天下無不散的宴席，接連上漲的價(jia) 格走勢也不可能一直持續，快速攀升的價(jia) 格令稀土上下遊企業(ye) 都充滿焦慮，特別是經曆過多次價(jia) 格暴漲暴跌的稀土行業(ye) ，企業(ye) 擴大產(chan) 能的決(jue) 策變得更加謹慎，也將一定程度上延長此次價(jia) 格上漲的周期。

 一、指數摘要

 2021第4周CRE指數最高為(wei) 294.2點，最低為(wei) 267.3點，波動幅度為(wei) 10.06%。第4周周平均281.8點，較2020年第3周上漲了2.85%。上證指數最高3621.3，最低3566.4，波動幅度為(wei) 1.54%。第4周周平均3594.7點，較2020年第3周上漲了0.58%。

 這一周上證指數和CRE指數依然保持了較好的態勢，仍舊分別處於(yu) 各自長期衝(chong) 擊的關(guan) 鍵水平之上，現實全國宏觀經濟形勢預期良好，稀土板塊發展勢頭喜人，引來了充滿希望的新年。

 二、國內(nei) 要聞精選

 2021年1月22日，中共中央總書(shu) 記、國家主席、中央軍(jun) 委主席習(xi) 近平在中國共產(chan) 黨(dang) 第十九屆中央紀律檢查委員會(hui) 第五次全體(ti) 會(hui) 議上發表重要講話。他強調，今年是實施“十四五”規劃、開啟全麵建設社會(hui) 主義(yi) 現代化國家新征程的第一年，所有工作都要圍繞開好局、起好步來展開。要深入貫徹全麵從(cong) 嚴(yan) 治黨(dang) 方針，充分發揮全麵從(cong) 嚴(yan) 治黨(dang) 引領保障作用，堅定政治方向，保持政治定力，做到態度不能變、決(jue) 心不能減、尺度不能鬆，確保“十四五”時期我國發展的目標任務落到實處。

 2021年1月19日，國務院發布中華人民共和國國務院令第734號，《企業(ye) 名稱登記管理規定》已經2020年12月14日國務院第118次常務會(hui) 議修訂通過，現予公布，自2021年3月1日起施行。

 2021年1月20日，國務院總理李克強主持召開國務院第五次全體(ti) 會(hui) 議，討論擬提請十三屆全國人大四次會(hui) 議審議的政府工作報告、“十四五”規劃和二〇三五年遠景目標綱要（草案），決(jue) 定將《政府工作報告（征求意見稿）》和《綱要草案（征求意見稿）》發往各省（區、市）和中央國家機關(guan) 有關(guan) 部門、單位征求意見。

 2021年1月20日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會(hui) 議，部署強化措施、完善製度，堅決(jue) 製止涉企亂(luan) 收費，有序做好法定稅費征繳工作，確保不增加企業(ye) 和群眾(zhong) 不合理負擔。

 2021年1月22日，國家網信辦發布新修訂的《互聯網用戶公眾(zhong) 賬號信息服務管理規定》，自2月22日起施行，重點強調打擊虛假信息、虛假流量等違法違規行為(wei) 。

 三、國內(nei) 經濟數據概覽

 國家統計局發布數據，2020年我國國內(nei) 生產(chan) 總值突破100萬(wan) 億(yi) 元，全年經濟同比增長2.3%，經濟實力、科技實力、綜合國力躍上新的台階。

 地方國資委負責人會(hui) 議暨地方國有企業(ye) 改革領導小組辦公室主任會(hui) 議發布，“十三五”末，全國國資係統監管企業(ye) 資產(chan) 總額和所有者權益分別為(wei) 218.3萬(wan) 億(yi) 元和71.9萬(wan) 億(yi) 元，較“十二五”末分別增長82.1%和80.3%；“十三五”時期，國資係統監管企業(ye) 營業(ye) 收入、利潤總額年均增長率分別為(wei) 7.4%和10.7%。

 國務院國資委公布數據，2020年中央企業(ye) 累計實現淨利潤1.4萬(wan) 億(yi) 元，同比增長2.1%，近八成中央企業(ye) 淨利潤同比正增長。2020年末中央企業(ye) 平均資產(chan) 負債(zhai) 率為(wei) 64.5%，同比下降0.5個(ge) 百分點。

