目前稀土中下遊行業(ye) 需求旺盛，但稀土存在政策性的供應不足。隨著行業(ye) 價(jia) 值回歸以及稀土“打黑”行動的開展，今年以來，以鐠釹為(wei) 代表的稀土品種價(jia) 格大幅上漲，漲幅超過80%。上遊稀土原材料行業(ye) 實現扭虧(kui) 為(wei) 盈，中遊磁材料行業(ye) 卻感到不小的壓力。海通證券認為(wei) ，受成本支撐，鈷鹽價(jia) 格上漲；上遊供應緊張促進碳酸鋰價(jia) 格上漲，氧化鐠釹在經過維穩盤整後，重啟漲價(jia) 態勢。後續隨著鋰、鈷供應迎來淡季，稀土庫存不斷消化，伴隨新能源汽車迎來產(chan) 銷旺季，預計鋰、鈷、稀土供需進一步向好，看好後續價(jia) 格。

 產(chan) 量缺口仍大

 上半年，稀土中下遊行業(ye) 需求都比較好。稀土產(chan) 業(ye) 鏈獨立研究員吳辰輝表示，下遊汽車、空調、智能手機、大數據中心、機器人等行業(ye) 有較快增長，這些產(chan) 品都需要一定數量的稀土功能材料，對於(yu) 鐠釹等稀土品種需求量較大。

 數據顯示，稀土價(jia) 格曾長期處於(yu) 穀底。2010年，稀土價(jia) 格指數平均值為(wei) 100點，短期暴漲暴跌；2011年7月中旬達到最高899點後持續下行。當前稀土價(jia) 格指數為(wei) 118點左右，僅(jin) 略高於(yu) 2010年平均水平。2014年稀土行業(ye) 微利，平均利潤率為(wei) 4.43%，價(jia) 格指數均值為(wei) 155點；2015年全行業(ye) 虧(kui) 損，行業(ye) 平均利潤率為(wei) -2.28%。市場人士判斷，稀土價(jia) 格指數在150-160點之間較為(wei) 合理。當前指數已經進入這一區間，預計2017年稀土行業(ye) 將實現全麵盈利。

 華泰證券分析師李斌認為(wei) ，此輪稀土價(jia) 格上升得益於(yu) 部委牽頭“打黑”。稀土行業(ye) 嚴(yan) 格按照總量控製進行生產(chan) ，稀土價(jia) 格出現政策性逆轉趨勢。隨著待機非法開采和違規生產(chan) ，下半年將出現政策性不足，預計進口礦產(chan) 品數量可能出現較大幅度增長。根據規定，總量控製計劃近10.5萬(wan) 噸，而由釹鐵硼產(chan) 業(ye) 對鐠釹的需求推算出至少應達18萬(wan) 噸；稀土企業(ye) 必須依照所獲得分離指標銷售產(chan) 品，否則即按照超指標生產(chan) 給予處罰。

 具體(ti) 來看，對釹鐵硼的需求決(jue) 定了對稀土的需求。2014年以來，釹鐵硼產(chan) 量基本保持在14萬(wan) 噸，滿足釹鐵硼產(chan) 業(ye) 對釹鐵鋱鏑的需求，決(jue) 定了稀土礦的實際市場需求。釹鐵硼對鐠釹的需求決(jue) 定了對南方礦的總需求。14萬(wan) 噸釹鐵硼毛坯，以稀土金屬加入量31%計算，大約需要鐠釹金屬4.34萬(wan) 噸，折合氧化鐠釹約4.93萬(wan) 噸。考慮到鈰釹鐵硼中鈰對鐠釹金屬的替代和綜合回收，實際每年需要從(cong) 稀土礦中大約要新分離出約3.6萬(wan) 噸氧化鐠釹，對應稀土礦需求約18萬(wan) 噸，和現在10.5萬(wan) 噸的產(chan) 量有較大差距。

 應用需求持續提升

 釹鐵硼主要應用於(yu) 風力發電、新能源汽車、節能空調、節能電梯等領域。

 目前，風力發電領域基本呈現遞增趨勢，2016年對釹鐵硼的需求達到4053噸。新能源汽車發展在本世紀列入國家重點發展規劃之中。隨著國家各種扶持政策出台，新能源汽車得到了很大發展，到2016年我國新能源汽車產(chan) 量達到51.7萬(wan) 輛，年均增長率為(wei) 104%。統計數據顯示，2013年-2015年新能源汽車的年均增長率高達209%。新能源汽車領域對釹鐵硼的需求從(cong) 2010年的21.6噸增長到2016年的1551噸。節能空調市場2016年意外下降，但總體(ti) 保持上升趨勢不變。如果變頻空調全部采用釹鐵硼材料，那麽(me) 對釹鐵硼的需求可達萬(wan) 噸；節能電器對釹鐵硼需求持續增長，2016年需求為(wei) 4080噸。其中，節能電梯未來市場需求主要來自新增需求量、舊電梯的改造和節能改造。

 國泰君安分析師劉華鋒表示，此輪稀土漲價(jia) 是行業(ye) 長期的改善，稀土價(jia) 格已經逐漸向釹鐵硼下遊傳(chuan) 導，磁材公司將逐步受益於(yu) 稀土價(jia) 格上漲之後的單噸產(chan) 品毛利規模的增加。同時，釹鐵硼龍頭企業(ye) 憑借自身的競爭(zheng) 優(you) 勢，將逐步搶占小企業(ye) 的市場以及瓜分新能源汽車帶來的磁材的新增長。

 劉華鋒預計，本輪稀土價(jia) 格上漲後，磁材企業(ye) 將從(cong) 今年三季度起逐步釋放業(ye) 績。本輪稀土價(jia) 格自年初起緩慢上漲，6-7月開始逐步加速上漲，本輪稀土行業(ye) 景氣度將長期改善，而非如2011年急漲急跌，磁材的利潤空間將是長久性的改善。

 在此輪稀土行情中，多數機構分析師認為(wei) ，龍頭企業(ye) 規模效應強於(yu) 小企業(ye) ，強者恒強現象將持續。一方麵，大型釹鐵硼企業(ye) 普遍產(chan) 能較大，高於(yu) 3000噸以上，產(chan) 品型號齊全，規模效應明顯，產(chan) 品能夠分攤更多固定費用，有一定的成本優(you) 勢；另一方麵，龍頭企業(ye) 研發能力較強、普遍擁有釹鐵硼產(chan) 品專(zhuan) 利，可以出口產(chan) 品，而沒有專(zhuan) 利的小型企業(ye) 隻能內(nei) 銷。