?全球銅加工行業(ye) 的定價(jia) 機製正經曆深刻變革，2026年的供應談判在複雜的地緣政治環境與(yu) 顯著的市場供需變化中展開。隨著銅精礦加工費降至曆史較低水平，甚至現貨市場出現非常規報價(jia) ，長期沿用的年度基準定價(jia) 體(ti) 係正迎來重要轉折點。

近期在上海舉(ju) 行的行業(ye) 會(hui) 議成為(wei) 本年度談判的關(guan) 鍵時點，市場普遍持審慎態度。在經曆近一年的加工和精煉費用（TC/RCs）明顯下調後，礦業(ye) 公司預計將借助當前市場條件，推動更為(wei) 適應現狀的供應協議。這一變化不僅(jin) 影響產(chan) 業(ye) 鏈各方的協商方式，也促使全球冶煉格局出現調整：中國冶煉產(chan) 能持續增長，而其他地區的冶煉企業(ye) 則麵臨(lin) 經營壓力。

當前談判的核心議題在於(yu) 長期使用的基準體(ti) 係能否繼續適用。分析顯示，由於(yu) 現貨市場與(yu) 長期協議條款之間存在顯著差異，由主要礦商與(yu) 中國冶煉廠商達成協議、其他地區參照執行的定價(jia) 模式可能出現調整。市場正呈現出向更多雙邊協議、設定價(jia) 格區間，甚至探索周期性定價(jia) 的方向發展。

Freeport-McMoRan Inc. 等主要礦商已表示正在考慮多種合作方案，同時關(guan) 注冶煉廠商的運營狀況。CRU Group分析師Craig Lang指出，年度基準體(ti) 係預計將迎來“進一步調整”，未來的談判形式可能更趨多樣化和複雜化。

定價體係迎來調整期

近十年來，銅加工費通常隨市場供需變化而波動，但近期銅精礦供應趨緊的情況已引發行業(ye) 結構性思考。根據CRU Group的分析，隨著金屬加工產(chan) 能的快速增長超過礦山產(chan) 量增幅，現有基準體(ti) 係麵臨(lin) 新的評估。

這一市場情況使得各方對2026年的合約條款持謹慎預期。Panmure Liberum分析師Tom Price表示，當前正在進行的談判反映了行業(ye) 適應新市場環境的進程。由於(yu) 現貨加工費近期曾出現非常規報價(jia) ，產(chan) 業(ye) 鏈各方都在重新思考對基準體(ti) 係的依賴程度。

Mystell Global分析師Li Chengbin指出，長期協議費用與(yu) 現貨業(ye) 務之間的差距對維持基準體(ti) 係的穩定性帶來挑戰，目前市場關(guan) 注點在於(yu) 中國冶煉廠通過年度合同能夠確保的銅精礦供應規模。

海外冶煉企業麵臨經營調整

在中國以外市場，冶煉企業(ye) 正經曆運營壓力。日本、韓國和西班牙的相關(guan) 行業(ye) 組織近期發表聯合聲明，對當前加工費水平及市場實踐表達了看法。

日本冶煉企業(ye) 正通過加強協調來提升談判地位。Mitsubishi Materials Corp. 表示市場環境已“明顯變化”。部分海外產(chan) 能已開始調整：日本金屬生產(chan) 商JX Advanced Metals Co. 今年宣布了產(chan) 量調整計劃；同時，Glencore Plc 已就其在澳大利亞(ya) Mount Isa冶煉和精煉業(ye) 務的持續運營獲得相關(guan) 支持。

Panmure Liberum的分析認為(wei) ，中國通過獲取較大比例的精礦供應並參與(yu) 貿易結構，正在影響全球市場競爭(zheng) 格局。對於(yu) 中國以外的企業(ye) 而言，這涉及市場運營策略的調整。

市場供需與行業前景

盡管加工費處於(yu) 較低水平，中國銅業(ye) 仍保持發展態勢。數據顯示，截至今年10月，中國精煉銅產(chan) 量同比有所增長。中國冶煉企業(ye) 能夠在當前加工費水平下維持運營，部分得益於(yu) 精煉銅及副產(chan) 品硫酸的價(jia) 格表現。目前倫(lun) 敦金屬交易所（LME）銅價(jia) 保持穩定，雖較前期高點有所調整，但仍處於(yu) 相對較高水平。

相比之下，其他地區的冶煉企業(ye) 麵臨(lin) 不同的市場條件。隨著全球主要礦山供應波動導致原材料獲取存在挑戰，而冶煉產(chan) 能持續增加，這種市場狀況在短期內(nei) 仍將延續。

Cofco Futures Co.分析師Xu Wanqiu表示，在可承受的成本範圍內(nei) ，中國冶煉廠將繼續尋求原材料供應。考慮到新產(chan) 能的逐步投產(chan) 以及經濟持續發展的需要，預計明年中國冶煉廠的采購活動將保持穩定。這一現狀進一步強化了礦商在2026年談判中的地位，預示著全球銅加工行業(ye) 將進入一個(ge) 調整與(yu) 適應的新時期。