全球金融危機爆發至今已經10周年，在此期間世界經濟增速下滑，一度陷入長期性停滯的局麵。與(yu) 此同時，危機後主要發達國家普遍采取量化寬鬆、低利率的非常規貨幣政策，向市場注入更多流動性，擴大央行資產(chan) 負債(zhai) 表規模，旨在壓低中長期利率，通過刺激金融資產(chan) 價(jia) 格上升的渠道增加居民的財富效應並拉動消費；危機後新興(xing) 經濟體(ti) 則普遍采取加杠杆的行為(wei) ，壯大影子銀行體(ti) 係，助推一輪輪金融資產(chan) 價(jia) 格飆升及嚴(yan) 重的價(jia) 格泡沫。 

 根據金融周期理論，由於(yu) 金融市場不完全存在金融摩擦，外部衝(chong) 擊會(hui) 途經“銀行信貸渠道”和“資產(chan) 負債(zhai) 表渠道”傳(chuan) 導，並在全球範圍內(nei) 發生作用。危機後的10年裏，全球外部需求驟減，美國等發達國家的貨幣政策具有強大的外溢性，在金融加速器疊加作用下，驅動股票、債(zhai) 券、黃金等各類金融資產(chan) 價(jia) 格跌宕起伏。然而，在各類金融資產(chan) 中，黃金的表現依然搶眼，成為(wei) 深受投資者青睞的品種。

  第一，從(cong) 全球市場看，危機後10年裏金價(jia) 階段式上漲，從(cong) 2008年10 月至今，以美元計價(jia) 的倫(lun) 敦金現貨收盤價(jia) 上漲約100%。在危機爆發的2008年—2010年間，金價(jia) 更是一路顯著上漲，最高超過每盎司1800美元，成為(wei) 最重要的金融避險資產(chan) 。對於(yu) 那些通貨膨脹嚴(yan) 重的國家而言，持有黃金增值比率足以跑贏通脹率。

 第二，從(cong) 國內(nei) 市場看，自2008年10 月至今，上海金上漲約69%，特別是在2008年~2010年間股市一路下跌、債(zhai) 市不振、樓市投資回報率差異巨大的情況下，黃金異軍(jun) 突起，成為(wei) 投資者保值增值的重要資產(chan) ，長期來看黃金的價(jia) 值依舊可觀，於(yu) 是便有了中國大媽瘋狂搶購黃金的故事。 

  第三，一個(ge) 容易被忽視的事實是，無論全球範圍內(nei) 還是中國國內(nei) ，眾(zhong) 多金融資產(chan) 間具有很強的輪動效應，並且與(yu) 經濟、金融周期高度相關(guan) ，而黃金資產(chan) 唯獨例外。例如，股市一路上揚後呈現調整趨勢，隨後房價(jia) 又開始了新一輪的上漲周期並直到高位；呈現輪動效應的同時眾(zhong) 多金融資產(chan) 具有顯著的相關(guan) 性，有研究表明危機後消費者價(jia) 格指數( CPI)與(yu) 股市、樓市呈現正相關(guan) ，中長期利率的債(zhai) 市與(yu) 股市呈現負相關(guan) ，股市和樓市呈現階段性負相關(guan) 等。黃金市場具有貨幣、保值、避險等多重屬性，它規模相對較小，並獨立於(yu) 其他金融市場，受經濟周期影響較弱，就連美元與(yu) 黃金長期存在的負相關(guan) 性最近也被打破，從(cong) 這一點來看，資產(chan) 池中持有黃金可以有效分散風險，並實現長期投資的價(jia) 值。

 金融危機10周年後，在經曆了全球央行多次注水及股市跌宕起伏、風雲(yun) 變幻之後，實現長期的價(jia) 值投資成為(wei) 普通投資者的第一目標。對於(yu) 中國市場而言，股市、樓市恐怕未來10年內(nei) 不會(hui) 再給投機者暴漲式套利機會(hui) 。因此，筆者長期依舊看好黃金。