1、日前，大連萬(wan) 達集團股份有限公司及其法定代表人王健林等被限製高消費。案件流程顯示，此前大連萬(wan) 達集團股份有限公司、萬(wan) 達地產(chan) 集團有限公司等被強製執行1.86億(yi) 。

 2、近年來，萬(wan) 達集團及其旗下公司麵臨(lin) 較大的債(zhai) 務償(chang) 還壓力，不斷通過處置資產(chan) 來回籠資金。今年早些時候信息顯示，大連萬(wan) 達商管旗下48家公司股權，將被太盟、高和豐(feng) 德等機構組成的聯合體(ti) 收購。據媒體(ti) 不完全統計，最近兩(liang) 年多王健林已經賣超78座萬(wan) 達廣場。

 3、截至目前，大連萬(wan) 達集團被執行金額約142.93億(yi) 元，共計有57條股權凍結信息。王健林名下42家公司，僅(jin) 10家處於(yu) 存續或者遷出狀態，其餘(yu) 屬吊銷或者注銷狀態。

 那個(ge) 在鏡頭前教育年輕人“先定一個(ge) 小目標，掙它一個(ge) 億(yi) ”的王老板王健林，因為(wei) 1.8個(ge) “小目標”，被限製高消費了。

 他曾在很多場合說起萬(wan) 達廣場是自己的心頭肉，“其他都可放手，唯獨萬(wan) 達廣場不能”。頻繁割肉卻並沒有換來喘息餘(yu) 地，不僅(jin) 王健林背負的沉重債(zhai) 務沒有卸下，現在這位昔日華人首富的日常出行都將受到牽製——通常限製消費令限製內(nei) 容包括乘坐飛機、高鐵等高消費交通工具、入住星級酒店、旅遊度假等，這意味著他將作別“雲(yun) 端行宮隨時待命、總統套房提前預留”的奢侈生活。

 王健林賣萬(wan) 達廣場，怎麽(me) 就越賣越窮，甚至賣到自己連飛機都坐不起了？

01

“小目標”難倒王健林

 王健林此次被限製高消費，背後仍是萬(wan) 達集團投射的陰影。

 企查查APP顯示，近日，大連萬(wan) 達集團股份有限公司及其法定代表人王健林等被限製高消費。案件流程顯示，此前大連萬(wan) 達集團股份有限公司、萬(wan) 達地產(chan) 集團有限公司等被強製執行1.86億(yi) 。

 另據中國執行信息公開網顯示，大連萬(wan) 達集團股份有限公司新增一則被執行人信息，執行標的4億(yi) 餘(yu) 元，執行法院為(wei) 北京金融法院，立案時間為(wei) 2025年9月8日。

 大連萬(wan) 達集團股份有限公司成立於(yu) 1992年9月，注冊(ce) 資本10億(yi) 元人民幣，經營範圍包括貨物進出口、技術進出口、國內(nei) 一般貿易等。股東(dong) 信息顯示，該公司由大連合興(xing) 投資有限公司、王健林共同持股。

 對此次被限高，萬(wan) 達集團內(nei) 部人士向媒體(ti) 表示，“此次是由於(yu) 萬(wan) 達下屬項目公司經濟糾紛導致，事實上之前雙方一直在通過多種方式協商解決(jue) ，我們(men) 也正在了解具體(ti) 情況，本次或因在執行層麵信息不對稱導致。”

 這並非大連萬(wan) 達係公司年內(nei) 首次被限高。今年7月，因未按執行通知書(shu) 指定的期間履行生效法律文書(shu) 確定的給付義(yi) 務，大連萬(wan) 達集團旗下大連萬(wan) 達商業(ye) 管理集團股份有限公司及其法定代表人張春遠被限製高消費，涉及建設工程施工合同糾紛案件。

02

債(zhai) 務雪球越滾越大

 表麵上，王健林此次被限高與(yu) 1.86億(yi) 元的強製執行有關(guan) 。而這筆數目，隻是萬(wan) 達債(zhai) 務冰山的一角。

 王健林和其商業(ye) 帝國所麵臨(lin) 的困境，還得追究到2016年從(cong) 港股退市後，試圖A股上市並簽署對賭協議。

 根據彼時萬(wan) 達商業(ye) 與(yu) 投資者簽署的對賭協議，萬(wan) 達商業(ye) 需在港股退市後滿兩(liang) 年或於(yu) 2018年8月31日前在內(nei) 地主板上市。如若失敗，萬(wan) 達將要支付高達400億(yi) 港幣進行股權回購。

 但直到2017年，萬(wan) 達仍在A股苦苦排隊，再加上海外項目突遭停貸，2019萬(wan) 達的負債(zhai) 一度達到了近3000億(yi) 元。

 麻煩接踵而至。2024年10月，永輝超市起訴大連禦錦貿易有限公司，要求支付36.39億(yi) 元股權轉讓尾款及違約金，並追究王健林等擔保方的連帶責任，總金額達38.59億(yi) 元。同月，蘇寧易購申請仲裁，要求萬(wan) 達集團支付50.4億(yi) 元回購款，並主張萬(wan) 達商管承擔連帶責任。

 麵對巨額債(zhai) 務償(chang) 還壓力，萬(wan) 達集團及其旗下公司近年來不斷通過處置資產(chan) 來回籠資金。

 今年5月份，國家市場監管總局的一則公示信息顯示，大連萬(wan) 達商管旗下48家公司股權，將被太盟、高和豐(feng) 德等機構組成的聯合體(ti) 收購，接盤方還包括騰訊控股、陽光人壽等。

