近期，銅價(jia) 衝(chong) 高回落。1月30日，滬銅期貨一度突破11萬(wan) 元/噸，但隨即開始下挫，收盤下跌2.82%。2月2日，滬銅期貨跌至9.85萬(wan) 元/噸，跌幅超過9%。2月3日，滬銅期貨價(jia) 格有所回升。

　　業(ye) 內(nei) 人士表示，從(cong) 中長期來看，新能源、電力及AI算力需求仍然存在，銅的基本麵支撐較強，其價(jia) 格保持強勢的基本邏輯沒有發生變化。數據顯示，國內(nei) 空調行業(ye) 每年消耗銅約85萬(wan) 噸。為(wei) 了應對目前處於(yu) 高位的銅價(jia) ，很多家電頭部公司已經開展大宗商品期貨套期保值業(ye) 務。

供需格局未變

　　對於(yu) 近幾日銅價(jia) 震蕩，業(ye) 內(nei) 人士表示，銅雖然屬於(yu) 工業(ye) 金屬，但同時也是金融金屬，近幾日的下跌，表明銅金融屬性的影響力暫時超過了工業(ye) 層麵屬性。

　　中國有色金屬工業(ye) 協會(hui) 副秘書(shu) 長、政策研究室兼規劃研究辦公室主任林如海表示，2025年全球主要有色金屬價(jia) 格整體(ti) 呈現顯著上行態勢，資本對價(jia) 格信號起到了放大作用。有色金屬價(jia) 格走勢與(yu) 資本流動深度交織，資本力量通過期貨市場的杠杆交易、資金集中持倉(cang) 與(yu) 趨勢追漲，在市場情緒趨同時形成自我強化的上漲或下跌循環，放大供需基本麵的波動幅度，使短期價(jia) 格走勢顯著脫離中長期基本麵中樞。

　　需要看到的是，目前銅價(jia) 依舊處於(yu) 高位。今年1月，銅價(jia) 震蕩上漲，月漲幅超5%，截至1月30日滬銅主力合約收盤價(jia) 為(wei) 10.37萬(wan) 元/噸。寶城期貨報告表示，技術上可關(guan) 注10萬(wan) 元/噸關(guan) 口多空博弈。

　　接受中國證券報記者采訪的業(ye) 內(nei) 專(zhuan) 家表示，從(cong) 供應端來看，銅的幾大供應商短期內(nei) 的增量是有限的，很多銅礦山的品位也在下降。相關(guan) 資料顯示，智利Mantoverde銅礦因談判無果將持續罷工，南方銅業(ye) （Southern Copper）預計未來兩(liang) 年產(chan) 量因礦石品位下降而下滑。銅礦緊缺持續影響下，其加工費下探至曆史低位。

　　該專(zhuan) 家進一步表示，不僅(jin) 是AI領域，近期特高壓相關(guan) 領域發展也會(hui) 帶來銅的需求增加，很多相關(guan) 訂單排在了幾年後。他表示：“從(cong) 供需層麵來看，銅市場的中長期形勢並未改變。從(cong) 長期來看，銅的價(jia) 格可能會(hui) 逐漸回升，但不太可能像之前那樣快速增長。銅的需求可能會(hui) 逐漸回升，然後繼續沿長期趨勢上升。”

　　林如海認為(wei) ，2026年，有色金屬市場將呈現“結構分化、波動加劇”的整體(ti) 格局，價(jia) 格中樞有望進一步上移。從(cong) 宏觀環境來看，全球降息周期將持續深化，流動性充裕的格局不會(hui) 改變，為(wei) 有色金屬價(jia) 格提供堅實支撐。

　　林如海表示，市場也需警惕幾大風險：海外宏觀政策轉向、供需預期差導致的行情反複，以及主產(chan) 區政策變動、資金獲利了結帶來的市場波動加劇等。

積極布局套保業(ye) 務

　　記者在調研中了解到，大宗商品價(jia) 格波動給諸多行業(ye) 帶來了巨大的成本壓力，尤其是在空調製造領域。空調的生產(chan) 過程中對銅的依賴程度極高，銅管和銅製換熱器是空調的核心部件之一，空調行業(ye) 每年消耗銅約85萬(wan) 噸。

　　在銅價(jia) 上漲的背景下，從(cong) 2025年前三季度看，我國一些主要空調領域上市公司依然保持了業(ye) 績增長。

　　2025年前三季度，美的集團累計實現營業(ye) 收入3630.57億(yi) 元，同比增長13.82%；累計歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的淨利潤為(wei) 378.83億(yi) 元，同比增長19.51%；累計歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的扣除非經常性損益後的淨利潤為(wei) 371.40億(yi) 元，同比增長22.26%。

　　海爾智家2025年前三季度累計實現營業(ye) 收入2340.54億(yi) 元，同比增長9.98%；歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的淨利潤達173.73億(yi) 元，同比增長14.68%；歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的扣除非經常性損益後的淨利潤為(wei) 168.92億(yi) 元，同比增長15.03%。現金流方麵，前三季度經營活動產(chan) 生的現金流量淨額為(wei) 174.91億(yi) 元，同比增長21.24%。

　　海爾智家在2025年半年報中表示，公司產(chan) 品及核心零部件主要使用鋼、鋁、銅等金屬原材料，以及塑料、發泡料等大宗原材料，如原材料供應價(jia) 格持續上漲，將對公司的生產(chan) 經營構成一定壓力。

　　值得關(guan) 注的是，多家相關(guan) 企業(ye) 開展大宗商品套期保值業(ye) 務來對抗風險。近期，美的集團公開表示，公司開展大宗套保業(ye) 務主要是為(wei) 了應對原材料價(jia) 格波動。回顧過去，2021年，銅價(jia) 同比增長約40%，且海運費大幅上漲，公司淨利率下降不到1個(ge) 百分點，到了2022年，公司的淨利率已經回到同比提升的軌道上。未來，針對原材料的價(jia) 格波動，公司將通過技術研發降本、產(chan) 品結構升級、全價(jia) 值鏈提效、供應鏈管理優(you) 化等手段積極應對相關(guan) 影響。

　　2025年4月，格力電器公告表示，由於(yu) 公司銅、鋁等原材料需求量很大，材料的價(jia) 格波動直接影響公司的經營業(ye) 績。公司擬開展的大宗商品套期保值品種為(wei) 銅、鋁等與(yu) 公司生產(chan) 經營相關(guan) 的品種，套期保值業(ye) 務的持倉(cang) 合約金額不超過60億(yi) 元。

　　海爾智家在2025年3月也表示，擬開展銅、鋁、鋼材、塑料等大宗原材料套期保值業(ye) 務，合約價(jia) 值不超過54.6億(yi) 元。

　　此外，有研究表示，家電企業(ye) 可以通過適當提價(jia) 來覆蓋原材料上漲成本。中信建投證券相關(guan) 研報顯示，2026年新國補落地提供需求支撐，部分緩解了2025年行業(ye) 價(jia) 格戰趨勢。元旦前後從(cong) 中小企業(ye) 到龍頭企業(ye) 的普遍提價(jia) 行為(wei) ，初步顯示了全行業(ye) 當前的漲價(jia) 共識。通過敏感性分析測算，預計當銅價(jia) 處於(yu) 10.5萬(wan) 元/噸的高位時，企業(ye) 通過整體(ti) 提價(jia) 3%-5%可基本覆蓋原材料上漲影響。