“太瘋狂了！”對於(yu) 近期飆升的鉬價(jia) ，有產(chan) 業(ye) 鏈人士向財聯社記者如此感歎。

　　鉬價(jia) 的瘋狂，激化了產(chan) 業(ye) 鏈內(nei) 部矛盾。近日，占據用鉬量半壁江山的三大鋼企太鋼集團、中信泰富特鋼、青拓集團聯合發布了《關(guan) 於(yu) 維護鉬產(chan) 業(ye) 鏈健康發展的聯合聲明》（下稱“聲明”），宣布暫停鉬鐵采購，以此向背後的炒作者發出警告。此舉(ju) 引發廣泛關(guan) 注。

　　但有產(chan) 業(ye) 鏈人士向財聯社記者表示，短期來看，三家鋼企暫停采購多長時間、他們(men) 的庫存能支撐多久，市場關(guan) 注的重點在於(yu) 三家鋼企的決(jue) 心與(yu) “存糧”。

　　財聯社記者多方采訪獲悉，這場博弈背後，是礦端供給緊張、需求增長的基本麵與(yu) 炒作資金情緒的共振。產(chan) 業(ye) 鏈利潤向礦端高度集中，導致鉬鐵廠成本倒掛，下遊含鉬不鏽鋼廠也難以跟漲，鋼企與(yu) 炒作者的博弈或將重塑鉬市格局。

三大鋼企聯合“宣戰”，暫停采購能否擊退炒作？

　　三家用鉬大戶在聲明中提到，近期受鉬精礦價(jia) 格波動影響，鉬鐵市場價(jia) 格大幅度上漲，對下遊企業(ye) 造成了嚴(yan) 重影響。三家鋼企作為(wei) 國內(nei) 鉬鐵主要用戶，強烈譴責非理性炒作行為(wei) 。他們(men) 認為(wei) 這種行為(wei) 扭曲了供需關(guan) 係，破壞了產(chan) 業(ye) 鏈健康發展。

數據來源：Choice數據

　　某含鉬不鏽鋼生產(chan) 商劉偉(wei) （化名）向財聯社記者表示，鉬價(jia) 的持續飆升吸引了更多貿易商持幣進場，加劇市場波動，給煉鋼生產(chan) 成本帶來了很大壓力，尤其是用鉬量更大的國防、軍(jun) 工等高端產(chan) 品，壓力巨大。

　　據悉，鉬鐵是特殊不鏽鋼材的重要原材料，不鏽鋼中鉬鐵添加量通常在2%至5%之間，部分特種鋼材添加量可達7%。以316L不鏽鋼為(wei) 例，含鉬量約為(wei) 3%，據上海有色金屬網（SMM）測算，若鉬鐵每噸漲價(jia) 1萬(wan) 元，316L每噸的成本大致會(hui) 上漲400元左右。當前鉬鐵價(jia) 格的快速上漲，使得這些企業(ye) 麵臨(lin) 巨大的成本壓力。

　　中信泰富特鋼，是國內(nei) 特鋼領域的龍頭公司，其產(chan) 品涵蓋特鋼棒材、特種無縫鋼管等多個(ge) 領域。太鋼集團、青拓集團，則是國內(nei) 不鏽鋼行業(ye) 規模最大的兩(liang) 家企業(ye) 。

　　上述三家鋼企是用鉬大戶，財聯社記者從(cong) 數位業(ye) 內(nei) 人士處了解到，近期這三家用鉬量大致占據了行業(ye) 的一半左右。

　　四川省川聯不鏽鋼產(chan) 業(ye) 商會(hui) 執行會(hui) 長、佛山市金屬材料行業(ye) 協會(hui) 執行會(hui) 長李強向財聯社記者分析，含鉬鋼材下遊應用的特殊性鋼廠會(hui) 提前備足原料庫存，“如果這三家鋼企連續停止采購2-3個(ge) 月左右，鉬鐵價(jia) 格可能會(hui) 回落到以15萬(wan) 元/噸為(wei) 基準，上下5萬(wan) 元左右波動的合理區間。”

　　李強進一步表示，如果沒有人為(wei) 的炒作，每年鉬市的供給大致是較平穩的，產(chan) 業(ye) 鏈的參與(yu) 者應該遵守法律法規與(yu) 市場規律，以史為(wei) 鑒，2022-2023年跟風炒作鉬價(jia) 被“埋進去”的投機者不在少數。

　　在這場博弈中，鉬鐵廠夾在上遊礦端和下遊鋼廠之間，其動向是關(guan) 鍵信號。有業(ye) 內(nei) 人士告訴記者，接下來一周時間，如果鉬鐵廠減產(chan) ，那說明拿到的鋼廠訂單減少，進而將壓力傳(chuan) 導至礦端。

　　值得注意的是，在2022年底-2023年初時，鉬價(jia) 漲勢更猛，洛南地區47%品位的鉬精礦曾漲至5600元/噸度，此後兩(liang) 個(ge) 月腰斬至2600元左右。

　　彼時，雖然也有鋼廠向上遊礦端施壓，但矛盾尚未激化到台麵上。劉偉(wei) 告訴財聯社記者，2023年，鉬鐵漲價(jia) ，帶動鋼價(jia) 上漲，壓力尚能夠向下遊傳(chuan) 導，而今鉬價(jia) 飆升後，下遊難以接受鋼材價(jia) 格上漲，造成鋼廠、零部件企業(ye) 出現虧(kui) 損，因此當前鋼廠壓力遠大於(yu) 2023年。

