2013~2017年中國精銦產(chan) 量走勢圖  單位：噸  備注（e）表示估計


2016年中國精銦消費結構圖


近年前五月中國精銦進出口對比


近年中國現貨精銦價(jia) 格走勢

　　2017年已過去半年有餘(yu) ，銦價(jia) 仍在低位徘徊，看似平靜的市場也在點滴間變化。2017年環保政策升級，新一輪環保督察啟動，環境保護在新《環保法》下成為(wei) 不可逾越的紅線。2017年貿易政策調整，我國銦出口配額取消實施，海外市場將充滿變數。我們(men) 通過觀察環保、貿易新政重新審視中國銦市場。

　　環保政策加碼是大勢所趨

　　自2016年第一批中央環境保護督察工作啟動以來，現已覆蓋22個(ge) 省（市、自治區），據環保部原部長陳吉寧透露，2017年將實現31個(ge) 省份全覆蓋。根據中央環保督察組的部署，今後每兩(liang) 年要對全國所有省市區督察一遍，並將適時組織開展督察“回頭看”，防止環境汙染“死灰複燃”。

　　而新華社一篇名為(wei) 《環保管控不能“一刀切”》的文章引發業(ye) 內(nei) 激烈討論。與(yu) 市場預期不同，銦行業(ye) 討論的焦點不在於(yu) “一刀切”的能否，而在於(yu) “一刀切”的係統方式保障。2010年以來，主要有色金屬周期性震蕩，小金屬暴漲暴跌，有色企業(ye) 頂著巨大的經營風險加大環保投入，越來越多企業(ye) 實現工業(ye) 用水“零排放”，越來越多企業(ye) 升級為(wei) 園林式廠區。企業(ye) 最需要的是公平穩定的競爭(zheng) 環境。環保政策不能有失公允，不能切私不切公，不能切此地略彼地；環保政策不能搖擺，不能今切明不切，也不能今不切明切，更不能今天按要求升級不切了，明天又有新要求還得切。如果環保治理是一台手術，它的成功需要精幹的主刀醫生、科學的醫療理論、先進的醫療設備，需要整個(ge) 係統的保障。

　　無論如何，市場要對環保政策有一個(ge) 正確的方向認知，那就是“史上最嚴(yan) ，未來最鬆”。從(cong) 新《環保法》“環保入刑”開始，到一係列環保政策密集出台，政策決(jue) 心令人生畏。環保紅線不再是一條彈性線，而是一條高壓線。說到未來，企業(ye) 現在所處的環保政策環境可謂是最寬鬆的了。《大氣汙染防治行動計劃》和《水汙染防治行動計劃》在2017年繼續推進，《環保稅法》將於(yu) 2018年1月1日起開征，更多政策製修訂中，環保政策正在逐年加碼。

　　在環保政策加碼的趨勢下，粗銦生產(chan) 將大型化。隻有將環保成本分攤到更多的產(chan) 品上，價(jia) 格上才會(hui) 更有競爭(zheng) 力，這一點上鉛鋅企業(ye) 伴生精銦產(chan) 品已占據先機。環保政策加碼更深遠的影響是推動銦行業(ye) 生產(chan) 集中度的提升。

　　2017年，環保政策加碼對銦行業(ye) 的影響從(cong) 增加成本滲透到影響供應。今年，第三批中央環保督察組進駐天津、山西、遼寧、安徽、福建、湖南、貴州7省市。其中湖南2016年精銦產(chan) 量位列全國第一，也是粗銦加工樞紐。督察對於(yu) 銦供應的影響主要在於(yu) 粗銦產(chan) 量下降，除了湖南當地粗銦供應減少，江西、廣西、雲(yun) 南也在前兩(liang) 次督查中關(guan) 停多家粗銦企業(ye) 。這使得國內(nei) 上半年粗銦供應總體(ti) 偏緊，也是支撐銦價(jia) 的主要原因。

　　配額取消有利於(yu) 長遠出口

　　2017年，中國銦貿易政策出現重大調整。自2017年1月1日起，中國對銦及銦製品從(cong) 出口配額許可證管理調整為(wei) 出口許可證管理，即取消出口配額總量限製。中國對銦及銦製品出口的配額許可證管理自2007年6月18日起開始，此後每年銦配額總量均在231噸~239噸之間。

