最近，短短3個(ge) 交易日內(nei) ，國際金價(jia) 從(cong) 5500美元/盎司以上的高位，一度跌至接近4400美元/盎司水平。同時，已有多家銀行相繼調整積存金相關(guan) 業(ye) 務，並發布風險提示。

 在筆者看來，金價(jia) 在持續衝(chong) 高後，短期出現大幅回調，雖出乎意料，但也在情理之中。獲利盤了結、美聯儲(chu) 貨幣政策信號變化等因素共振加劇了金價(jia) 的波動性，從(cong) 短期來看，這種劇烈的波動或將持續，從(cong) 中長期來看，支撐金價(jia) 的宏觀因素尚未出現趨勢變化。

 首先，全球範圍內(nei) 美元信用弱化，“去美元化”持續發酵是本輪金價(jia) 上漲的核心驅動力。

 當前，美國債(zhai) 務風險持續上升，市場對美國財政可持續性質疑加深，美債(zhai) 收益率波動加大，美元資產(chan) 吸引力邊際下降，疊加美聯儲(chu) 獨立性受到挑戰等因素都使得美元信用不斷受損，推動資金向黃金遷移。

 1月29日，世界黃金協會(hui) 發布的2025年全年《全球黃金需求趨勢報告》（以下簡稱《報告》）顯示，2025年全球央行購金需求依然保持高位，官方機構增持863噸黃金。

 可以看出，在“去美元化”持續發酵的同時，全球央行出於(yu) 多元化配置等考量，黃金配置意願仍較強，這將成為(wei) 支撐金價(jia) 的主要因素之一。

 其次，全球風險事件頻發，黃金作為(wei) 傳(chuan) 統避險資產(chan) 的風險溢價(jia) 將加大。

 國際地緣政治衝(chong) 突、美元信用相關(guan) 的金融風險等，都使得市場正在改變對全球風險的定價(jia) ，即不再局限於(yu) 短期或者單次的衝(chong) 突或危機，而是將相關(guan) 風險視為(wei) 長期存在的結構性變量，這在黃金方麵形成了持續的風險溢價(jia) 。

 最後，價(jia) 格的形成受到供需關(guan) 係的影響，黃金的總需求持續增加成為(wei) 支撐金價(jia) 上漲的底層邏輯。

 《報告》顯示，2025年全球黃金總需求達到5002噸，創曆史新高。細分來看，投資需求的大幅攀升成為(wei) 推動2025年黃金總需求刷新曆史紀錄的主要驅動力。不僅(jin) 是全球央行在增持黃金，私人投資者也在通過多種渠道配置黃金資產(chan) 。

 數據顯示，2025年全球黃金投資需求增至2175噸，同比增長84%，其中全球金條金幣總需求為(wei) 1374噸，同比增長16%；尋求避險和資產(chan) 多元化的投資者大量湧入黃金ETF，全年淨增801噸。同時，全球央行購金需求依然保持高位，全球金飾消費總量雖同比下降，但消費金額卻同比增長至曆史高點，疊加科技行業(ye) 用金需求量總體(ti) 穩定，均對全球黃金的需求發揮了支撐作用。

 由此可見，中長期方麵，在美元信用弱化趨勢未改，風險事件頻發的情況下，全球黃金投資需求預計持續，對黃金價(jia) 格形成支撐。不過，如果上述因素出現反轉，也會(hui) 對金價(jia) 構成利空影響。普通投資者需理性看待金價(jia) 行情，尤其需警惕高位波動風險，避免盲目跟風追漲，要結合自身風險承受能力、資產(chan) 配置規模及投資周期，合理規劃黃金資產(chan) 占比。