過去一段時間，工業(ye) 金屬展開了一波回調，鐵礦石甚至跌至技術性熊市。從(cong) 基本麵角度而言，在摩根士丹利看來，中國冬季治汙計劃將是“下一個(ge) 攪動全球大宗商品的大事”。

　　在9月25日發送給客戶的研報中，摩根士丹利分析師Tom Price上調了第四季度的鋁、銅、鎳、鋅的價(jia) 格預期。他還稱，今年中國的環境保護政策是真正“空前的”。

　　Tom Price建議投資者持謹慎立場，耐心等待中國環保政策出台，觀察其規模和時間之後再做投資決(jue) 定。通常，這些措施包括關(guan) 閉煉鋼廠和鋁冶煉廠，以及港口、鐵路和公路運輸受到擾動。

　　今年以來，隨著中國政府加大安全和環境保護力度，很多金屬冶煉廠被關(guan) 停或限產(chan) 。根據“2+26”個(ge) 城市錯峰限產(chan) 《攻堅方案》，各地方政府在9月底前要製定出錯峰停限產(chan) 方案。其中，石家莊、唐山、邯鄲、安陽等重點城市采暖季鋼鐵產(chan) 能限產(chan) 50%。

　　河南已經發布詳細方案，從(cong) 11月15日至2018年3月15日，全省25家鋼鐵企業(ye) 按照單位產(chan) 品大氣汙染物排放績效水平實施限產(chan) 。其中， 安陽市加大鋼鐵限產(chan) 力度，確保全市轄區內(nei) 鋼鐵總產(chan) 能限產(chan) 50%。

　　中泰證券也表示，不同城市的冬季限產(chan) 力度會(hui) 有較大區別，石家莊、唐山、安陽、邯鄲四大點名的重點城市錯峰限產(chan) 將嚴(yan) 格執行50%，其他城市麵對不同空氣汙染程度時限產(chan) 力度將有所差異，但總體(ti) 而言，采暖季的限產(chan) 對供給都將產(chan) 生較大擾動。

　　中泰測算，就鋼鐵行業(ye) 而言，僅(jin) 四個(ge) 重點城市按照50%進行限產(chan) 便影響鋼產(chan) 量約2500萬(wan) 噸，平均每月625萬(wan) 噸，占比全國月度鋼產(chan) 量8.68%。若限產(chan) 城市擴大至“2+26”個(ge) 城市則預計共影響產(chan) 量約3200萬(wan) 噸，平均每月800萬(wan) 噸，占比全國每月鋼產(chan) 量11.1%， 因此即使按照最保守的測算， 預計采暖季限產(chan) 也將壓縮8%-9%的鋼鐵生產(chan) ，屆時鋼材(3649, 33.00, 0.91%)供應階段性的短缺極易造成鋼價(jia) 短期的大幅波動。

　　摩根士丹利全線上調今明兩(liang) 年的工業(ye) 金屬均價(jia) 。該行預計，第四季度鋁價(jia) 將為(wei) 每噸2094美元，2018年均價(jia) 將為(wei) 1984美元/噸，分別較上次預估上調了9%和5%。2018年銅均價(jia) 將為(wei) 2.51美元/磅，較上次上調1%。

　　上調幅度最大的是鋅，摩根士丹利預計明年鋅均價(jia) 將為(wei) 1.23美元/磅，較上次大幅上調10%。明年鎳均價(jia) 將為(wei) 4.93美元/磅，較上次上調1%。