7月24日，中國黃金協會(hui) 發布上半年黃金數據。數據顯示，2025年上半年，國內(nei) 原料產(chan) 金179.08噸，比2024年上半年減少0.55噸，同比下降0.31%，與(yu) 去年基本持平。

 中國黃金協會(hui) 表示，2025年上半年，高質量發展政策導向和高企的黃金價(jia) 格為(wei) 黃金企業(ye) 帶來了曆史機遇，黃金生產(chan) 企業(ye) 利潤空間加大，部分企業(ye) 選擇降低入選品位，最大限度利用金礦資源，但黃金產(chan) 量並未明顯增加。

上半年我國黃金消費量同比有所下降

 具體(ti) 來看，上半年黃金礦產(chan) 金完成139.41噸，有色副產(chan) 金完成39.67噸。另外，2025年上半年進口原料產(chan) 金76.68噸，同比增長2.29%，若加上這部分進口原料產(chan) 金，全國共生產(chan) 黃金252.76噸，同比增長0.44%。

 “大型黃金企業(ye) 致力於(yu) 中長期高質量發展，加大大型礦山生產(chan) 項目基建和技術改造投入，其短期生產(chan) 計劃有所調整，企業(ye) 礦產(chan) 金產(chan) 量出現階段性回落。黃金冶煉企業(ye) 來料減少，冶煉金產(chan) 量亦有所下降。”中國黃金協會(hui) 表示。

 據悉，山東(dong) 海域和紗嶺等重點金礦項目正在快速推進。招金海域金礦生產(chan) 線成功完成帶水聯動試車，攻克了海底高腐蝕環境防腐等技術難題，該項目已具備工業(ye) 化生產(chan) 能力，預計2025年底將全麵進入試運營階段。中金紗嶺金礦主井提升機、井架、通風排水係統及變電站增容等工程均已完成，地表工程整體(ti) 進度過半，選礦設備安裝進入收尾階段，預計2025年底基本具備試車條件。

 消費端，2025年上半年，我國黃金消費量505.21噸，同比下降3.54%。其中，黃金首飾199.83噸，同比下降26%；金條及金幣26 4.24噸，同比增長23.69%；工業(ye) 及其他用金41.14噸，同比增長2.59%。對此，中國黃金協會(hui) 表示，高金價(jia) 抑製黃金首飾消費，輕克重、設計感強、附加值高的首飾產(chan) 品仍然受青睞，這類產(chan) 品使得商家盈利情況較好。金店金條需求仍然旺盛，但利潤較低。

 中國移動通信聯合會(hui) 區塊鏈專(zhuan) 委會(hui) 副秘書(shu) 長高澤龍表示，與(yu) 傳(chuan) 統觀念中黃金飾品兼具裝飾和保值功能不同，當下消費者更傾(qing) 向於(yu) 將黃金視為(wei) 純粹的投資品。黃金飾品在購買(mai) 時包含較高的加工費和品牌溢價(jia) ，在回收時價(jia) 值會(hui) 大打折扣，投資回報率相對較低。因此，消費者減少了對黃金飾品的消費，轉而尋求更具投資價(jia) 值的黃金產(chan) 品。

 “黃金首飾26%的跌幅裏藏著消費需求變化、審美疲勞和門店高溢價(jia) 的三重擠壓；金條與(yu) 金幣23.7%的增幅則表達了‘避險+抗通脹’的集體(ti) 偏好。”鹿客島科技創始人兼CEO盧克林對《每日經濟新聞》記者表示，高淨值人群把金條當美元替代品，中等收入群體(ti) 則把50克、100克金幣當儲(chu) 蓄罐，買(mai) 漲不買(mai) 跌的情緒被年初至今的漲幅徹底點燃。下半年若國際金價(jia) 再衝(chong) 3500美元/盎司，部分消費者或轉向更輕克重的“一口價(jia) ”小飾品，但金條需求仍難降溫。

業(ye) 內(nei) ：持續看好下半年金價(jia) 走勢

 值得一提的是，2025年上半年，在全球經濟複蘇乏力、地緣衝(chong) 突頻發及貿易保護主義(yi) 抬頭的背景下，避險情緒利好黃金，國際黃金價(jia) 格大幅上揚。

 數據顯示，6月底，倫(lun) 敦現貨黃金定盤價(jia) 為(wei) 3287.45美元/盎司，較年初上漲24.31%，上半年均價(jia) 3066.59美元/盎司，較上一年同期上漲39.21%。6月底，上海黃金交易所Au9999黃金6月底收盤價(jia) 76 4.43元/克，較年初上漲24.5%，上半年加權平均價(jia) 格為(wei) 725.28元/克，較上一年同期上漲41.07%。

 《每日經濟新聞》記者注意到，今年開年黃金就出現了急漲趨勢。彼時，中信建投分析稱，短期來看，在關(guan) 稅前景明朗之前，期現溢價(jia) 的波動或難完全平穩，美國黃金需求以及衍生的跨市場套利行為(wei) 對於(yu) 短期金價(jia) 的支撐力度或難完全消退。

 如今，中國黃金協會(hui) 的數據再次證實了上述預測。對於(yu) 下半年黃金的走勢，財通證券認為(wei) ，今年以來，金價(jia) 首先在短期套利和逼倉(cang) 的投機性需求影響下大幅上行，但隨著關(guan) 稅政策緩和、投機獲利盤結算離場，金價(jia) 上行動能削弱，不過央行購金、金融投資等長期需求仍在托底支撐，導致黃金區間震蕩盤整。後續來看，繼續旗幟鮮明地看好金價(jia) 下半年繼續創新高，新一輪行情即將開啟。

 “金價(jia) 年底可能升至3700美元/盎司以上。”財通證券認為(wei) ，全球秩序變遷帶來了黃金長周期最底層的需求。往後看，美聯儲(chu) 降息仍有較大可能超預期，債(zhai) 務增發難以改善，同時特朗普關(guan) 稅政策和地區衝(chong) 突仍不明朗，疊加投機需求拖累迎來拐點、央行購金並未停歇，年底金價(jia) 或仍將繼續上升超10%。

 盧克林亦表示，下半年金價(jia) “易漲難跌”，區間會(hui) 保持在3300美元/盎司~3600美元/盎司，極端地緣事件可刺穿3700美元/盎司。驅動因素主要有三個(ge) 方麵：一是美聯儲(chu) 降息預期落地，實際利率繼續下沉，黃金ETF持倉(cang) 已連增八周，子彈充足；二是央行購金從(cong) “防禦式”轉為(wei) “搶籌式”，新興(xing) 市場去美元化沒有回頭路；三是中東(dong) 、東(dong) 歐的衝(chong) 突溢價(jia) 進入“期權化”。“唯一逆風是美元階段性反彈，但反彈的頂點已被市場提前計價(jia) 。策略上，3300美元/盎司下方逢回調可布局，3600美元/盎司上方不追多，機構對衝(chong) 頭寸可賣出4000美元看漲期權收權利金。”