今年做投資其實很簡單，照著元素周期表買(mai) ，準虧(kui) 不了！”業(ye) 內(nei) 投資人士稱，一張小小的元素周期表，儼(yan) 然已經成了今年資本市場的“藏寶圖”。在今年的炒元素周期表熱潮中，“鋯”富帥的投資者獨辟“稀”徑，喜獲“矽”寶，大練“鈦”拳道，有“鋰”走遍天下，成績非同“釩”響，彰顯“銦”雄本色，竟至天下“鎢”敵。

 大、小金屬價(jia) 格上漲的原因，一方麵是由於(yu) 此前2015年的大宗商品熊市催生了金屬板塊周期拐點；另一方麵，環保限產(chan) 、工業(ye) 轉型促進消費增加等因素也起到了助推作用。此外，由於(yu) 市場容量小，行業(ye) 周期短，相較大規模產(chan) 業(ye) 的品種來說，小金屬價(jia) 格波動相對頻繁且幅度可觀，也常常成為(wei) 資金“囤籌”的重要邏輯。

 全球稀土、鎢礦供應量的八成在中國，中國鎳消費占全球消費一半以上……世界金屬市場密切關(guan) 注著中國的一舉(ju) 一動。有業(ye) 內(nei) 人士透露，在遙遠的倫(lun) 敦金屬市場，來自中國的交易員的實際上已經成為(wei) 了市場主力之一。

 今年，中國針對多行業(ye) 出台環保限產(chan) 政策，並在下半年進行了密集、嚴(yan) 格的環保檢查主。這在往年並不常見。國際金屬市場擔憂中國供應的變化可能改變多類金屬的供需格局。

 嗅覺靈敏的金融投機客一擁而入。

 今年年初，一則消息攪動了國際金融市場。據英國《金融時報》消息，包括業(ye) 務覆蓋商品期貨等領域的上海混沌投資和專(zhuan) 注采礦業(ye) 的瑞士私募股權公司Pala Investments等在內(nei) 的6家基金已經在2016年合計買(mai) 入約6000噸鈷，相當於(yu) 去年全球產(chan) 量的17%，價(jia) 值約2.8億(yi) 美元。

 消息被一位混沌投資人士否認。分析人士也從(cong) 價(jia) 格、數量“對不上”角度認為(wei) 傳(chuan) 聞中的數據存在誇張或虛假的成分。不過，從(cong) 今年鈷價(jia) 走勢來看，消息也或並非捕風捉影，截至今年8月31日，今年以來國際現貨市場鈷價(jia) 已經大漲逾110%。長期浸淫金屬現貨及投機市場的金融巨鱷有此“先見之明”，並不讓人感到意外。

 不過，不僅(jin) 僅(jin) 是鈷，上海期貨市場的銅、鋁、鋅、鉛、錫、鎳，大連期貨市場的鐵礦石，鄭州期貨市場的矽鐵，概莫能免地加入了這波漲價(jia) 大潮，此外，在期市尚缺乏標的的多個(ge) 稀有金屬，行情更是令人驚豔，A股中許多相關(guan) 標的錄得了股價(jia) 翻倍的好成績。國際現貨市場上，今年鈀金等貴金屬及碳酸鋰價(jia) 格漲幅同樣可觀。

 觀察盤麵不難發現，這一波大宗商品漲勢主要集中在6月—8月份。這與(yu) 中國環保限產(chan) 政策的出台和督查時間段不謀而合。

 6月1日至8月31日，滬銅期貨上漲16.5%；滬鋁期貨上漲20%，滬鋅期貨漲16.9%，滬鎳期貨累計上漲約28.4%，滬鉛期貨同期累計上漲21.7%，滬錫期貨表現最為(wei) 驚豔，本輪漲勢始於(yu) 2015年12月，期間一度收出月線八連陽，迄今漲幅69.4%。

 同期，大商所鐵礦石期貨上漲34.8%，鄭商所矽鐵期貨上漲28.5%。與(yu) 之形成鮮明對比的是，今年6月1日以來滬銀期貨下跌了3.1%，而滬金同期微漲0.3%。A股上，鋰概念股票天齊鋰業(ye) 已經從(cong) 年初的32.45元/股漲到今日收盤的73.25元/股，年內(nei) 累計漲幅超過125%；華友鈷業(ye) 累計漲幅超140%；銦概念股票株冶集團6月之8月間漲幅一度超過44%。

 滬深上市公司擁有上述小金屬資源礦藏的生產(chan) 加工企業(ye) ，被稱為(wei) 小金屬概念股，也叫稀有金屬概念股。與(yu) 傳(chuan) 統的產(chan) 品分類方式不同，期貨投資角度來看，投資者常常將與(yu) 銅、鋁相比市場容量較小的鉛鋅鎳錫以及釩鈦銦鋯鎢等稱為(wei) 小金屬。“國家政策及期貨價(jia) 格直接關(guan) 係這類金屬的股價(jia) 波動，同時這類金屬也一直是基金和機構的重倉(cang) 品種。”相關(guan) 分析人士認為(wei) 。“化學元素周期表是今年最有用的投資參考指南。”有投資者調侃說。

 普漲潮背後

 “以鎢價(jia) 為(wei) 例，全球鎢產(chan) 量80%來自中國，中國環保限產(chan) 政策令國際市場擔憂鎢供應將遭受嚴(yan) 重衝(chong) 擊，市場價(jia) 格大漲。此外，我國錫、鉬、鍺、銦、銻占全球比例都在20%以上，而且在工業(ye) 轉型過程中，與(yu) 新興(xing) 產(chan) 業(ye) 關(guan) 係緊密，例如新能源汽車涉及的鈷、鈀、鋰、鉑，以及核工業(ye) 中的核心材料鋯，以及主要用於(yu) 液晶麵板、LED芯片以及CIGS光伏薄膜電池等高科技朝陽產(chan) 業(ye) 的銦等。”業(ye) 內(nei) 研究人士表示。

