今年下半年以來，國企改革如火如荼。

 日前，國務院更是專(zhuan) 門“點名”山西省，進一步加大改革的力度，抓緊出台山西省國有企業(ye) 專(zhuan) 項改革實施方案。同時，率先選擇30家左右國有企業(ye) 開展混合所有製改革試點。

 據了解，山西省18家上市公司中有13家屬於(yu) 七大煤炭集團。而七大煤炭集團資產(chan) 證券化率都較低，資本運作值得期待。

 此外，盡管從(cong) 去年開始，煤價(jia) 不斷上漲，煤企的業(ye) 績大幅改善，但七大煤炭集團的盈利能力仍舊不佳，且負債(zhai) 率仍舊高於(yu) 80%。

 分析師認為(wei) ，七大煤炭集團的國企改革或從(cong) 旗下13家上市公司展開，采用混合所有製和兼並重組等多種方式，有望成為(wei) 山西國企改革的主角。

 七大煤炭集團有望成國企改革主角

 日前，國務院印發《關(guan) 於(yu) 支持山西省進一步深化改革促進資源型經濟轉型發展的意見》（以下簡稱意見）。

 意見指出，實施國有企業(ye) 改革振興(xing) 計劃。抓緊出台山西省國有企業(ye) 專(zhuan) 項改革實施方案，按照創新發展一批、重組整合一批、清理退出一批的要求，促進國有資本向戰略性關(guan) 鍵性領域、優(you) 勢產(chan) 業(ye) 集聚。

 其中還重點提到，在煤炭、焦炭、冶金、電力等領域，加大國有經濟布局結構調整力度，提高產(chan) 業(ye) 集中度。支持中央企業(ye) 參與(yu) 地方國有企業(ye) 改革，並購重組山西省國有企業(ye) 。開展國有資本投資、運營公司試點，推動若幹重大企業(ye) 聯合重組。推行國有企業(ye) 高管人員外部招聘和契約化管理製度，建立國有企業(ye) 外部董事、監事、職業(ye) 經理人人才庫。

 而實際上，山西省已經開啟國有資產(chan) 管理體(ti) 製從(cong) “管資產(chan) ”向“管資本”的改革。

 記者了解到，7月31日，山西省國有資本投資運營有限公司已掛牌成立，注冊(ce) 資本高達500億(yi) 元。

 截至8月底，22家省屬國企已經全部劃轉至山西省國有資本投資運營有限公司。

 在山西省副省長王一新在今年年初就表示，要用好山西省18家上市平台，目前山西省這18家上市平台的資產(chan) 證券化率尚處於(yu) 較低水平，存在較大的資產(chan) 注入空間。同時，對於(yu) 山西省的國有企業(ye) ，能整體(ti) 凡是能夠通過股改獨立上市的就獨立上市，凡是能裝進既有上市公司的逐步裝進上市公司，凡是二者皆不能的，則考慮逐步退出。

 實際上，七大煤炭集團資產(chan) 證券化率都較低，集團資產(chan) 存在很大注入空間，資本運作值得期待。集團整體(ti) 上市和集團資產(chan) 注入上市公司將是本次山西國企改革的主要方式之一。

 王一新在西山煤電考察時指出，將把西山煤電打造成全球最大焦煤公司。而目前西山煤電上市公司的產(chan) 能占比僅(jin) 為(wei) 集團的31%，西山煤電存在集團資產(chan) 注入預期。

 證券分析師冶小梅指出，山西省18家上市公司中有13家屬於(yu) 七大煤炭集團。眾(zhong) 多的上市公司既可以完成對母公司的收購實現整體(ti) 上市，又可以為(wei) 集團資產(chan) 注入上市公司提供平台。

 七大煤炭集團負債(zhai) 率高企

 從(cong) 2016年開始，煤炭行業(ye) 開啟供給側(ce) 改革。隨著煤炭去產(chan) 能持續深入，煤價(jia) 大幅回升，多數煤企都實現盈利，但七大煤炭集團未走出困境。

 公開資料顯示，2016年七大煤炭集團合計實現營業(ye) 收入9366億(yi) 元，同比下降14%；淨利潤合計虧(kui) 損高達34.6億(yi) 元。

 同時，七大煤炭集團的資產(chan) 負債(zhai) 率還在上升。

 截至2016年底，七大煤炭集團總資產(chan) 合計15252.46億(yi) 元，總負債(zhai) 合計12601.88億(yi) 元，總資產(chan) 負債(zhai) 率82.62%，較2015年的82.20%高出0.42個(ge) 百分點。其中，四家煤企資產(chan) 負債(zhai) 率出現上升，包括陽煤集團、晉煤集團、晉能集團、山煤集團。

 今年以來，七大煤炭集團的狀況仍舊沒有好轉。同煤集團、潞安集團和焦煤集團今年一季度還陷入了虧(kui) 損。

 沒有虧(kui) 損的兩(liang) 家煤炭集團盈利水平也不盡如人意。晉煤集團一季度實現淨利7100萬(wan) 元，陽煤集團一季度實現淨利650萬(wan) 元。

 期貨分析師鄧舜向記者表示，七大煤炭集團由於(yu) 人工等成本過高，盡管煤價(jia) 已經上漲，但盈利能力仍較弱，債(zhai) 務負擔很重。

 冶小梅也指出，山西七大煤炭集團同質化競爭(zheng) 嚴(yan) 重，導致了這種“大而不強”的局麵。

 而這也是山西省煤炭集團亟須改革的主要原因。

 上述意見還強調，更大程度更廣範圍推行混合所有製改革。製定出台山西省國有企業(ye) 混合所有製改革工作方案，率先選擇30家左右國有企業(ye) 開展混合所有製改革試點。在係統總結試點經驗基礎上，深入推進全省國有企業(ye) 混合所有製改革。除極少數涉及國家安全的國有企業(ye) 外，鼓勵符合條件的國有企業(ye) 通過整體(ti) 上市、並購重組、發行可轉債(zhai) 等方式，逐步調整國有股權比例。

 同時，支持中央企業(ye) 與(yu) 山西省煤炭、電力企業(ye) 通過相互參股、持股以及簽訂長期協議等合作方式，形成市場互補和上下遊協同效應。引導民營企業(ye) 參與(yu) 山西省國有企業(ye) 混合所有製改革，鼓勵發展非公有資本控股的混合所有製企業(ye) 。積極引入有效戰略投資者，規範企業(ye) 法人治理結構，實行市場導向的選人用人和激勵約束機製。通過試點探索混合所有製企業(ye) 員工持股的可行方式。

 冶小梅還表示，七大煤炭集團國改將圍繞下屬的13家上市平台展開，采用混合所有製和兼並重組等多種方式。七大煤炭集團在山西省舉(ju) 足輕重的地位和日益突出的問題使得七大煤炭集團有很大可能成為(wei) 本次山西國改的突破口和先行者。