鉬價(jia) 飆升，產(chan) 業(ye) 鏈中下遊“舉(ju) 步維艱”

　　Choice數據顯示，截至7月31日，洛南地區47%品位的鉬精礦價(jia) 格約4300元/噸度，較4月低點上漲約三成。

　　“幾家歡喜幾家愁”，鉬價(jia) 的快速上漲嚴(yan) 重蠶食了產(chan) 業(ye) 鏈中下遊利潤。首先受到衝(chong) 擊的是中遊的鉬鐵冶煉端，據SMM數據，截至7月底，鉬鐵價(jia) 格倒掛一噸約3000元左右。

　　再看下遊的含鉬不鏽鋼，價(jia) 格幾乎處於(yu) “躺平”狀態。SMM數據顯示，今年以來，316L/2B卷（無錫）平均價(jia) 維持在2.4萬(wan) 元/噸左右。

數據來源：SMM

　　多位接受財聯社記者采訪的人士認為(wei) ，本輪鉬價(jia) 上漲源自基本麵與(yu) 炒作資金情緒麵的共振。

　　上海有色金屬網鎢鉬分析師李加會(hui) 向財聯社記者表示，近期受江西地區環保壓力加大及內(nei) 蒙古一礦業(ye) 因事故突發停產(chan) 等多方因素刺激，鉬精礦價(jia) 格快速上漲，帶動下遊鉬鐵價(jia) 格大幅上漲，同時下遊不鏽鋼市場需求穩健，供需支撐良好，鉬市在7月底出現高位震蕩行情。

　　機構數據顯示，1-7月，國內(nei) 鉬鐵招標量約為(wei) 8.7萬(wan) 噸，較上年同期增長10.47%，同時，上半年國內(nei) 雙相鋼產(chan) 量約30.89萬(wan) 噸，同比增幅達15%。

　　李加會(hui) 認為(wei) ，近期不鏽鋼正常供求基本麵支撐不足，價(jia) 格難以跟隨原料端快速上漲，後續終端不鏽鋼等行業(ye) 跟漲乏力或製約鉬市上漲行情。

鉬供需缺口仍存，業(ye) 內(nei) 擔憂行業(ye) 未來能否穩健發展

　　供給緊缺引發了市場情緒和資金的變化，鉬價(jia) 走勢因此大幅波動。財聯社記者多方采訪業(ye) 內(nei) 人士獲悉，近年來，受礦石品位下降、環保成本上升、大型投產(chan) 礦山減少等因素影響，供給端增量較小。

　　盛龍股份在其招股書(shu) 中提到，由於(yu) 鉬礦建設周期較長，短期全球鉬礦供給增量主要來自在產(chan) 礦山的改擴建項目，主要包括紫金礦業(ye) （601899.SH）巨龍銅礦二期改擴建項目、吉林天池鉬業(ye) 小城季德鉬礦、泰克資源Quebrada Blanca二期項目等。

　　供給端，有機構預計，未來兩(liang) 年鉬行業(ye) 仍將麵臨(lin) 供給緊張，預計2025-2026年供需缺口為(wei) 1.3萬(wan) 噸、0.8萬(wan) 噸。

　　A股上市公司中，金鉬股份（601958.SH）與(yu) 洛陽鉬業(ye) （603993.SH）的鉬金屬產(chan) 量分別為(wei) 2.2萬(wan) 噸（年均）、1.54萬(wan) 噸（2024年），以及正在衝(chong) 刺A股的盛龍股份1.06萬(wan) 噸（2024年）。據USGS數據顯示，2024年我國鉬金屬產(chan) 量約為(wei) 11萬(wan) 噸。據此計算，上述三家公司占據了國內(nei) 約40%的供給量。

　　而在需求端，李強認為(wei) ，在下遊國防軍(jun) 工、製造業(ye) 裝備升級等領域需求帶動下，國內(nei) 下遊含鉬不鏽鋼有望保持每年約8%的增速到2035年左右。

洛陽鉬業(ye) 相關(guan) 人士也告訴財聯社記者，國內(nei) 原料供應基本保持穩定，下遊鉬初級加工領域，冶金用的氧化鉬焙燒能力顯著增加，深加工用的鉬化工也將維持高產(chan) 能運行，中間環節預計吸收更多原料，將加劇供應緊張。而鉬在風光電、船舶製造、油氣管線等領域應用繼續推廣，用鉬前景向好。

　　盛龍股份在其招股書(shu) 中亦直言，鉬行業(ye) 正在經曆十幾年來最好的發展機遇，上遊礦山供給不足和下遊需求增長形成鮮明對比，鉬產(chan) 品預計在短期內(nei) 將持續處於(yu) 供不應求狀態。

　　盛龍股份目前存貨以鉬精礦為(wei) 主，公司認為(wei) 跌價(jia) 風險較小。2022年-2024年，公司存貨金額分別為(wei) 1.22億(yi) 元、6億(yi) 元和7.06億(yi) 元，分別約占當期流動資產(chan) 的10.26%、29.73%和31.15%。

　　業(ye) 內(nei) 預期鉬價(jia) 未來長期向好的同時，也在擔憂行業(ye) 的未來。劉偉(wei) 告訴財聯社記者，鉬礦山攫取了產(chan) 業(ye) 鏈近九成以上的利潤，鐵廠、鋼廠及下遊幾乎沒有利潤，極其不利於(yu) 行業(ye) 的穩定健康發展。