焦煤現貨價(jia) 格維持了長時間的高位平穩運行。然而，由於(yu) 部分觀點認為(wei) 後市需求走弱，焦煤市場多空分歧加劇。

 生產(chan) 受環保檢查限製

 8—9月，主要煤礦受安全、環保檢查影響，原煤產(chan) 量無法正常釋放，持續性的供應緊張問題遲遲得不到有效緩解。據煤炭運銷協會(hui) 的統計，8月，大型企業(ye) 煉焦精煤產(chan) 量為(wei) 3797萬(wan) 噸。原煤產(chan) 量下降、部分地方政府要求減少原煤入選率以提高動力煤供應，預計9月精煤產(chan) 量會(hui) 有一定幅度的下滑。十九大召開在即，安全生產(chan) 檢查力度趨嚴(yan) ，而11月進入采暖季，冬季處於(yu) 煤炭事故頻發季節，安全生產(chan) 檢查依舊嚴(yan) 格，焦煤供應增量是否能彌補缺口還有待觀察。

 煤礦和港口庫存處於(yu) 低位

 截至9月22日，重點煤礦煉焦煤庫存合計為(wei) 109.5萬(wan) 噸，較月初的152.9萬(wan) 噸下降43.4萬(wan) 噸，較去年同期的166.0萬(wan) 噸下降56.5萬(wan) 噸。作為(wei) 煤炭供應的源頭，煤礦的煤炭庫存往往起著“蓄水池”的作用，可以相對有效地調節下遊市場的供應。煤礦的煤炭庫存持續處於(yu) 低位，市場供應緊張的問題被快速凸顯。與(yu) 此同時，主要港口煉焦煤庫存合計為(wei) 176.4萬(wan) 噸，較月初的223.1萬(wan) 噸下降46.7萬(wan) 噸，較去年同期的142.4萬(wan) 噸下降34萬(wan) 噸。無論是煤礦還是港口，9月的焦煤庫存都處於(yu) 近年來的較低位置。

  近期，煉焦煤供應總量其實不少，進口焦煤也一定程度上補充了對國內(nei) 供應，但焦化廠采購積極，下遊消耗情況良好，礦山和港口庫存都呈現出加速下降趨勢，這是焦煤現貨價(jia) 格居高不下的主要原因。

 焦化廠采購進度將放緩

 由於(yu) 焦化廠積極補庫，煤礦和港口庫存得以向下遊轉移。目前，焦化廠庫存已經升至合理水平。後期，受限於(yu) 焦化廠的被動限產(chan) ，其對煉焦煤的采購熱情勢必降溫，煤礦庫存將隨之積累。待煤礦庫存增加到一定程度，焦煤坑口價(jia) 格就會(hui) 產(chan) 生鬆動風險。

 焦化廠焦煤庫存明顯增加，一方麵是因為(wei) 終端企業(ye) 對後續焦煤市場供應飽和存疑進而積極補庫，另一方麵是因為(wei) 新的《環保法》開始實施，焦化廠很大程度上受到環保檢查影響，未能按計劃生產(chan) 。此外，華北地區為(wei) 防止大氣汙染，專(zhuan) 門製定了焦爐悶爐、限產(chan) 的具體(ti) 要求，也限製了焦化廠原料的消耗速度。

 截至9月29日，110家鋼廠的焦炭庫存為(wei) 453.8萬(wan) 噸，100家獨立焦化廠為(wei) 35.25萬(wan) 噸，說明焦炭庫存已經轉移至下遊。截至9月29日，鋼廠焦炭庫存天數為(wei) 12.69天，處於(yu) 偏高水平。9月，產(chan) 能100萬(wan) 噸/年以下和產(chan) 能200萬(wan) 噸/以上的焦化廠，產(chan) 能利用率維持高位，而產(chan) 能100萬(wan) —200萬(wan) 噸/年的焦化廠，產(chan) 能利用率有所下降。10月1日至明年3月31日，“2+26”城市的焦化廠將被動限產(chan) 30%—50%。焦爐產(chan) 能利用率回落疊加焦煤庫存偏高，焦化廠對焦煤的采購進度將放緩。

 總的來說，受大氣汙染防治措施的影響，焦化廠限產(chan) ，9月下旬開始，部分焦炭市場出現供應過剩跡象。不過，四季度煤礦安全檢查嚴(yan) 格，焦煤產(chan) 能釋放麵臨(lin) 不確定性，焦煤價(jia) 格後期寬幅振蕩的概率較大。