剛剛過去的2月份，全球油價(jia) 暴跌5.23%，國內(nei) 煤價(jia) 則繼續承壓下行，動力煤價(jia) 格跌至近4年來最低點。而從(cong) 庫存水平看，動力煤主流港口庫存約7499萬(wan) 噸，電廠庫存約1.06億(yi) 噸，均處於(yu) 近3年高位。

對此，中國煤炭工業(ye) 協會(hui) 、中國煤炭運銷協會(hui) 2月28日發布倡議書(shu) 提出，推動煤炭產(chan) 量控製，維護生產(chan) 供需平衡，有效控製劣質煤進口量。今年以來，國內(nei) 石油煤炭股股價(jia) 普遍出現大幅下滑，在30個(ge) 中信一級行業(ye) 中，煤炭行業(ye) 指數今年跌幅達到13.51%，排名末尾，而是石油石化行業(ye) 倒數第二，跌幅5.57%。

兩(liang) 大煤炭協會(hui) 呼籲控製產(chan) 量

根據2月28日中國煤炭工業(ye) 協會(hui) 、中國煤炭運銷協會(hui) 發布的倡議書(shu) （下文簡稱《倡議書(shu) 》）提出，從(cong) “嚴(yan) 格執行電煤合同嚴(yan) 格兌(dui) 現”“推動煤炭產(chan) 量控製”“推動原煤全部入洗”“控製劣質煤進口”“加強行業(ye) 自律”五個(ge) 維度對煤炭行業(ye) 發展提出倡議。

《倡議書(shu) 》提出，煤炭企業(ye) 要堅持安全生產(chan) 理念，主導調整生產(chan) 節奏，防止出現嚴(yan) 重的市場供大於(yu) 求態勢。電力企業(ye) 要嚴(yan) 格電煤中長期合同履約，夯實煤炭供需基本盤。從(cong) 去年供暖季以來，煤炭企業(ye) 嚴(yan) 格落實電煤和居民取暖保供政策要求，有序釋放先進產(chan) 能，但下遊行業(ye) 煤炭需求增長不及預期，導致煤炭行業(ye) 供強需弱壓力增大，價(jia) 格持續下滑。

海關(guan) 總署數據，2024年我國進口煤5.4億(yi) 噸，同比增長14.4%，創下曆史新高，而其中褐煤進口量約為(wei) 1.9億(yi) 噸，在進口煤中占比約35%。褐煤作為(wei) 煤化程度最低的煤炭類型，其水分高熱值低，被認為(wei) 是低卡劣質煤。

在當前供強需弱的背景下，《倡議書(shu) 》提出，嚴(yan) 格控製低卡劣質煤的進口和使用，此舉(ju) 有望緩解國內(nei) 供強需弱的供需矛盾。此外，有消息稱，當前中國神華集團通知下屬電廠暫停進口煤采購，計劃4月起全麵暫停，預計一季度進口量減少100萬(wan) 噸—200萬(wan) 噸，有望緩解當前煤價(jia) 下行壓力。

國內(nei) 動力煤價(jia) 格跌至近4年來最低點

當前，國內(nei) 動力煤價(jia) 格已經跌至4年來最低點。根據東(dong) 財Choice數據顯示，2月28日秦皇島Q5500動力煤價(jia) 格為(wei) 695元/噸，創下2021年4月以來的最低點。從(cong) 庫存水平看，當前主流港口庫存約7499萬(wan) 噸，電廠庫存約1.06億(yi) 噸，均處於(yu) 近3年高位。

除動力煤之外，國內(nei) 焦煤焦炭等為(wei) 主的冶金煤價(jia) 格跌幅也較大。根據文華財經的煤炭板塊（焦煤焦炭價(jia) 格為(wei) 主）指數顯示，2月28日煤炭板塊報價(jia) 165.96，維持在2020年5月份以來的最低點附近。

值得注意的是，部分進口煤價(jia) 格持續倒掛，也是國內(nei) 煤炭價(jia) 格回落的原因之一。截至2月28日，澳大利亞(ya) 、南非等國際動力煤價(jia) 格環比持續下跌。其中，澳大利亞(ya) 紐卡斯爾港NEWC動力煤離岸價(jia) 格報75.98美元/噸，同比下跌22.46%，而2月份單月下跌4.6%。

此外，煤炭之外的能源市場也呈現低迷態勢，國際原油市場2月份整體(ti) 下挫，其中紐約WTI油價(jia) 當月下跌5.23%，倫(lun) 敦布倫(lun) 特油價(jia) 下跌4.47%。

煤炭行業(ye) 的“春天”還會(hui) 來嗎？

在油價(jia) 煤價(jia) 的中樞繼續下移影響下，今年以來，國內(nei) 石油煤炭股的股價(jia) 普遍出現大幅下滑。根據東(dong) 財Choice數據顯示，在30個(ge) 中信一級行業(ye) 中，煤炭行業(ye) 指數今年跌幅達到13.51%，排名末尾，石油石化行業(ye) 倒數第二，跌幅5.57%。

統計顯示，截至28日收盤，中國神華股價(jia) 今年以來累計下跌18.47%，陝西煤業(ye) 累計下跌18.16%，中煤能源下跌16.91%，中國石油累計下跌12.08%，中國石化累計下跌13.47%。

受煤價(jia) 回落、需求疲軟等因素拖累，多數煤炭企業(ye) 業(ye) 績承壓。有研究報告預計，2024年部分煤炭企業(ye) 淨利潤恐將同比降幅在20%以上。

石化行業(ye) 也麵臨(lin) 利潤大幅下滑的局麵。中海石油化學（03983）在2月27日發布公告，預計2024年淨利潤將降至約10.5億(yi) 元至10.9億(yi) 元。這一消息自然引起投資者和行業(ye) 觀察者的高度關(guan) 注。相比之下，該公司2023年度的淨利潤則高達23.82億(yi) 元，預告中的降幅顯得尤為(wei) 凶猛。

對於(yu) 此次煤炭板塊的大幅回調，也有分析師保持樂(le) 觀。信達證券分析師左前明認為(wei) ，當前是煤炭板塊再次出現較高性價(jia) 比的底部機會(hui) ，繼續堅定看多煤炭，再度提示逢低配置。而且煤炭企業(ye) 不斷實施增持、回購彰顯發展信心。總體(ti) 上，能源大通脹背景下，我們(men) 認為(wei) 未來3～5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優(you) 質煤炭企業(ye) 依然具有高壁壘、高現金、高分紅、高股息的屬性，短期板塊回調後已凸顯出較高的投資價(jia) 值。