 商務部數據顯示，2020年，全國非金融領域實際使用外資9999.8億(yi) 元人民幣。全年新設立外商投資企業(ye) 38570家，平均每天新設立100多家。在新冠肺炎疫情衝(chong) 擊導致跨國投資大幅下滑背景下，中國吸引外資實現逆勢新高。從(cong) 結構看，服務業(ye) 實際使用外資7767.7億(yi) 元人民幣，增長13.9%，占比77.7%。其中，研發與(yu) 設計服務、科技成果轉化服務、電子商務服務、信息服務實際使用外資增長較快。主要投資來源地中，對華投資前15位的國家和地區投資增長6.4%，占比98%。其中，荷蘭(lan) 、英國對華投資分別增長47.6%和30.7%。

 2020年，中國發明專(zhuan) 利授權53萬(wan) 件。截至2020年底，國內(nei) 發明專(zhuan) 利有效量達221.3萬(wan) 件。全國知識產(chan) 權係統共處理專(zhuan) 利侵權糾紛行政裁決(jue) 案件超4.2萬(wan) 件，知識產(chan) 權保護社會(hui) 滿意度得分首次超過80分、達到80.05分。

 四、世界要聞摘要

 2021年1月20日，美國拜登政府順利入住白宮，實現權力和平交接。雖然在部分的州出現了一定程度的抗議活動，但是並未如多數自媒體(ti) 預測的那樣出現大麵積衝(chong) 突，甚至武裝衝(chong) 突。這一現象，顯示美國的基本製度依然保持了極其穩定的運行，近期來關(guan) 於(yu) 美國體(ti) 製固有問題的報道和解讀存在一定的片麵性和主觀性。隨著美國政權的交接，國際金融和商品市場未出現大麵積的劇烈波動，表明世界經濟對美國政局的敏感程度低於(yu) 媒體(ti) 的表述。此外，隨著拜登政府上任第一日簽署的諸多政令，美國將很快重返此前退出的巴黎氣候協定等國際組織。但是考慮到拜登政府的真實執行力，這些行動的實際效果仍然有待商榷。

 2021年1月21日，外交部發言人宣布，中國政府捍衛國家主權安全發展利益的決(jue) 心堅定不移，中方決(jue) 定對在涉華問題上嚴(yan) 重侵犯中國主權、負有主要責任的28名美方人員實施製裁。

 五、疫情防控及影響

 進入2021年後，國內(nei) 外疫情防控迎來巨大壓力，目前全球已經有超過9900萬(wan) 人感染新冠病毒，超過200萬(wan) 人不幸去世。國內(nei) 疫情處於(yu) 可控的範圍內(nei) ，此前各地的聚集性和偶發疫情均得到了有效的控製。有報道稱，日本可能出現新的變異病毒。德國則發現了新型的變異病毒。

 在疫情防控方麵，全球多國開展新冠疫苗接種工作。印度1月16日展開大規模疫苗接種計劃，原定首日將有30萬(wan) 抗疫前線工作人員完成疫苗接種，不過，首日隻有約19.1萬(wan) 人完成接種，距離政府既定目標相去甚遠。巴西國家衛生監督局宣布，給予中國科興(xing) 公司研發的新冠疫苗緊急使用許可；俄羅斯開始實施大規模新冠疫苗接種，願意接種疫苗的民眾(zhong) 有兩(liang) 款疫苗可選，均為(wei) 本地研發疫苗；荷蘭(lan) 首都阿姆斯特丹約兩(liang) 千人上街遊行，抗議全國封鎖令。

 但是疫情防控方麵國外也有一直以來難以突破的障礙，如印度多地醫護人員拒絕打疫苗。部分疫苗出現多例不良反應現象。荷蘭(lan) 阿姆斯特丹出現抗議封鎖等防疫手段的現象。西方民眾(zhong) 的不配合，在很大程度上對全球疫情的防控造成了巨大的困難。

