要說2017年最閃耀的有色金屬是誰，那非鋅莫屬。縱觀近年來鋅的走勢，主調就是漲漲漲，成為(wei) 有色金屬的上漲之王。

 2016年，鋅價(jia) 格漲幅達到為(wei) 56.09%。今年的鋅價(jia) 依然在有色金屬行業(ye) 表現亮眼，尤其今年8月下旬暴漲，十一黃金周期間，倫(lun) 鋅再創新高，最高漲至3308.5美元/噸，鋅價(jia) 再進入高位區間。

 一、鋅礦價(jia) 格上漲背後邏輯分析

 回顧引發鋅價(jia) 暴漲的推動因素，主要是上遊鋅礦供給增量下降。

 1、全球鋅礦供應偏緊，大格局未變

 今年鋅供給量有所增加，從(cong) 而對鋅價(jia) 格上漲有一定抑製，但目前整體(ti) 全球鋅礦產(chan) 量仍然偏緊，並未像此前市場預計的寬鬆。國際鉛鋅研究小組的數據顯示，2017年前7個(ge) 月全球鋅礦產(chan) 量為(wei) 754萬(wan) 噸，較上年同期增長2.2%，但仍未回到2015年793.25萬(wan) 噸的水平。

 秘魯的安塔米納礦如期增產(chan) ，泰克資源旗下美國紅狗礦山將今年鋅產(chan) 量目標由47.5萬(wan) 噸-50萬(wan) 噸調至52.5萬(wan) 噸-55萬(wan) 噸，以及嘉能可尚無複產(chan) 消息，整體(ti) 鋅礦供應大格局仍然是補給缺口的過程。雖然美國紅狗礦山產(chan) 量稍微上調，但整體(ti) 較年初預期依然小幅回落，依然未改缺口修複的情況。

 2、中國鋅礦產(chan) 量增長不及預期

 國內(nei) 鋅礦繼續受環保政策影響，雖然高利潤使得國內(nei) 礦山企業(ye) 積極生產(chan) ，但國內(nei) 環保和安全檢查嚴(yan) 格執行，全國各地區不合格礦山被停產(chan) 限產(chan) ，整體(ti) 增量不及年初預期，且在不斷下降中。

 據統計，2017年8月全國鋅產(chan) 量為(wei) 49.4萬(wan) 噸，當月同比下降4.6%；2017年1-8月全國鋅產(chan) 量累計為(wei) 395.7萬(wan) 噸，累計同比下降2.3%，中國鋅礦產(chan) 量增長不及預期。

 3、下遊需求陸續回暖

 下遊需求方麵，汽車交通和建築業(ye) 是鋅需求的兩(liang) 大主要組成部分。汽車產(chan) 銷方麵，專(zhuan) 家分析即便考慮購置稅優(you) 惠政策收窄後，汽車產(chan) 銷依然能有5%的增速。

 因為(wei) 國內(nei) 主要鋼鐵企業(ye) 汽車鍍鋅板產(chan) 能擴大，產(chan) 量仍有增加空間；再加上下半年是傳(chuan) 統旺季，季節性銷量上升，帶動鋅需求。

 建築業(ye) 同樣是鋅得消費大頭，占比約48%。2017年1-8月份，全國房地產(chan) 開發投資同比增長7.9%。房地產(chan) 開發企業(ye) 施工麵積、土地購置麵積同比均有增長。商品房銷售和待售情況方麵，1-8月份商品房銷售麵積同比增長12.7%，銷售額增長17.2%。需求陸續回暖。

 二、最新全球主要鋅礦變動情況

 1、國外鋅礦產(chan) 量變動

 （1)嘉能可的Antamina礦

 嘉能可2017 年鋅精礦計劃產(chan) 量 119±2.5萬(wan) 噸，相較 2016年110±1.5的產(chan) 量規劃增長有限。

 嘉能可上半年財務報告顯示，2017年上半年自有鋅礦產(chan) 量57.08萬(wan) 噸，比2016年上半年產(chan) 量高出6.43萬(wan) 噸，同比增加13%，主要係Antamina礦山的產(chan) 量增長，隨著嘉能可財務狀況的逐漸恢複，以及鋅供應持續緊張，預計2018年初其他礦山或會(hui) 陸續提高產(chan) 量以恢複供應。

 (2)泰克資源Red Dog鋅礦

 泰克資源公司的RedDog鋅礦是全球最大鋅礦，品位是所有鋅頂級生產(chan) 商中最高的。儲(chu) 量：5660萬(wan) 噸，品位：鋅14.6%，鉛4.1%，資源量：20萬(wan) 噸。2015年Red Dog鋅產(chan) 量56.7萬(wan) 噸。

