安分析師徐強認為(wei) ，根據國家製定的煤電聯動機製，電價(jia) 理論上應該上調，火電行業(ye) 成本的上升急需通過電價(jia) 調整進行疏導。

 他指出，按現行聯動公式計算，若2018年初啟動煤電聯動，則在2014年1月1日電價(jia) 基礎上應該上調1.6 分/千瓦時左右，由於(yu) 2016年初煤電聯動曾下調3分，2017年7月1日全國煤電價(jia) 格上調1分左右，因此明年初煤電聯動電價(jia) 上調空間理論值在3.64分。但從(cong) 以往執行情況來看，單次電價(jia) 上調幅度均在3分及以下，因此預計本次調整幅度也應在3分以內(nei) 。

 “按照煤價(jia) 的漲幅來計算，確實應該啟動煤電聯動。”易煤研究院研究員張飛龍向《證券日報》記者表示，但也有可能會(hui) 以變相調整為(wei) 主，比如進一步清理發電企業(ye) 的稅費，這對下一步推進電力體(ti) 製改革也有好處。