　　回顧此項貿易政策調整過程，時間突然，結果必然。早在2016年初，國內(nei) 銦行業(ye) 就著手應對國外針對銦等出口配額產(chan) 品的磋商。參照以往案例，配額取消難以避免，中國有色金屬工業(ye) 協會(hui) 銦鉍鍺分會(hui) 當即向會(hui) 員單位發出提示。意外的是，從(cong) 國外提出貿易磋商請求到配額取消僅(jin) 1年時間，令國內(nei) 銦行業(ye) 稍感突然，但已有心理準備。2016年10月30日，商務部公告2016年第60號《公布2017年工業(ye) 品和農(nong) 產(chan) 品出口配額總量》顯示，銦及銦製品從(cong) 2017年工業(ye) 品和農(nong) 產(chan) 品出口配額總量名單中消失，這標誌著中國銦出口總量配額取消。2016年12月30日，商務部海關(guan) 總署公告2016年第86號《公布2017年出口許可證管理貨物目錄》顯示，銦及銦製品正式被歸為(wei) 出口許可證管理的貨物。未改變的是，根據商務部公告2016年第91號《公布2017年出口許可證管理貨物分級發證目錄》，銦及銦製品出口許可證繼續由商務部駐各地特派員辦事處簽發。

　　中國銦出口配額總量管理取消屬於(yu) 政策放寬。參考分級發證目錄中同類型貨物申領經驗，生產(chan) 及流動企業(ye) 無論大小申領均較為(wei) 容易，因此，銦及銦製品出口許可證申領也相對寬鬆。而配額放開後，銦出口並未增加，2017年1~5月我國累計出口僅(jin) 為(wei) 58.4噸，同比減少24.3%。其表麵原因是出口政策剛剛調整，新申請企業(ye) 仍在準備材料和申請過程中，同時新品牌進入下遊用戶的供應鏈需要時間，更本質原因是國外用戶去年完成了部分庫存重建，在銦價(jia) 上行存在明顯庫存壓製作用的情況下，國外並不急於(yu) 采購。由於(yu) 國外銦需求隻是階段性受到抑製，配額取消對出口貿易的潛在影響猶在。由於(yu) 出口企業(ye) 增多，多方報價(jia) 有可能造成價(jia) 格波動，出口貿易企業(ye) 將麵臨(lin) 洗牌，出口秩序麵臨(lin) 重建。從(cong) 長期看，配額取消將促進我國銦出口增加，有利於(yu) 降低國內(nei) 庫存。

　　基本麵向好進入健康區域

　　在市場看來，環保新政屬利多因素，貿易新政現階段表現中性。基本麵繼續向好，分析甚至認為(wei) 供求已接近平衡區域。

　　供應方麵，2017年上半年我國精銦繼續減產(chan) ，減產(chan) 主力由綜合回收企業(ye) 轉向原生銦冶煉企業(ye) 。株冶集團、雲(yun) 銅鋅業(ye) 、華錫集團、蒙自礦冶等幾大原生銦冶煉廠今年開始不同程度減產(chan) ，綜合回收企業(ye) 產(chan) 量普遍在去年基礎上繼續減少。精銦減產(chan) 的最主要原因是價(jia) 格低迷、環保成本上升。源頭上，由於(yu) 精礦中銦不計價(jia) ，采選企業(ye) 減少了富銦資源的供應。富集端，由於(yu) 環保要求提升，部分粗銦廠永久關(guan) 閉。精煉端，企業(ye) 又出現了管理波動、主金屬減產(chan) 等情況。據此預計2017年全年國內(nei) 精銦產(chan) 量將減少5.9%。