 2017年9月18日，加拿大泰克資源有限公司表示已經上調Red Dog鋅產(chan) 量目標。預計Red Dog鋅礦今年產(chan) 量將在52.5-55萬(wan) 噸之間，較上次47.5-50萬(wan) 噸的指標有所增加。若工廠項目升級，礦山產(chan) 量將提高約15%，據此預計未來五年，礦山產(chan) 量將達47.5-55萬(wan) 噸。

 (3)紅河資源Thalanga鋅礦

 2012年項目進入停產(chan) 維護狀態。去年年底澳大利亞(ya) 紅河資源表示，計劃重啟位於(yu) 昆士蘭(lan) 北部的Thalanga鋅礦。2017年下半年已經開始生產(chan) ，計劃在前五年每年生產(chan) 鋅2.14萬(wan) 噸。

 (4)MiddleTennessee鋅礦

 歐洲最大精煉鋅生產(chan) 商--比利時Nyrstar公司報告稱，旗下位於(yu) 美國的MiddleTennessee鋅礦較計劃提前重啟，該項目5-6月共加工5,000噸鋅精礦；

 MiddleTennessee鋅礦預計今年11月可實現全負荷生產(chan) ，屆時鋅精礦產(chan) 量將觸及5萬(wan) 噸/年。

 (5)Gamsberg礦

 該礦位於(yu) 南非北開普省，屬Vedanta資源公司開發項目。目前Gamsberg項目進展順利，預計在2018年年中有第一批產(chan) 量。

 2、國內(nei) 鋅礦產(chan) 量變動

 (1)中國五礦Dugald River鋅礦

 Dugald River鋅礦是中國五礦通過收購OZ資源主要資產(chan) 獲得的礦山，是全球目前正在建設的唯一一座大型鋅礦項目，投產(chan) 後將成為(wei) 全球前十大鋅礦山之一。

 Dugald River鋅礦位於(yu) 澳大利亞(ya) 昆士蘭(lan) 州西北部，礦石資源量5500萬(wan) 噸，鋅品味13.4%，折合鋅金屬量737萬(wan) 噸，每年可生產(chan) 鋅精礦含金屬鋅17萬(wan) 噸，服務年限約為(wei) 25年，由於(yu) 礦體(ti) 在深部開放，未來有延長服務年限的潛力。預計2018年上半年產(chan) 出第一批鋅精礦。

 (2)新疆廣匯火燒雲(yun) 鉛鋅礦

 火燒雲(yun) 鉛鋅礦位於(yu) 和田市西南300公裏的喀喇昆侖(lun) 山區，目前已探明鉛+鋅金屬儲(chu) 量1800多萬(wan) 噸，位居世界第七、亞(ya) 洲第二、中國第一。

 冶煉廠一期工程建設規模為(wei) 年產(chan) 鋅錠50萬(wan) 噸、鉛錠10萬(wan) 噸；二期將根據礦山開發建設與(yu) 經營情況，擴大生產(chan) 規模，形成年產(chan) 100萬(wan) 噸鋅金屬的能力。初定於(yu) 2019年12月底前組織開采及生產(chan) 。

 三、未來走勢

 從(cong) 上述全球主要鋅礦（企業(ye) ）鋅礦產(chan) 量變化情況來看，全球鋅產(chan) 量增量十分有限。

 2018年是新建礦山釋放較多的一年，有兩(liang) 大礦山投產(chan) ，一是韋丹塔位於(yu) 南非的Gamsberg礦，產(chan) 能25萬(wan) 噸/年，二是五礦位於(yu) 澳大利亞(ya) 的DugaldRiver礦，產(chan) 能17萬(wan) 噸/年。

 同時還有一些相對較小的礦山，分別是ReydePlata礦、SindesarKhurd礦和Thalanga礦，合計產(chan) 能50萬(wan) 噸，考慮到新投產(chan) 礦山投產(chan) 效率，2018年這些貢獻量不會(hui) 超過15萬(wan) 噸，加之中國礦山增量，預計2018年鋅精礦產(chan) 量增加30萬(wan) 噸。因此，2018年鋅精礦產(chan) 量仍不能恢複到2014年的最高水平。

 2018年，隨著全球內(nei) 一些新建項目接踵而至，鋅礦供應會(hui) 向好，但供不應求的局麵仍將維持一段時間。