滬錫主力價(jia) 格幾次在155000附近上攻受阻後，11月14日價(jia) 格出現回落，且指標MACD開始鈍化並逐漸收斂。美國大選以及最近的國內(nei) 交易所調控等風險事件頻發，使得近期價(jia) 格出現回調。後市將如何演繹，筆者分析如下：

 基本麵上下遊情況分析

 WBMS數據顯示，截至今年8月31日，全球錫市供需平衡為(wei) 短缺20500噸，較上月的短缺7300噸又拉大了近2倍的差距，主要原因在於(yu) 全球錫主產(chan) 國產(chan) 量下滑。印尼是全球第一大精煉錫出口國，自2012年以來，印尼精煉錫產(chan) 量持續下降，截至2015年，下降幅度累計達到15.5%，自2017年開始印尼或將大幅上調礦石精礦出口關(guan) 稅至15%-20%，這也對全球市場錫供應造成壓力，而LME錫庫存已處於(yu) 曆史低位。國內(nei) 市場來看，自10月21日起，國家環保部將組織10個(ge) 督察組對20個(ge) 省市區進行環保督查，這將在短期繼續推動錫價(jia) 上漲。根據中國金屬通報的數據顯示，預計2016年國內(nei) 錫市供需平衡為(wei) 9000噸。

 從(cong) 需求麵來說, 全球半導體(ti) 弱周期依舊，短期的景氣不改變全球電子行業(ye) 依然處於(yu) 增幅放緩後的調整狀態，半導體(ti) 銷量連續第二年弱於(yu) 曆史周期。在整體(ti) 需求平穩的背景下，供應的緊張帶來了供需關(guan) 係的緊張。

 從(cong) 上下遊基本麵情況分析可以看出，下半年供應偏緊的格局已經形成，雖然下半年的需求相對平穩，但整體(ti) 下遊市場並未處於(yu) 衰退狀態，對需求依然相對旺盛。結合供需情況可以得出偏多的基本麵情況。這也是一直以多頭思路操作的主要原因之一。

 宏觀因素影響因素分析

 2016年10月1日，人民幣正式加入SDR籃子，這無疑是中國近40年改革開放進程中的一座裏程碑。對中國而言，這象征著中國在經濟轉型過程中逐漸被國際社會(hui) 所認可，從(cong) 一個(ge) 貧窮封閉的經濟體(ti) 成功轉型為(wei) 與(yu) 全球經濟深度融合的重要新興(xing) 經濟體(ti) 。對於(yu) 國際貨幣基金組織（IMF）與(yu) 全球金融體(ti) 係而言，這也是新興(xing) 市場經濟體(ti) 貨幣首次被加入SDR籃子並成為(wei) 國際儲(chu) 備貨幣。

 隨著人民幣加入SDR以來，人民幣匯率中間價(jia) 不斷創出新低。所謂的人民幣匯率重要關(guan) 口越來越不重要，跌破這些關(guan) 口所需的時間也越來越短。這其實也反映了，央行不排斥，或者說允許人民幣匯率貶值。現在人民幣貶值的預期已經得到市場的認可，未來的貶值預期也不斷提高。在這一過程中，國內(nei) 的資金需要找到一個(ge) 規避貶值風險的通道，期貨作為(wei) 國內(nei) 範圍最大，帶有一定杠杆的金融衍生品就受到了資金的青睞。結合國內(nei) 上半年的供給側(ce) 改革，多數商品都存在短期的供應缺口，也為(wei) 資金選取大宗商品提供了必要的基本麵支撐。而大量資金的湧入，必然帶來的就是價(jia) 格的提升。

 在國內(nei) 商品價(jia) 格出現連續大幅上漲後。三大交易所頻頻發出風險預警，並采用提高保證金和提高日內(nei) 交易手續費的措施來給市場降溫。從(cong) 現在的結果來看，市場起到了一定的降溫作用。但有一些品種的趨勢已經發生了根本性的改變，其中也包括滬錫。開市在120000附近的滬錫，最低下探到80000附近，現在價(jia) 格已經超過開市價(jia) ，從(cong) 而扭轉了整個(ge) 下跌趨勢，從(cong) 技術麵上來看，做空滬錫已經不是現在主流的趨勢操作了。

 值得關(guan) 注的是上海期貨交易所的滬錫倉(cang) 單情況，在1800噸以上稍作停留後，倉(cang) 單隨即緩慢回落，現在一直保持在1600噸附近。顯示期現價(jia) 格聯動緊密，並未出現期貨價(jia) 格走高而出現的期現套利機會(hui) 。從(cong) 側(ce) 麵反映價(jia) 格暫時未出現瘋狂的狀態。

 滬錫主力短期價(jia) 格上攻155000三次未果後，價(jia) 格開始快速回落，隨著MACD指標鈍化收斂後，形成死叉的概率較大，配合近期交易所調控，使得滬錫主力價(jia) 格回落。多頭上衝(chong) 動能暫時被壓製，需要再次積蓄力量。等待新的政策刺激和時間周期的配合。

 在基本麵和宏觀麵沒有出現大變化的前提下，筆者認為(wei) 短期的回調給多頭以新的入場機會(hui) ，多頭行情中，空頭謹慎操作。短期下方空間為(wei) 135000~140000~附近的支撐。多頭可以等待日內(nei) 大幅下挫靠近支撐後入場，或者等待MACD死叉鈍化後高於(yu) 支撐的價(jia) 格擇機入場。入場後如果基本麵沒有大的消息刺激市場，可以考慮滾動操作，在關(guan) 鍵的壓力位多頭暫時出場觀望。筆者認為(wei) 滬錫價(jia) 格未來突破160000關(guan) 口依然存有較大概率。