　　需求方麵，上半年國內(nei) 精銦需求穩中有增。ITO靶材用銦少量增加：中低端靶材用銦量略增，價(jia) 格較上年則有所回落；高端靶材用銦尚未放量，但通過實驗認證企業(ye) 數量增加，相關(guan) 靶材廠商開始為(wei) 批量供應尋找更多的精銦供應商。低熔點合金和半導體(ti) 領域用銦量穩定，其采購特征表現為(wei) “少量多次”，包括靶材領域用戶，精銦庫存水平偏低。國內(nei) 銅銦镓硒（CIGS）薄膜太陽能電池項目多處於(yu) 建設期，新增綿陽漢能移動能源產(chan) 業(ye) 園項目，該項目計劃中的CIGS產(chan) 能2.1GW；CIGS薄膜太陽能電池分布式光伏電站建設增加，對於(yu) CIGS薄膜太陽能電池應用推廣將起到示範作用。預計2017年國內(nei) 用銦量約為(wei) 11噸，增幅約為(wei) 8.6%。

　　貿易方麵，前5月我國精銦淨出口不增反降。1~5月我國累計進口金屬銦產(chan) 品43128千克，同比減少12.1%；此期間出口量為(wei) 58428千克，同比減少24.3%。前5月淨出口為(wei) 15300千克，同比減少45.5%。2017年，國內(nei) 價(jia) 格水平高於(yu) 國外，因此淨出口量減少並不意外。

　　供求平衡方麵，在現有口徑下預計2017年供應過剩量為(wei) 196噸，較上年減少12.1%。實際上，銦的化合物出口以及其他形式出口數量已非常可觀，因此筆者認為(wei) 國內(nei) 精銦供求平衡即將進入健康區域。

　　然而，在基本麵向好的情況下，銦價(jia) 持續低位運行。2017年上半年，國內(nei) 現貨精銦均價(jia) 為(wei) 1338元/千克，半年同比下降8.6%，半年環比上漲9.0%。6月精銦最新價(jia) 為(wei) 1250元~1300元/千克，為(wei) 年內(nei) 新低，僅(jin) 比去年創下的14年來低位高100美元/千克。目前，市場最大的壓製作用來自現有庫存。國內(nei) 約4000噸庫存導致行業(ye) 外資金不敢進入，銦價(jia) 超跌局麵難以改善。

　　電子盤補充資金流動性

　　銦價(jia) 的每次趨勢性上漲都需要借助外圍資金，隻有更多的資金進入才能推動價(jia) 值回歸。銦價(jia) 已處於(yu) 大規模應用以來的低位，投資價(jia) 值深受關(guan) 注。外圍資金遲遲沒有大規模進入的主要原因是“泛亞(ya) 庫存”尚未落地，市場存在重大利空因素。在這樣的情況下，現貨電子盤成為(wei) 補充資金流動性的主要途徑。

　　外圍資金雖然以觀望為(wei) 主，但是試探性進入已經開始。上半年，個(ge) 人投資者利用閑置資金采購精銦增多。個(ge) 人投資者多為(wei) 非銦行業(ye) 專(zhuan) 業(ye) 人士，采購渠道不難獲得，而銷售變現渠道難以把控。因此，個(ge) 人投資者多選擇電子盤交割品牌，以便增加一個(ge) 便捷可靠的變現渠道，先導、科能、五鑫、鴻億(yi) 龍、凱迪、錦源等無錫不鏽鋼電子交易中心交易品牌廠家更受青睞。

　　電子盤窄幅震蕩，總體(ti) 走勢平穩。無錫不鏽鋼電子交易中心銦價(jia) 指數上半年最高觸及1430元/千克，最低下探至1220元/千克，現貨價(jia) 格擺動幅度也僅(jin) 為(wei) 200元/千克上下。上半年銦合約交割量為(wei) 18.8噸，略高於(yu) 上年同期的18.0噸。電子盤正反映了現貨市場低位徘徊的現狀。

　　銦價(jia) 突圍不會(hui) 遙遠

　　中國銦市場對環保、貿易新政有期盼，也有擔憂。銦價(jia) 低位令其投資價(jia) 值受到關(guan) 注，但利空出盡前難獲大規模抄底。業(ye) 內(nei) 繼續依托無錫盤活躍市場，補充資金流動性。總體(ti) 來看，基本麵繼續向好，但庫存壓製作用突出，以至於(yu) 銦價(jia) 上下兩(liang) 難，然而銦價(jia) 突圍的一天不會(hui) 遙遠。