從(cong) 去年6月在港股私有化，到今年轉戰A股IPO，不到1年時間，廣東(dong) 東(dong) 鵬控股股份有限公司的步子，顯得那麽(me) 心急火燎。

今年6月，距離東(dong) 鵬控股不過百餘(yu) 公裏的佛山陶瓷企業(ye) 蒙拉麗(li) 莎，在IPO路上苦守一年之後，終獲證監會(hui) 反饋消息。

斑馬消費注意到，近幾年來，相較於(yu) 其他類型企業(ye) 過會(hui) 提速，唯獨被貼上“三高”標簽的建築陶瓷企業(ye) ，始終引而不發，似乎側(ce) 麵佐證了證監部門對這種企業(ye) 的審慎態度。於(yu) 東(dong) 鵬控股而言，重回A股意味著公司市值的重估，這是企業(ye) 內(nei) 部產(chan) 能飽和外部複雜的市場環境下，必須走的一步。

斑馬消費注意到，去年從(cong) 香港退市之時，東(dong) 鵬控股董事長何新明就對外界回應“心情複雜”。轉投A股，更像是何新明和這家45年老企業(ye) 的再一場豪賭。東(dong) 鵬擁抱A股，是要募集29億(yi) 元巨款，其大部分資金用於(yu) 擴能提效，同時祭出10億(yi) 重金向“大家居”轉型的大旗。這意味著，這家企業(ye) 以後不單會(hui) 賣瓷磚，還會(hui) 賣地板、塗料和矽藻泥等。 

不可忽視的擴能及擴張瓶頸 

東(dong) 鵬控股早已是國內(nei) 建築陶瓷界的“一哥”，去年營收規模達到51.90億(yi) 元，蒙拉麗(li) 莎的營收規模不及“一哥”的一半，去年僅(jin) 有23億(yi) 元。

這家位於(yu) 廣東(dong) 清遠的企業(ye) 連軸轉了45年，到去年出現產(chan) 能飽和。其招股書(shu) 顯示，在今年一季度有釉磚產(chan) 能利用率達到93.36%，產(chan) 銷率達到111.15%。去年全年產(chan) 能利用率是95.16%，產(chan) 銷率為(wei) 96.97%。無釉磚產(chan) 品稍稍遜色，今年一季度產(chan) 能利用率及產(chan) 銷率分別為(wei) 91.40%和

83.25%。公司的潔具產(chan) 品去年產(chan) 銷率一度達到121.28%，今年一季度也達到100%。從(cong) 這一點來講，擴能增產(chan) 可能似乎勢在必行。

斑馬消費梳理發現，其擬募資及投入的7個(ge) 項目，有5個(ge) 涉及擴能或改造項目，涉及29.61億(yi) 元募資總額的92%。可見對於(yu) 擴能增產(chan) ，坐在老板桌背後的何新明是多麽(me) 著急。斑馬消費注意到，東(dong) 鵬控股在港股的股價(jia) ，基本在每股2.5港元到4.65港元區間浮動，加上香港市場對陶瓷工業(ye) 股的低估，想融資近30億(yi) 並非易事。

東(dong) 鵬控股擬募投的5個(ge) 擴能提效項目、總耗資超過27億(yi) 元的項目達成後，新增的產(chan) 能是否能被市場消化還是疑問。

數據顯示，近年來公司存貨規模逐步增大，從(cong) 2014到2017年3月末，存貨賬麵價(jia) 值分別為(wei) 9.85億(yi) 元，10.20億(yi) 元、9.74億(yi) 元和10.33億(yi) 元，占比各期末流動資產(chan) 的比例分別為(wei) 43.05%，32.71%，33.30%和38.01%。

還有涉及環保、能耗以及人工帶來的成本投入，東(dong) 鵬控股在招股書(shu) 裏稱，公司將在三線、四線城市進一步擴充銷售網點。不過，市場在不斷變化，門店擴充瓶頸或許會(hui) 不期而至。 

混戰“大家居” 

有句話說，心有多大，舞台就有多大。

作為(wei) 瓷磚界老大哥從(cong) 來就有這樣的野心，不僅(jin) 要吃幹榨淨瓷磚潔具業(ye) 務，還要向周邊業(ye) 務拓展。前幾年介入潔具業(ye) 務無可厚非，可是後來收購了浙江一家公司專(zhuan) 門生產(chan) 地板，東(dong) 鵬控股的子公司東(dong) 鵬綠家還生產(chan) 矽藻泥塗料。跨界這麽(me) 大，讓人不禁為(wei) 它捏了把汗。

從(cong) 東(dong) 鵬在港股的表現來看，港股市場的投資者，也用自己手中的錢表示了對東(dong) 鵬轉型的不認可。在此之前，被稱為(wei) 夕陽產(chan) 業(ye) 的陶瓷行業(ye) 已出現產(chan) 能過剩，東(dong) 鵬控股的瓷磚產(chan) 品收入已開始出現下滑的趨勢。從(cong) 2013年到2015年，瓷磚產(chan) 品占比公司總營收從(cong) 89.7%降至85.3%。
按照東(dong) 鵬控股的思路，今後公司在瓷磚潔具地板塗料軟裝等領域“軟硬通吃”，向大家裝、大家居方向轉型。

但盯上“大家居”的又何止東(dong) 鵬控股一家呢?

2014年，大自然家居(02083.HK)就已發力大家居，從(cong) 地板發展到木門櫥櫃業(ye) 務。柏高地板、世友地板等多個(ge) 地板企業(ye) ，都采取了相同的發展戰略。就做床單的富安娜(002327.SZ)也不甘寂寞，也介入到大家居領域，不僅(jin) 賣床上用品，而且開始延伸到瓷磚、牆紙、沙發等方麵。眼瞧著友商們(men) 動作頻頻，東(dong) 鵬控股也坐不住了。

2015年，東(dong) 鵬控股成立子公司，主要提供一站式采購服務，涉及主材、基材、家居、家電等多品牌集體(ti) 式采購，董事長何新明對外表示，5年內(nei) 要將“大家居”做成公司主業(ye) 。
東(dong) 鵬從(cong) 瓷磚切入潔具衛浴算是順勢而為(wei) ，但是涉足地板塗料甚至家電家居業(ye) 務，就很不容易了，加上國內(nei) 主板市場過會(hui) 速度及東(dong) 鵬控股整合資源的能力，對於(yu) 何新明來說，將麵臨(lin) 極大的考驗。