光伏行業(ye) 虧(kui) 損蔓延。

　　1月18日，A股兩(liang) 大光伏龍頭——隆基綠能、通威股份披露了2025年年度業(ye) 績預告，兩(liang) 家企業(ye) 均預計2025年全年經營將錄得淨虧(kui) 損，隆基綠能預虧(kui) 超60億(yi) 元，通威股份預虧(kui) 超90億(yi) 元。

　　有分析人士指出，光伏行業(ye) 深度調整仍在持續，行業(ye) 整體(ti) 尚未走出虧(kui) 損困境，隨著“反內(nei) 卷”持續推進，光儲(chu) 平價(jia) 持續展開，光伏行業(ye) 供需有望在2026年進一步修複。價(jia) 格方麵，據行業(ye) 機構Infolink Consulting最新披露的數據，受出口退稅政策調整以及銀價(jia) 上漲的影響，本周光伏組件上調報價(jia) ，TOPCon組件與(yu) BC組件的報價(jia) 均呈上調態勢。

光伏龍頭巨虧(kui)

　　1月18日，隆基綠能發布業(ye) 績預告稱，預計2025年度實現歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的淨虧(kui) 損60億(yi) 元到65億(yi) 元；預計2025年度實現歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的扣除非經常性損益的淨虧(kui) 損為(wei) 68億(yi) 元到74億(yi) 元，虧(kui) 損金額有所縮減。

　　關(guan) 於(yu) 業(ye) 績預虧(kui) 的原因，隆基綠能表示，2025年，光伏行業(ye) 供需錯配、低價(jia) 內(nei) 卷式競爭(zheng) 持續，開工率維持低位，同時國內(nei) 電力市場化改革不斷深入，海外貿易壁壘持續加劇，光伏企業(ye) 經營環境嚴(yan) 峻複雜。四季度銀漿、矽料成本大幅上漲，顯著推升了矽片、電池及組件產(chan) 品成本，使得企業(ye) 經營進一步承壓。受製於(yu) 產(chan) 品價(jia) 格持續低迷和成本壓力，2025年度公司經營業(ye) 績仍然虧(kui) 損。

　　隆基綠能指出，報告期內(nei) ，公司以高價(jia) 值、場景化解決(jue) 方案為(wei) 核心塑造差異化競爭(zheng) 優(you) 勢，憑借長期積累的領先產(chan) 品、全球化渠道和品牌優(you) 勢，組件產(chan) 品市占率維持領先地位，高效BC二代產(chan) 品良率達成預期，順利規模化量產(chan) ，出貨量快速增長，賤金屬替代銀漿技術中試完成，開始規模化產(chan) 能建設。同時，公司適應國際貿易形勢調整優(you) 化全球業(ye) 務布局，通過光儲(chu) 協同布局提升係統解決(jue) 方案能力，持續推進組織提效，強化可持續發展韌性。

　　截至1月16日收盤，隆基綠能股價(jia) 漲1.24%，報18.73元/股，總市值為(wei) 1419億(yi) 元。

　　同日，通威股份也發布公告稱，公司預計2025年年度實現歸屬於(yu) 母公司所有者的淨利潤約為(wei) -90億(yi) 元至-100億(yi) 元。

　　2024年同期，通威股份歸屬於(yu) 母公司所有者的淨利潤-70.39億(yi) 元；歸屬於(yu) 母公司所有者的扣除非經常性損益的淨利潤-70.57億(yi) 元。

　　對於(yu) 2025年業(ye) 績預虧(kui) 原因，通威股份解釋稱，報告期內(nei) ，光伏新增裝機規模總體(ti) 維持同比增長，但下半年明顯放緩，行業(ye) 階段性供應過剩問題尚未緩解，產(chan) 業(ye) 鏈各環節開工率下行，白銀等部分核心原材料價(jia) 格持續上漲，產(chan) 品價(jia) 格同比繼續下跌，行業(ye) 經營壓力仍然顯著。

