今年年初以來，電解鋁行業(ye) 供給側(ce) 改革和“2+26城市”采暖季錯峰生產(chan) 等政策成為(wei) 影響鋁市場走勢的主旋律，推動鋁價(jia) 創下2012年以來曆史新高。近期，市場又傳(chuan) 出山西、河南等鋁土礦主產(chan) 區因環保督察致使部分鋁土礦場停產(chan) 的消息，行業(ye) 內(nei) 對當前及未來一段時間國內(nei) 鋁土礦供應緊缺的擔憂驟然升溫。在當前電解鋁供給側(ce) 改革強力推進，以及供暖季步步臨(lin) 近的大背景下，國內(nei) 鋁土礦供應問題使得本已撲朔迷離的鋁市場再添遐想。可以看出，目前鋁產(chan) 業(ye) 的各個(ge) 環節都處於(yu) 非常錯綜複雜的運行環境之中，影響因素由以往單方麵向多維度擴展，作用時間也相互交織。綜合各種因素，總體(ti) 判斷是未來一段時間國內(nei) 氧化鋁市場供需格局將出現快速變化，先由目前的短缺轉為(wei) 過剩，隨後過剩矛盾又會(hui) 因供應的下降而得到緩解；另外，鋁土礦價(jia) 格上漲將抬升氧化鋁生產(chan) 成本，同時在鋁價(jia) 中長期預期整體(ti) 向好的大趨勢下，氧化鋁價(jia) 格和鋁價(jia) 會(hui) 相互形成支撐。

 鋁土礦供應緊張短期內(nei) 對氧化鋁生產(chan) 無顯著影響，但礦石價(jia) 格上漲已推高氧化鋁生產(chan) 成本

 我國有接近64%的氧化鋁生產(chan) 采用國產(chan) 鋁土礦，其中68%集中在山西、河南兩(liang) 地。根據安泰科調研了解，目前山西、河南兩(liang) 省確實存在一些鋁土礦場停產(chan) 現象，尤其是“2+26”城市涉及的地區，環保督察更加嚴(yan) 格，鋁土礦供應普遍偏緊。山西、河南已經有少數氧化鋁企業(ye) 因鋁土礦供應出現問題而被迫壓產(chan) ，但大部分氧化鋁企業(ye) 在鋁土礦庫存支撐下尚能維持正常生產(chan) 。估計目前山西及河南大部分氧化鋁企業(ye) 的鋁土礦庫存仍可維持兩(liang) 三個(ge) 月的正常生產(chan) ，即短期鋁土礦供應緊缺或難以對該地區氧化鋁企業(ye) 生產(chan) 構成較大實質性影響。但鋁土礦緊缺預期致使礦石價(jia) 格快速上漲，采用國內(nei) 礦的氧化鋁企業(ye) 生產(chan) 成本趨於(yu) 抬升。據估計，目前山西、河南地區氧化鋁平均完全成本約為(wei) 2430元／噸，環比上漲了3.2%。

 礦山綜合整治常態化，對鋁土礦生產(chan) 的影響將持續

 日前，環保部發布了《京津冀及周邊地區2017～2018 年秋冬季大氣汙染綜合治理攻堅行動方案》，對年初製定的行動方案進行了細化和強化。攻堅行動方案中提到，將在“2+26”城市中強力推進露天礦山綜合整治，嚴(yan) 格露天礦山新上建設項目核準或備案、環境影響評價(jia) 報告審批。對違反資源環境法律法規、規劃，汙染環境、破壞生態、亂(luan) 采濫挖的露天礦山，2017年9月底前依法予以關(guan) 閉；對汙染治理不規範、排放不達標的露天礦山，依法責令停產(chan) 整治，按照“一礦一策”製定整治方案，整治完成並經相關(guan) 部門組織驗收合格後方可恢複生產(chan) ，未通過驗收的一律不得恢複生產(chan) ，對拒不停產(chan) 或擅自恢複生產(chan) 的依法強製關(guan) 閉；對責任主體(ti) 滅失的露天礦山，各地要加強修複綠化，減塵抑塵；同時露天礦山綜合整治有關(guan) 情況也要及時在媒體(ti) 公開。

 以上政策所傳(chuan) 遞出的信息是，未來露天礦山環保督察將會(hui) 更加嚴(yan) 格。這意味著，環保因素對國內(nei) 鋁土礦生產(chan) 的影響將長期持續。  

 鋁土礦短缺如果持續，將導致采暖季氧化鋁減產(chan) 範圍和規模進一步擴大

 根據統計，在“2+26+3”采暖季錯峰生產(chan) 的城市中，山西、河南涉及的氧化鋁產(chan) 能為(wei) 1345萬(wan) 噸／年，占兩(liang) 地總產(chan) 能的40%，其中河南有7家氧化鋁企業(ye) ，山西有1 家氧化鋁企業(ye) 。如果采暖季國內(nei) 鋁士礦供應出現較大風險，加之氧化鋁企業(ye) 礦石庫存持續下降，國內(nei) 氧化鋁減產(chan) 規模或將高於(yu) 市場預期。特別是在山西僅(jin) 有1家氧化鋁企業(ye) 受采暖季錯峰生產(chan) 影響的情況下，鋁土礦供應緊缺或將大麵積影響“2+26+3”之外的氧化鋁企業(ye) ，無形之中也將擴大國內(nei) 氧化鋁的減產(chan) 範圍和規模。

 電解鋁去產(chan) 能行動將從(cong) 根本上減少對氧化鋁的需求，氯化鋁供需格局將發生逆轉

 根據《清理整頓電解鋁行業(ye) 違法違規項目專(zhuan) 項行動工作方案》（發改辦產(chan) 業(ye) (2017J656號文)要求，年初至今，國內(nei) 已宣布關(guan) 停產(chan) 能超過400萬(wan) 噸／年，電解鋁供給側(ce) 改革成效已逐步顯現；李克強總理8月23日在國務院常務會(hui) 議上再次強調要推動電解鋁行業(ye) 開展減量減產(chan) ，進一步表明國家繼續推動電解鋁供給側(ce) 改革的堅定決(jue) 心。隨著電解鋁去產(chan) 能行動方案及冬季采暖季錯峰生產(chan) 的嚴(yan) 格執行，預計國內(nei) 氧化鋁需求將從(cong) 8月份開始逐步下降，從(cong) 而使氧化鋁市場由目前的短缺向過剩轉化。後續由於(yu) 上述供應方麵的變化，預計國內(nei) 氧化鋁過剩矛盾將會(hui) 在年內(nei) 趨向緩解。