資料來源：Wind 中國銀河證券研究部

　　有色金屬行業(ye) 三季報，業(ye) 績增速仍處於(yu) 高位

　　有色金屬行業(ye) 2017三季報業(ye) 績絕對增速預計仍將處於(yu) 較高位置。2017年前三季度，隨著全球三大經濟體(ti) 的經濟回暖疊加有色金屬行業(ye) 產(chan) 能周期性的自然出清以及我國供給側(ce) 結構性改革的推波助瀾，在需求端與(yu) 供給端的雙重助力下，有色金屬價(jia) 格尤其是基本金屬價(jia) 格從(cong) 2016年初的底部回升至近些年來的高位，2017年1~9月中國大宗商品有色類價(jia) 格指數同比增長29.38%。這充分釋放了有色金屬企業(ye) 的盈利彈性，使得有色金屬行業(ye) 2017年前三季度業(ye) 績大幅好轉。

　　從(cong) 曆史數據看，有色金屬行業(ye) 上市公司整體(ti) 收入增速和業(ye) 績增速與(yu) 國家統計局所統計的有色金屬行業(ye) 收入增速和業(ye) 績增速在趨勢上基本保持一致，國家統計局數據對預測上市公司數據有一定的借鑒作用。根據國家統計局數據，有色金屬行業(ye) 上遊的有色金屬礦采選業(ye) 2017年1~8月主營收入累計同比增長8.5%，利潤總額累計同比增長38.8%；銷售利潤率同比提升2.47個(ge) 百分點至9.34%；行業(ye) 下遊的有色金屬冶煉及壓延加工業(ye) 2017年1~8月主營收入累計同比增長17.2%，利潤總額累計同比增長44.8%，銷售利潤率同比提升0.91個(ge) 百分點至3.47%。考慮到9月份有色金屬價(jia) 格總體(ti) 仍在高位運行，預計有色金屬行業(ye) 2017年第三季度業(ye) 績將繼續維持高增速。雖然由於(yu) 基數的原因，有色金屬行業(ye) 2017年第三季度無論是收入增速還是盈利增速或將出現一定程度的下滑，但絕對增速水平依舊處於(yu) 近些年的較高位置，且行業(ye) 整體(ti) 盈利能力改善強勁。

　　第三季度金屬價(jia) 格強勢上漲

　　由於(yu) 基本金屬、稀土、鎢鉬、鈷價(jia) 格的上行，對應品種的盈利能力顯著增強，預計相關(guan) 上市公司的業(ye) 績增幅明顯。從(cong) 有色金屬的價(jia) 格維度看，基本金屬方麵，受我國宏觀經濟超預期堅挺影響，基本金屬三季度價(jia) 格維持強勢，其中銅均價(jia) 同比上漲34.20%、環比上漲8.94%；鋁均價(jia) 同比上漲25.95%，環比上漲11.11%；鋅2017年第三季度均價(jia) 同比上漲39.69%，環比上漲11.50%；鉛2017年第三季度均價(jia) 同比上漲36.78%，環比上漲15.02%。貴金屬方麵，受美聯儲(chu) 加息以及縮表預期影響，黃金白銀三季度價(jia) 格出現回調，其中黃金2017年第三季度均價(jia) 同比下跌3.50%，環比下跌1.30%；白銀2017年第三季度均價(jia) 同比下跌9.91%，環比下跌4.35%。稀有金屬與(yu) 小金屬方麵，受我國環保壓製產(chan) 量供應影響，稀有金屬與(yu) 小金屬三季度出現普漲現象，其中輕稀土氧化鐠釹2017年第三季度均價(jia) 同比上漲76.27%，環比上漲48.91%；重稀土氧化鏑2017年第三季度均價(jia) 同比上漲5.44%，環比上漲5.03%；鎢精礦2017年第三季度均價(jia) 同比上漲45.50%，環比上漲21.64%；鉬精礦2017年第三季度均價(jia) 同比上漲41.13%，環比上漲13%；鋯英砂2017年第三季度均價(jia) 同比上漲33.83%，環比上漲12.68%。鈷鋰方麵，受新能源汽車利好不斷，鈷鋰價(jia) 格在三季度依舊強勢，其中電池級碳酸鋰2017年第三季度均價(jia) 同比上漲10.24%，環比上漲13.61%；鈷2017年第三季度均價(jia) 同比上漲108.22%，環比上漲6.22%。從(cong) 有色金屬價(jia) 格在2017年第三季度的漲幅來看，筆者預計鉛鋅、輕稀土、鎢、鈷板塊上市公司業(ye) 績改善明顯。

　　上市公司業(ye) 績預告驗證，三季報業(ye) 績高增長

　　從(cong) 已經發布的有色金屬行業(ye) 上市公司2017年三季報業(ye) 績預告來看，有色金屬板塊2017年第三季度業(ye) 績高增長應當無憂。截至目前，有色金屬板塊總計111隻個(ge) 股中共有58隻個(ge) 股發布了2017年第三季度業(ye) 績預告，占總板塊比例的52.25%。從(cong) 已經發布盈利預測的58隻個(ge) 股來看，絕大多數的有色金屬企業(ye) 在2017年第三季度仍維持較高的盈利增速，2017年第三季度業(ye) 績預告同比增速下限在50%以上的個(ge) 股總共有30家，占已發布業(ye) 績預告比例的50%以上。分板塊來看，鉛鋅（中金嶺南三季報業(ye) 績預增388.2%~499.22%，建新礦業(ye) 三季報業(ye) 績預增97.22%~169.53%，西藏珠峰三季報業(ye) 績預增80%~110%，羅平鋅電三季報業(ye) 績預增110.24%~148.47%）、鋁（焦作萬(wan) 方三季報業(ye) 績預增513%~560%，雲(yun) 鋁股份三季報業(ye) 績預增131%左右，閩發鋁業(ye) 三季報業(ye) 績預增90%~120%）、稀土（廣晟有色三季報業(ye) 績預增104.23%~108.46%，盛和資源三季報扭虧(kui) ）、鎢（中鎢高新三季報業(ye) 績預增353.26%~489.24%，章源鎢業(ye) 353.26%~489.24%，廈門鎢業(ye) 淨利潤同比大幅增長）、鈷（寒銳鈷業(ye) 三季報業(ye) 績預增665%~695%，華友鈷業(ye) 淨利潤大幅增長）板塊已公布業(ye) 績預告上市公司業(ye) 績增長迅猛，其板塊的其他上市公司2017年第三季度業(ye) 績也值得期待。

　　有色金屬行業(ye) 2017年第三季度業(ye) 績仍將維持高增速，有色金屬板塊的三季報行情或將展開。從(cong) 已發布的有色金屬行業(ye) 上市公司三季報業(ye) 績預告與(yu) 2017年第三季度有色金屬價(jia) 格走勢來看，鉛鋅、鋁、鈷、鎢板塊、稀土板塊上市公司三季報大概率將比較靚麗(li) 。而四季度筆者預測受供暖季限產(chan) 的電解鋁與(yu) 受環保影響鋅精礦供應有限庫存持續低位的鉛鋅，以及受新能源汽車大勢所趨需求推動的鈷鋰，其價(jia) 格或將仍呈現強勢，相關(guan) 板塊個(ge) 股業(ye) 績也將走強。