　　此外，通威股份表示，報告期內(nei) 公司計提長期資產(chan) 減值合計約15億(yi) —20億(yi) 元，同比增加約7億(yi) —12億(yi) 元。其中主要係技術迭代、市場需求變化等因素影響，公司對電池及組件業(ye) 務計提部分長期資產(chan) 減值。公司對部分光伏電站業(ye) 務計提長期資產(chan) 減值約10億(yi) 元。

　　另外，愛旭股份也發布公告稱，預計2025年度實現歸屬於(yu) 母公司所有者的淨利潤虧(kui) 損12億(yi) 元至19億(yi) 元。受行業(ye) 結構性產(chan) 能過剩影響，供需失衡狀況仍未顯著改善，主要產(chan) 品價(jia) 格持續處於(yu) 相對低位，以及2025年下半年上遊原材料價(jia) 格持續上漲而下遊組件價(jia) 格傳(chuan) 導不暢，導致公司全年經營承壓，業(ye) 績虧(kui) 損，但虧(kui) 損幅度較上年顯著收窄。

為(wei) 何大麵積虧(kui) 損？

　　本月以來，晶澳科技、TCL中環、天合光能、晶科能源、鈞達股份和大全能源也陸續發布業(ye) 績預虧(kui) 公告，其中天合光能、晶科能源尚未披露業(ye) 績虧(kui) 損金額範圍，但均表示預計2025年年度實現歸屬於(yu) 母公司所有者的淨利潤為(wei) 負值。

　　2025年以來，光伏組件價(jia) 格受困於(yu) 行業(ye) 內(nei) 卷式競爭(zheng) 以及終端需求不足，長期處於(yu) 低位，導致行業(ye) 出現大麵積虧(kui) 損。有分析人士指出，隨著“反內(nei) 卷”持續推進，光儲(chu) 平價(jia) 持續展開，光伏行業(ye) 供需有望在2026年進一步重塑，報價(jia) 與(yu) 盈利有望隨著供需重塑震蕩修複。

　　價(jia) 格方麵，2025年下半年以來，光伏產(chan) 業(ye) 鏈價(jia) 格表現為(wei) “控產(chan) 預期推漲”與(yu) “實際需求疲軟”的博弈，價(jia) 格整體(ti) 持穩但上行阻力仍較大。

　　2026年一季度，光伏組件報價(jia) 迎來久違的上漲。行業(ye) 機構Infolink Consulting最新披露數據顯示，光伏組件上調報價(jia) ：TOPCon組件與(yu) BC組件的報價(jia) 均呈上調態勢，報價(jia) 超0.8元/瓦。分布式分銷渠道的光伏組件成交價(jia) 格持續突破，目前成交區間為(wei) 0.67元/瓦至0.8 元/瓦，均價(jia) 為(wei) 0.72元/瓦。

　　Infolink Consulting分析稱，受近日出口退稅取消政策以及銀價(jia) 上漲的影響，光伏組件廠家在報價(jia) 策略上普遍出現上調，目前出口的光伏組件報價(jia) 在0.09美元/瓦至0.13美元/瓦。

　　中國有色金屬工業(ye) 協會(hui) 矽業(ye) 分會(hui) 指出，盡管光伏產(chan) 品出口退稅政策落地對電池、組件出口的短期預期形成支撐，但部分需求已在2025年提前預支，對當前需求的實際拉動效果相對有限。另一方麵，白銀價(jia) 格持續高漲大幅推升了電池片及組件環節的生產(chan) 成本，而終端電站對成本上漲的接受度尚不明朗，致使下遊開工率調整的不確定性較高。

　　有分析指出，政策調整將加速光伏行業(ye) 洗牌與(yu) 產(chan) 能出清。中信證券電池與(yu) 能源管理首席分析師吳威辰認為(wei) ，從(cong) 影響來看，對於(yu) 短期政策設置退稅稅率梯度式下降和過渡期的安排，企業(ye) 可通過電池價(jia) 格調整對衝(chong) 影響；中長期來看，在海外擁有電池產(chan) 能的中國頭部電池企業(ye) 有望進一步提升全球競爭(zheng) 力、獲取更多的海外市場份額和更高的盈利水平。