 六、CRE指數情況

 資本市場方麵，2021第4周在第一個(ge) 交易日沒有延續2020第3周第一個(ge) 交易日的跌勢，出現了較大幅度的上漲行情。周二出現了下跌，周三和周四兩(liang) 個(ge) 交易日則出現連續上漲，周五最後一個(ge) 交易日再次出現下跌。一周下來平均指數出現了較大幅度的上漲，保持了2021年開局前兩(liang) 周的漲勢，市場表現與(yu) 上周相比有明顯的加強，而且大大強於(yu) 大盤的表現。本周最高值高於(yu) 第3周水平，最低值卻低於(yu) 第3周水平。

如圖1，2021年第4周的第一個(ge) 交易日出現了上漲，上漲幅度3.28%。第二交易日出現下跌，跌幅3.57%。第三個(ge) 和第四個(ge) 交易日出現了一定幅度的上漲，漲幅分別為(wei) 4.08%和5.75%，五個(ge) 交易日再次出現下跌，跌幅為(wei) 0.78%。

 商品市場上，輕重稀土產(chan) 品價(jia) 格繼續延續了持續數周的上漲趨勢，主要的輕重稀土產(chan) 品出現了上漲，釹鐵硼產(chan) 品也出現了上漲趨勢，部分產(chan) 品漲幅較大。從(cong) 市場表現看，釹鐵硼材料的需求仍然在增加，繼續成為(wei) 推動稀土產(chan) 品上漲的主要支撐力量。氧化釔、氧化釔銪的價(jia) 格上漲則表明，發光材料等稀土產(chan) 品的需求也在持續的增加。如之前所推斷的，2020年最後一個(ge) 季度開始，國內(nei) 外經濟得到了較大的喘息餘(yu) 地，提供了充足的需求支撐。結構性變化，也在持續發展，呈現較強的固化傾(qing) 向，表明經曆疫情衝(chong) 擊的影響可能是長期性的。目前看，市場的上漲趨勢沒有減弱的跡象，勢必對下遊產(chan) 生極大的壓力，或許將對此前的結構性改變造成負麵影響。由於(yu) 疫情的衝(chong) 擊在國外再次加劇，對國外稀土資源的供應再次產(chan) 生不利影響，預計供應緊缺的局麵還將持續一段時間。

 在資本市場大趨勢上，上證指數連續第5周上漲，周末一度衝(chong) 上了3600點，並且連續保持了兩(liang) 天。CRE指數同樣維持了上行趨勢，本周在《稀土管理條例》征求意見等消息的推動下，CRE指數出現了大幅度的上漲，但是波動幅度同樣巨大，指數一度衝(chong) 擊到了290點以上。

 從(cong) 上證指數交易量趨勢可以看出本周交易量出現了向下的波動態勢，且規模明顯小於(yu) 上周，顯示資本市場吸引資金的能力有所降低，市場依然出現了顯著的保守心態。但是上證指數卻沒有隨之發生劇烈的下行態勢，這個(ge) 現象較為(wei) 反常。

 2021年第4周微弱上漲現象，主要有三個(ge) 原因，一是工信部提出了《稀土管理條例》征求意見稿，在全國範圍內(nei) 征求意見，顯示國家對稀土的重視程度提到了一個(ge) 新的高度，對資本市場產(chan) 生了較強的聚焦作用；二是宏觀經濟數據十分搶眼，中國GDP首次突破百萬(wan) 億(yi) ，顯示中國經濟麵對疫情的衝(chong) 擊具有強大的韌性；三是市場出現了較強的惜售情緒，預期向上導致與(yu) 交易量趨勢出現背離。

 圖4為(wei) 上證指數周平均數據與(yu) 交易量的趨勢圖，上證指數和交易量出現了背離趨勢，由此可見上證指數受到交易量的反向影響，2021年第4周雖然交易量小幅下跌，上證指數卻以可觀的增幅上行。這樣的反常現象並不多見。

 圖5可以看到CRE指數與(yu) 上證指數交易量變化趨勢，CRE指數與(yu) 上證指數一樣，同樣出現了上漲趨勢與(yu) 交易量下降趨勢的背離現象。

 圖6是CRE指數周平均環比變化率趨勢，從(cong) 中可以看到大部分時間，CRE指數與(yu) 上證指數有著一致的波動方向，而且多數時間CRE指數的波動率要大於(yu) 上證指數。2021年第4周兩(liang) 者之間在平均趨勢上保持了相同的態勢。從(cong) 統計上看，兩(liang) 者出現相反態勢的持續時間較少，下周保持相同的發展趨勢的可能性增加。

