隨著多地冬季限產(chan) 政策發布，水泥行業(ye) 今冬將遭大麵積停產(chan) 已成必然。記者了解，近期河南部分城市水泥在限產(chan) 季前價(jia) 格出現回調，一些北方省市也有熟料庫存較高、需求不振情況出現。整體(ti) 看來，隨著全國限產(chan) 加劇，水泥價(jia) 格仍有上漲空間，但“南強北弱”的價(jia) 格走勢仍將持續。

 突擊停產(chan)

 9月初，河南省率先發布《2017-2018年秋冬季工業(ye) 企業(ye) 錯峰生產(chan) 實施方案》，要求省內(nei) 72家水泥企業(ye) （含特種水泥，不含粉磨站和熟料生產(chan) 企業(ye) 粉磨工序）實施錯峰生產(chan) 。

 其中，鄭州、開封、安陽、新鄉(xiang) 等京津冀大氣汙染傳(chuan) 輸通道城市和洛陽、平頂山行政區域內(nei) 的49家水泥企業(ye) ，在2017年11月15日至2018年3月15日期間全部停產(chan) 。其餘(yu) 省轄市、省直管縣（市）行政區域內(nei) 的23家水泥企業(ye) ，在2017年11月15日至2018年1月20日，全部停產(chan) ；2018年1月21日至2月10日，恢複生產(chan) ；2018年2月11日至3月15日，全部停產(chan) 。

 然而，就在限產(chan) 季即將臨(lin) 近之時，10月14日，河南省主要水泥企業(ye) “去產(chan) 能”工作會(hui) 議在鄭州召開，決(jue) 定從(cong) 10月15日8時起至25日8時河南全省熟料生產(chan) 線統一錯峰停窯10天。

 依照慣例，限產(chan) 前由於(yu) 預計後期水泥價(jia) 格上漲，相關(guan) 企業(ye) 會(hui) 加大馬力生產(chan) ，河南水泥企業(ye) 為(wei) 何選在此時聯合停窯？

“11月15日啟動限產(chan) 的這個(ge) 事已經講了很久了，大家都預測價(jia) 格會(hui) 像去年10月份那樣出現暴漲，所以很多企業(ye) 加蓋熟料大棚、熟料倉(cang) 庫，開始密集生產(chan) 囤貨。目前，鄭州周邊一些熟料倉(cang) 庫基本都是滿倉(cang) ，庫存已經非常高了，水泥需求並沒有預期的好。”

 河南新鄉(xiang) 水泥經銷商劉先生告訴記者，自九月下旬至今，河南地區陰雨連綿，加上農(nong) 忙時節到來，工地開工率極低。今年在各類環保督察壓力下，基建成本也均較高，砂石料價(jia) 格飛漲，造成一些中小工地如今寧可暫時停工，等待原材料價(jia) 格回落，水泥的需求量自然也起不來。

 南強北弱

 基於(yu) 上述因素，限產(chan) 臨(lin) 近，河南一些地區的水泥價(jia) 格近期出現了不漲反跌的情況。

 除河南外，10月份以來全國多地水泥行業(ye) 均陸續發布錯峰生產(chan) 令，部分地區已啟動停產(chan) 。

 10月11日下午，唐山市政府發布通知，鑒於(yu) 十月份完成秋冬季大氣汙染綜合治理攻堅目標形勢嚴(yan) 峻，決(jue) 定對水泥、鋼鐵等重點工業(ye) 企業(ye) 錯峰限產(chan) 時間由2017年11月15日提前至2017年10月12日0時，至2018年3月15日，各類建設工程、道路工程、水利工程等土石方作業(ye) 和房屋拆遷（拆除）施工一律停止。

 而在山西長治，當地政府更是要求自2017年10月1日起至2018年3月31日，所有建材行業(ye) 全部停產(chan) ，包括水泥(含粉磨站)、磚瓦窯、陶瓷、石膏板等，停產(chan) 期限長達半年。 

 後市看漲

“後期水泥價(jia) 格可能會(hui) 上漲，但漲幅不會(hui) 像8、9月份那樣單次就調漲50元/噸以上，上漲趨勢開始緩和。”對於(yu) 未來水泥價(jia) 格走勢，劉先生判斷認為(wei) ，當前華東(dong) 華南地區水泥漲價(jia) 明顯，但西南地區呈現斷斷續續上漲，中部地區跟漲步伐較小，東(dong) 北地區麵臨(lin) 下遊停工，需求難以支撐。

 國金證券研報認為(wei) ，華北地區限產(chan) 政策頻發，雖然出台的一係列相關(guan) 政策是供需雙降，但目前來看，供給收縮的力度更大一些，企業(ye) 庫存支撐時間較短，主導企業(ye) 仍會(hui) 推漲價(jia) 格。粗略測算，“2+26”城市實施錯峰生產(chan) 之後，熟料供給缺口約1000萬(wan) 噸左右，未來將利好華東(dong) 及華中區域的產(chan) 能輸出，在區域內(nei) 庫存維持低位的階段，價(jia) 格或有超預期上漲，龍頭業(ye) 績彈性巨大。

 國聯證券研報也稱，華東(dong) 地區水泥價(jia) 格創年內(nei) 新高。價(jia) 格的持續上漲來自於(yu) 下遊需求的回暖、錯峰限產(chan) 政策提升價(jia) 格信心以及水泥廠家庫存偏低等綜合因素。傳(chuan) 統旺季行情下，下遊基建開工建設提升水泥需求，京津冀區域內(nei) 錯峰力度增強、安徽銅陵超常規限產(chan) 30%等舉(ju) 措以及需求回暖，下沿江企業(ye) 庫存低至4成左右，增強水泥價(jia) 格提升信心。另外，工信部公布淘汰32.5R級複合矽酸鹽水泥將對水泥供給端產(chan) 生較大影響、利好行業(ye) 中長期發展，同時政策的推動預示著行業(ye) 改革行政化力量正在加強，倒逼產(chan) 業(ye) 升級利好行業(ye) 龍頭企業(ye) 。