 上述48家公司均是萬(wan) 達廣場的項目公司，分別位於(yu) 北京、廣州、上海、合肥、重慶、武漢等一二線城市，涵蓋萬(wan) 達商業(ye) 版圖中的核心優(you) 質資產(chan) 。

 2025年以來，萬(wan) 達陸續有7座萬(wan) 達廣場被零散出售。據媒體(ti) 不完全統計，最近兩(liang) 年多王健林已經賣超78座萬(wan) 達廣場。

 事實上，自2017年危機伊始，王健林一直在賣資產(chan) ，轉手板塊包括萬(wan) 達文化的旅行社業(ye) 務、酒店業(ye) 務等。

 需要指出的是，在市場下行和急於(yu) 變現的雙重壓力下，萬(wan) 達出售資產(chan) 幾乎必然麵臨(lin) 大幅折價(jia) 。以前文提到的48座萬(wan) 達廣場為(wei) 例，媒體(ti) 報道稱這筆交易金額或將達到500億(yi) 元，粗略計算，平均每個(ge) 廣場價(jia) 格為(wei) 10.4億(yi) 元。

 而去年8月，此次資產(chan) 包中包含的杭州拱墅萬(wan) 達廣場曾傳(chuan) 出掛牌出售的消息，當時報價(jia) 為(wei) 14.8億(yi) 元，年租金大約1.09億(yi) 元，整體(ti) 回報率8個(ge) 點以上。據媒體(ti) 報道，去年每座萬(wan) 達廣場的平均估值在15億(yi) 元左右。據此計算，此次出售48座核心區域的萬(wan) 達廣場，可以說是打了“骨折價(jia) ”。

 資產(chan) 降價(jia) 賣、債(zhai) 務還不清，股權凍結引發了更致命的連鎖反應。

 今年3月份，萬(wan) 達新增80億(yi) 元股權被凍結。愛企查風險信息顯示，3月20日，北京萬(wan) 達文化產(chan) 業(ye) 集團有限公司新增1條股權凍結信息，被執行人為(wei) 大連萬(wan) 達集團股份有限公司，凍結股權數額80億(yi) 元人民幣，凍結期限自2025年3月18日至2028年3月17日。

 截至目前，大連萬(wan) 達集團被執行金額約142.93億(yi) 元，共計有57條股權凍結信息。其中9月以來，共有5條股權凍結信息，被凍結股權145.33億(yi) 元。

 股權一旦被凍結，往往意味著喪(sang) 失兩(liang) 個(ge) 關(guan) 鍵功能——一是無法抵押融資，即切斷通過股權質押獲取新資金的渠道；二是難以正常轉讓，即使找到買(mai) 家，凍結狀態下的股權交易較為(wei) 複雜，大大降低了資產(chan) 流動性。

 眼下，王健林名下有42家公司，僅(jin) 10家處於(yu) 存續或者遷出狀態，其餘(yu) 屬吊銷或者注銷狀態。

 外界從(cong) 萬(wan) 達商管的財報上可以感受到萬(wan) 達目前的具體(ti) 壓力。作為(wei) 萬(wan) 達核心企業(ye) 的萬(wan) 達商管，近年來還在加大“借錢”力度。截至2024年前三季度，公司短期借款38.9億(yi) 元，上年同期為(wei) 13.39億(yi) 元，同比增長190.47%；長期借款1064.61億(yi) 元，較2023年底增加了130.57億(yi) 元，同比增長近14%。

 當季，公司一年內(nei) 到期的非流動負債(zhai) 約400.84億(yi) 元，應付債(zhai) 券約61.91億(yi) 元，流動負債(zhai) 合計約914.2億(yi) 元。

 一麵是資產(chan) 出售的速度難以跟上還債(zhai) 的速度，一麵是股權陷入越缺錢越被凍結、越被凍結越缺錢的惡性循環。資產(chan) 流血變現的萬(wan) 達，債(zhai) 務卻如鐵壁合圍。

03

高杠杆帝國的崩塌

 萬(wan) 達今日的困境，某種意義(yi) 上是王健林賴以成功的“高杠杆、重資產(chan) ”商業(ye) 模型，在時代變遷下的必然終局。

 這套商業(ye) 模式曾經讓王健林登頂首富。萬(wan) 達傳(chuan) 統的“以售養(yang) 租”策略，運作的根本邏輯是通過開發銷售住宅等業(ye) 務產(chan) 生的利潤，支撐持有和運營萬(wan) 達廣場等所需的長期投入。

 “以售養(yang) 租”模式成立的前提是，銷售和融資兩(liang) 條渠道必須時刻暢通。一方麵，住宅市場必須持續火熱，才能保證資金迅速回籠；另一方麵，銀行和金融機構必須願意提供源源不斷的貸款，以支撐新項目的滾動開發。

 然而，當房地產(chan) 行業(ye) 進入下行通道，打擊接踵而至。住宅銷售大幅放緩，意味著萬(wan) 達的現金回血能力驟降。伴隨著金融監管趨嚴(yan) 、融資渠道收緊，萬(wan) 達也很難繼續借新還舊。

 種種不利因素，讓先前基於(yu) 市場繁榮預期而累積的巨額債(zhai) 務，成為(wei) 壓頂泰山。王健林構建的高杠杆帝國，也趨於(yu) 崩塌。

 麵對殘酷現實，王健林尚未停止奔走的步伐。他最近一次公開露麵是今年8月底，據克拉瑪依市融媒體(ti) 中心報道，8月20日至21日，王健林在克拉瑪依考察招商引資、文旅發展等工作。

 外界希望王健林被限消不會(hui) 是故事的結局。當潮水退去，王健林和他的萬(wan) 達需要在與(yu) 過去截然不同的規則和市場環境中，重新證明自身的生存與(yu) 發展智慧，肩負起應有的責任。