與(yu) 雙節前全盤飄綠形成對比，節後首個(ge) 交易日國內(nei) 期貨市場開盤多數回暖，黑色係走勢尤為(wei) 強勁。

 10月9日開盤，熱卷、螺紋主力合約領漲期市，盤中最大漲幅突破5%，焦炭也一度漲超4%。不過盤中黑色係漲勢弱化，截至下午收盤，主力合約中滬鋅漲3.36%，滬鎳漲3.34%，熱卷漲3.19%，螺紋漲2.72%，瀝青跌3.84%，焦煤跌3.02%。

 A股市場上，周期股表現並不搶眼。截至下午收盤，相關(guan) 鋼鐵板塊漲0.68%，有色板塊漲0.52%，煤炭板塊跌0.29%，其中八一鋼鐵漲停。

 在經曆年中的一波大漲行情後，周期商品及個(ge) 股自8月末以來上行的勢頭已明顯減弱，國慶中秋雙節前夕幾乎呈現持續下跌的走勢。不過，隨著冬季供暖臨(lin) 近，加之冬季各項環保限產(chan) 措施密集出台，周期商品或在四季度出現企穩回升之勢。

 中物聯鋼鐵物流專(zhuan) 業(ye) 委員會(hui) 9月30日公布的數據顯示，9月鋼鐵行業(ye) PMI為(wei) 53.7%，較上月小幅回落3.5個(ge) 百分點，連續五個(ge) 月處在50%以上的擴張區間，表明鋼鐵行業(ye) 持續處於(yu) 擴張狀態，景氣格局維持高位。

 PMI數據顯示，國內(nei) 鋼材市場在經過7、8月份持續超預期的表現之後，進入9月份整體(ti) 旺季不旺，生產(chan) 和需求表現都穩中趨緩，鋼材出口維持低位，企業(ye) 庫存有所累積，原材料價(jia) 格也從(cong) 高位出現回落。

 據我的鋼鐵網數據，10月1日沙鋼已出台調價(jia) 政策，建材下調100元/噸，熱卷下調200元/噸。

 市場原以為(wei) 9月市場可以延續7、8月的勢頭直線攀高，但卻以震蕩下挫開市，截至9月30日全國冷軋均價(jia) 在4715元/噸，較8月31日均價(jia) 跌53元/噸。“不可否認目前市場外圍主導較強，因此單純的淡旺季已經不能左右市場走向。”分析師範麗(li) 認為(wei) ，如今環保壓力尚存，限產(chan) 是家常便飯。截至目前天津、石家莊、唐山、邯鄲、邢台、太原、長治、晉城、淄博、安陽、焦作均發布了限產(chan) 落地的方案，環保強度預期執行堅決(jue) 。河南則出台綠色環保調度製度，明確摒棄“一刀切”停限產(chan) 方式，改為(wei) 區別對待，從(cong) 而倒逼企業(ye) 主動實施綠色環保改造。

 最新數據顯示，冷軋庫存為(wei) 112.3萬(wan) 噸，相較今年低位103萬(wan) 噸增加9.3萬(wan) 噸，增幅為(wei) 9%。需求較去年有所放緩，超出多數貿易商的預期，家電、汽車、機械等製造業(ye) 今年產(chan) 銷不景氣，對冷軋的需求強度在減弱。

 目前來看，雖然宏觀政策利好市場的長期發展，但當下基礎麵、心態麵所給予的指向並不樂(le) 觀，預計10月冷軋延續區間調整態勢，若資本市場出現拉漲，不排除小幅跟漲可能，預計幅度在50-100元/噸。

 隨著北方地區逐步入冬，煤炭市場的供應緊張局麵更加凸顯。據神木煤炭交易中心消息，近日陝西、山西、內(nei) 蒙古迎來降雨降雪天氣，部分煤廠裝車暫停，煤礦周邊有大量的排隊司機等待裝車，造成了嚴(yan) 重堵車的情況。

 國慶假期前夕，為(wei) 了抑製煤炭價(jia) 格的快速上漲，穩定煤炭供需形勢，在嚴(yan) 格履行年度長協合同、穩定年度長協價(jia) 格的基礎上，神華、中煤等大型煤企紛紛下調煤價(jia) ，以穩定市場秩序。

 但進入10月後，由於(yu) 十九大召開，疊加冬儲(chu) 效應，11月份步入取暖季，四季度煤炭供需或將持續緊平衡。考慮到發改委為(wei) 抑製煤價(jia) ，連續發文強調煤炭保障供應，並指出煤炭庫存製度將進入完善修改階段，政策調控風險增加，煤炭價(jia) 格或將高位震蕩運行。

 海通期貨分析師高上認為(wei) ，全球經濟複蘇，導致美聯儲(chu) 進入加息周期與(yu) 縮表，利多商品市場。由於(yu) 國內(nei) 經濟企穩，供給方麵，短期來看，環保限產(chan) 助推商品與(yu) 采暖季停工抑製需求相互抵消，調控政策短期影響市場波動；中長期取決(jue) 於(yu) 去產(chan) 能與(yu) “一帶一路”的深化。“2017年夏季淡季不淡，進入9月趕在環保限產(chan) 前加大開工與(yu) 備貨力度，金九基本成立，銀十不確定性較大，預計對鋼鐵、焦化、電解鋁等生產(chan) 與(yu) 需求影響程度約在3%-4%左右，總體(ti) 影響有限。”

 今年采暖季從(cong) 11月15日開始，考慮到2018年1月春季補庫存高峰，冬季仍然可能淡季不淡。從(cong) 基本麵上看，大宗商品黑色與(yu) 有色三季度好過二季度，下半年好過上半年，目前係統性風險已在一定程度得到釋放，預計四季度商品期貨短期企穩後，存在重新回到上升通道的可能性。