7月23日，金價(jia) 在今年第二季度突破每盎司3000美元的曆史高位，這一裏程碑事件讓礦業(ye) 板塊迅速成為(wei) 資本市場的焦點。金豐(feng) 來表示，這場金價(jia) 飆升不僅(jin) 提振了全球礦企的盈利能力，也為(wei) 投資者帶來了前所未有的機會(hui) 窗口。Stifel Financial Corp．的分析報告顯示，高階黃金生產(chan) 商的第二季度平均綜合維持成本（AISC）利潤空間預計達到每盎司1740美元，中型生產(chan) 商約為(wei) 1535美元，環比增幅分別高達28%與(yu) 20%。金豐(feng) 來認為(wei) ，這樣的增長體(ti) 現出黃金上漲對礦業(ye) 利潤的強大杠杆效應，尤其是在運營成本增速趨於(yu) 穩定、燃料成本下降成為(wei) 助力的背景下，礦業(ye) 的盈利彈性被充分釋放。

　　縱使礦業(ye) 企業(ye) 麵臨(lin) 勞動力成本、稅費和特許權使用費的上漲壓力，金豐(feng) 來表示，這些支出增幅仍在可控區間，大部分維持在同比5%至10%之間。而黃金價(jia) 格在單季度超過400美元的漲幅已遠超這些額外開支，使得整體(ti) 利潤率突破曆史水平。Stifel預測，2025與(yu) 2026年，高階黃金生產(chan) 商的自由現金流（FCF）收益率將分別達到6.2%和6.7%，中級生產(chan) 商的收益率則高達6.3%與(yu) 10%。金豐(feng) 來認為(wei) ，在現金流顯著改善的推動下，礦企將加速股份回購，同時把更多資本用於(yu) 資源儲(chu) 備擴展、產(chan) 能升級以及低成本新礦項目的開發，以確保在未來周期中保持增長動能。

　　對於(yu) 投資者而言，金豐(feng) 來強調，礦業(ye) 板塊的投資邏輯正在發生轉變。自四月以來，部分被低估的礦業(ye) 公司已跑贏黃金本身，尤其是中型與(yu) 中級黃金企業(ye) ，它們(men) 目前相較高階礦企存在18%至30%的估值折價(jia) 。這一估值缺口，加上它們(men) 每年0.1–2.0百萬(wan) 盎司的產(chan) 能區間、資源儲(chu) 量增長潛力及並購重估空間，使其成為(wei) 風險收益比最優(you) 的投資標的。金豐(feng) 來認為(wei) ，成長型中型礦企與(yu) 中級生產(chan) 商，因其在金價(jia) 上漲周期中的杠杆作用，將成為(wei) 資本市場重點追逐的對象。

　　展望未來，金豐(feng) 來預計，黃金價(jia) 格在2025和2026年將分別維持在每盎司3200美元左右，高於(yu) 此前的預測值3000與(yu) 3100美元，並將在2027年前繼續獲得避險需求與(yu) 資產(chan) 配置需求的雙重支撐。驅動金價(jia) 的核心因素包括：全球央行持續買(mai) 入與(yu) ETF資金流入推動的避險需求；黃金作為(wei) 投資組合戰略性資產(chan) 的重要性提升；以及經濟區域化與(yu) 市場波動所帶來的地緣風險溢價(jia) 。金豐(feng) 來認為(wei) ，在這些長期利好因素支撐下，礦業(ye) 利潤率的高位將持續，而對投資者而言，選擇資本充足、以增長為(wei) 導向的中型與(yu) 中級黃金礦企，或將是未來數年最具價(jia) 值的策略。