鋼鐵、煤炭漲價(jia) 是拉動今年周期股持續上漲的主要邏輯，而這個(ge) 邏輯最堅固的起點就是供給側(ce) 改革。

 但是市場還整體(ti) 對周期行業(ye) 並不看好，懷疑鋼鐵煤炭等周期行業(ye) 漲價(jia) 及利潤增長不可持續，不認可供給側(ce) 改革這種行政手段幹預市場的行為(wei) 。

 市場認為(wei) ，鋼鐵煤炭行業(ye) 作為(wei) 傳(chuan) 統產(chan) 業(ye) ，產(chan) 能嚴(yan) 重過剩，行業(ye) 沒有什麽(me) 壁壘，而且虧(kui) 損多年，企業(ye) 負債(zhai) 率平均超70%，相對於(yu) 新能源、新技術、新模式，鋼鐵煤炭股價(jia) 看不到什麽(me) 持續上漲的希望，因此將行業(ye) 估值壓到曆史水平以下。

 但是，自6月份以來，鋼鐵、煤炭價(jia) 格重拾升勢，一路逼近前期高點，向新高突破，市場開始解讀“供給側(ce) 改革作為(wei) 政治任務，必須要成功”。有些人看著結果說話，實在無法忍受股價(jia) 上漲的誘惑，就一邊買(mai) 點供給側(ce) 改革受益的鋼鐵煤炭股，一邊還是不停地罵，但是上不了倉(cang) 位，熬不住時間，仍然收獲甚微。

 為(wei) 何6月份以來，市場關(guan) 於(yu) 供給側(ce) 改革帶來機會(hui) 的看法又變了呢，新周期的討論又開始引爆了呢？這是因為(wei) 中央祭出了供給側(ce) 改革的利器，環保督查。

 近期無論是從(cong) 京津冀地區，還是長三角、珠三角區域看，環保督查的執行力前所未有，過去犧牲環境、違法違規經營的企業(ye) 正在被大麵積取締，尤其是存在10幾年來的超過5000多萬(wan) 噸地條鋼問題基本上被清除，大大超乎市場想象。

 環保成本算不算成本，合規經營算不算成本，真要算這個(ge) 帳，大部分企業(ye) 主都要笑了。過去每一次環保風暴，大家都認為(wei) 是一陣風，上有政策下有對策，對付幾天就算過去了，隻要肯想辦法沒有應付不了的檢查。但是，這次還真不一樣，中央環保督查組的組長在臨(lin) 行前才知道誰是組長，進駐到地方將環保官員問責和企業(ye) 環保合規一起辦了。

 在環保執法嚴(yan) 格到位的情況下，市場關(guan) 於(yu) 鋼鐵行業(ye) 簡單粗暴、沒有壁壘的看法是時候該改變了。過去地條鋼是沒有壁壘的，小煤礦是沒有壁壘的，但是現在鋼鐵、煤炭行業(ye) 作為(wei) 重資產(chan) 行業(ye) ，在供給側(ce) 改革和環保執法強力推進下，行業(ye) 規模、資金壁壘、合規經營壁壘越來越重要了，這將對過去多年透資環境、偷工減料、偷排漏排、偷稅漏稅的畸形發展進行糾偏，大大提升鋼鐵煤炭行業(ye) 龍頭企業(ye) 的長期議價(jia) 能力。

 因此在供給側(ce) 改革疊加環保執法的市場環境下，二級市場鋼鐵煤炭板塊股票的利潤和估值將大大提升，遠超10年來平均水平。

 放眼未來，煤炭鋼鐵行業(ye) 還剛剛脫貧，要將行業(ye) 負債(zhai) 率從(cong) 70%降至50%，行業(ye) 利潤改善還將持續數年時間，環保將成鋼鐵煤炭行業(ye) 最堅實的護城河。