 圖7為(wei) 2020年第52到2021年第4周CRE上遊和CRE下遊指數對比情況，從(cong) 2020年47周開始，上遊出現了主導性趨勢，但是到了2021年第2周兩(liang) 者開始出現交疊，上遊和下遊吻合。第3周又出現了分離現象，第4周後期兩(liang) 者完全重疊在一起。兩(liang) 者的趨勢都是上行後下跌，反映出價(jia) 格上漲對稀土下遊都表現出了不利的影響，而對上遊則有所助益。我們(men) 始終認為(wei) 下遊企業(ye) 的利好，將會(hui) 持續推動稀土板塊的成長。下遊直麵市場，風險更大，更易於(yu) 受宏觀經濟的影響。根本上看，我們(men) 認為(wei) 稀土下遊相對稀土上遊更具有投資吸引力。下遊僅(jin) 僅(jin) 是供需的一個(ge) 環節，最終還是會(hui) 傳(chuan) 遞到上遊，達到持久的平衡。

 七、稀土資訊導讀

 2021年1月15日，盛和資源發布公告稱，公司控股子公司贛州晨光稀土新材料股份有限公司擬與(yu) 中稀（江蘇）稀土有限公司和江蘇保利有色金屬有限公司，共同出資設立盛和資源（江蘇）稀土有限公司。晨光稀土擬出資人民幣11,250萬(wan) 元，認購其75%的股權。本次對外投資有助於(yu) 深化和加強公司與(yu) 稀土大集團之間聯係與(yu) 合作，合資公司的稀土冶煉分離項目建成投產(chan) 後，公司的稀土冶煉分離能力將會(hui) 得到大幅度提高，將有利於(yu) 增大公司的產(chan) 能規模。

 2021年1月14日，海關(guan) 總署發布2020年12月全國出口重點商品量值表（人民幣值）。其中，在稀土相關(guan) 領域，2020年12月，稀土出口量為(wei) 4,168噸。2020年1-12月，稀土出口量為(wei) 35,448噸，較2019年的46,330噸下降23%，為(wei) 2015年以來最低。

 2021年1月18日，中國科協召開2020“科創中國”年度工作會(hui) 議。發布了2020年“科創中國”係列榜單。榜單聚焦電子信息、生物醫藥、先進材料、裝備製造、資源環境等五個(ge) “科創中國”試點城市（園區）需求最為(wei) 集中、最為(wei) 迫切的領域，優(you) 選能夠代表前沿水平，實現技術重大突破，商業(ye) 模式可見、商業(ye) 潛力巨大的50項技術成果。這些技術成果達到了一定成熟度且通過早期驗證，具備技術轉化條件。其中，有研稀土新材料股份有限公司的《全光譜高顯色LED照明用高性能熒光粉及應用》等入選2020年“科創中國”先導技術榜單。

 2021年1月18日，南方稀土公布了其稀土氧化物產(chan) 品掛牌價(jia) ，南方稀土對其旗下銷售的部分氧化物做出價(jia) 格調整。調高了氧化釓的價(jia) 格0.4萬(wan) 元/噸，氧化鋱的價(jia) 格90.0萬(wan) 元/噸，氧化鏑的價(jia) 格12.0萬(wan) 元/噸、氧化鈥的價(jia) 格4.0萬(wan) 元/噸、氧化鉺的價(jia) 格0.25萬(wan) 元/噸、氧化鑥的價(jia) 格12.5萬(wan) 元/噸和氧化釔的價(jia) 格0.2萬(wan) 元/噸。現掛牌價(jia) 上限分別為(wei) ：氧化釤1.25萬(wan) 元/噸、氧化銪30.2萬(wan) 元/噸、氧化釓19.2萬(wan) 元/噸、氧化鋱820.0萬(wan) 元/噸、氧化鏑217.0萬(wan) 元/噸、氧化鈥66.0萬(wan) 元/噸、氧化鉺18.3萬(wan) 元/噸、氧化鐿10.2萬(wan) 元/噸、氧化鑥515.0萬(wan) 元/噸、氧化釔2.4萬(wan) 元/噸、氧化鈧905.0萬(wan) 元/噸。