 多位接受記者采訪的業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，近年來由於(yu) 經濟衰退，大宗商品價(jia) 格不斷下滑，礦產(chan) 行業(ye) 裁員、工人罷工情況時有發生，這些因素共同加劇了金屬供應的短缺狀況。而與(yu) 此同時，需求方麵，以汽車業(ye) 為(wei) 代表的工業(ye) 需求隨著清潔能源、新能源經濟的發展出現了爆發式增長，與(yu) 之相關(guan) 的鋰、鈀、鈷等金屬明顯受到提振。

 中大期貨貴金屬分析師趙曉君分析認為(wei) ，無論是基本金屬還是小金屬，都逃不開以供需缺口驅動的價(jia) 格周期，其運行周期自然也跟隨宏觀的經濟周期。隨著全球數年貨幣寬鬆，美國率先經濟企穩複蘇，歐洲、中國經濟也相繼迎來了周期性的反彈，環保政策促進新能源經濟走強。同時中國供給側(ce) 結構化改革的推行，恰逢國際主要大宗商品巨頭在熊市中的收縮，且基本金屬的供給收縮也影響了小金屬的產(chan) 出，使得小金屬這種供給彈性小，且多為(wei) 伴生的品種容易產(chan) 生出人意料的行情。

 “國內(nei) 環保政策對金屬價(jia) 格的影響也不可忽視，畢竟，在小金屬方麵，很多品種都是國內(nei) 產(chan) 量占全球絕大部分。” 一位券商研究人士分析說。

 此外，為(wei) 保護有限的珍貴資源，自2009年我國對稀土行業(ye) 大幅進行整合，政策方麵也從(cong) 準入、開采、冶煉、出口等各環節層層嚴(yan) 控：出口配額大幅減少、《稀土工業(ye) 汙染物排放標準》出台、上調10倍稀土資源稅費等等，緊縮出口、保護行業(ye) 態勢明顯。

 寶城期貨金融研究所所長助理程小勇解釋認為(wei) ，今年金屬上漲的邏輯不外乎幾點：一是中國經濟超預期呈現韌性，這意味著金屬需求端不會(hui) 斷崖式下跌；二是供應端收縮，供應端收縮來源於(yu) 兩(liang) 個(ge) 方麵：政府主導的去產(chan) 能(鋁等品種)、環保約束和市場自我的出清(2013-2015年價(jia) 格持續大幅下跌下中小企業(ye) 倒閉和大型企業(ye) 產(chan) 能停止擴張甚至)；三是資金輪動，2016年-2017年，在其他資產(chan) 存在較高泡沫的情況下，商品點燃最後一輪投機需求。實際上，此輪金屬更多的是供應收縮和資金的加乘效應，其中小金屬漲幅超過基本金屬，尤其是小金屬在此前一輪大熊市中產(chan) 能出清比較徹底，而需求端如新材料概念又吸引大量投機資金，包括實物投機和金融產(chan) 品投機。

 利空聚集 警惕回落

 在國內(nei) 期市，鎳、錫是在中國期市最新亮相的兩(liang) 個(ge) 小金屬品種，二者先後趕上了市場牛市，人氣迅速聚集，令鎳、錫期貨成為(wei) 國內(nei) 期市成長、成熟最快的品種之二。其中惹人注目的是，滬錫期貨自2015年12月開始不斷上漲，迄今漲幅69.4%，牛市特征顯著，目前徘徊在1.4多萬(wan) 元/噸。國際錫業(ye) 協會(hui) 中國區相關(guan) 負責人指出，未來幾年，隨著庫存不斷被消耗，包括生產(chan) 的產(chan) 量水平的限製情況，其周供應水平還會(hui) 繼續下跌。基於(yu) 此，未來幾年錫價(jia) 是比較樂(le) 觀的，到2020年錫價(jia) 還有可能再回到3萬(wan) 美元左右的水平。若此，則滬錫牛市才走到半路。

 此外，國際鎳業(ye) 研究組織市場研究與(yu) 統計部負責人表示，鎳是一個(ge) 和中產(chan) 階級生活水平密切相關(guan) 的品種，其需求前景主要考慮中國、印度等國家。不鏽鋼進入家庭，從(cong) 塑鋼門窗到塑不鏽鋼門窗都在逐步應用，不鏽鋼的產(chan) 品需求隨著中產(chan) 階級的生活需求而上升。

 就本輪金屬的整體(ti) 走勢來看，程小勇分析表示，從(cong) 9月份開始，此前觸發金屬上漲的諸多利多因素實際上已經在弱化，而更多的利空在聚集，尤其是廣義(yi) 財政支出隨著經濟企穩和經濟機構改善(高端製造業(ye) 增長、新興(xing) 產(chan) 業(ye) 增速高於(yu) 傳(chuan) 統產(chan) 業(ye) )而下降，需求端未來整體(ti) 增速是回落的。從(cong) 大的宏觀環境來看，經濟隻會(hui) 在新的中速增長平台上去企穩或者小幅回落，不會(hui) 出現新一輪超過10%或以上的增速，金屬消費增速不會(hui) 再出現峰值。而供應端隨著金屬價(jia) 格反彈而會(hui) 逐漸恢複。因此金屬投資機會(hui) 還是結構性的，如冬季采暖季影響下的鋁，但鋁的機會(hui) 在於(yu) 成本上漲而非出現供應缺口，因此鋁收益可能會(hui) 不會(hui) 如市場預期那麽(me) 樂(le) 觀。