 依據“中國稀土”網監測的價(jia) 格數據，本周延續上周良好態勢，多個(ge) 稀土產(chan) 品價(jia) 格有所上漲。中釔富銪礦、氧化鐠釹、鐠釹合金、氧化釹、氧化鐠、金屬釹、金屬鐠、氧化釓、釓鐵、金屬釓、釤銪釓富集物、氧化銪、氧化釔、氧化釔銪、金屬釔、氧化鋱 、金屬鋱、氧化鏑、金屬鏑、鏑鐵合金、氧化鈥、鈥鐵、氧化鉺、燒結釹鐵硼均出現不同程度上漲，漲幅0.2%~11.6%；其他稀土產(chan) 品價(jia) 格均保持平穩狀態，無明顯變化。

 本周稀土板塊交易量與(yu) 指數的波動情況如圖8，可以看出交易量的波動和CRE指數完全脫離了正相關(guan) 的狀態。前三個(ge) 交易日與(yu) 交易量完全相反，後兩(liang) 個(ge) 交易日的交易量的短期趨勢，指數變化才回歸相關(guan) 性。

 稀土產(chan) 品價(jia) 格的漲勢依然在持續，各類稀土產(chan) 品已經持續進入供不應求的狀態。如上周分析的，盡管前期預測中國國內(nei) 的主要供應商會(hui) 在新的年度內(nei) 有充足的總量控製計劃用於(yu) 生產(chan) ，但是實際的產(chan) 能卻難以在短期內(nei) 擴大。當然，市場強烈的需求刺激了中間商的囤貨熱情，但是考慮到實際交易的情況，炒作本身不是漲價(jia) 的主要因素。

 2020年12月中國海關(guan) 數據顯示，稀土產(chan) 品出口量增幅較大，而出口金額增長率則是出口量增幅的兩(liang) 倍多。這一數據再次印證了全球經濟恢複推升總需求的判斷。但是總體(ti) 來看，2020年中國稀土出口量和價(jia) 值均出現了大幅下跌，從(cong) 單方麵看，今年的稀土價(jia) 格的直接推動力來自於(yu) 中國本身，考慮到下遊及終端應用產(chan) 品為(wei) 記錄到出口統計量內(nei) ，因此不能輕易斷言稀土消費在了中國。更多的反映出，中國作為(wei) 稀土功能材料加工中心的優(you) 勢。

 根據我們(men) 推算的稀土價(jia) 格敏感度，預計目前稀土市場供應缺口在8000到12000噸之間。考慮到疫情和其它因素對緬甸、澳大利亞(ya) 等稀土資源供應國的影響，這一缺口可能在未來3~6個(ge) 月內(nei) 被填補。根據此前的數據推測，稀土價(jia) 格的剛性較低，對於(yu) 供應量的波動十分敏感，因此我們(men) 預測本輪稀土漲勢不會(hui) 在未來1~2個(ge) 月內(nei) 轉向。

 圖9和圖10是2020年和2021年同期指數運行情況對比，延續了2020年的良好趨勢，今年的情況依然好於(yu) 去年同期水平，從(cong) 某種意義(yi) 上顯示我國經濟的恢複狀態不錯，也意味著資本市場在2021年的資金供應好於(yu) 2020年。

 資本市場在這個(ge) 月出現了難得的交易量與(yu) 指數走勢的背離現象，市場交易量降低的同時，無論是上證指數還是CRE指數都出現了較大的上漲。較為(wei) 合理的解釋是，市場受到大量積極統計數據和利好消息的影響保持了極其樂(le) 觀的預期，但是新入場的資金卻並不多，而此前入場的資金出現了惜售情緒，使指數維持在了高位。

 市場的波動，對於(yu) 上下遊都是不利的，當前疫情的影響，對於(yu) 稀土供應的影響超出了此前的評估，特別是需求短期減弱後形成的需求峰值的持續性的估計。未來幾個(ge) 月，稀土供應將逐步恢複到較為(wei) 充足的狀態，特別是新興(xing) 的稀土資源供應國會(hui) 受到明顯刺激，出現更多的稀土資源開發企業(ye) ，發揮多元供應格局的優(you) 勢。