價(jia) 值3億(yi) 美元的跨國認購計劃，披露3個(ge) 月後便宣告終止，兗(yan) 礦能源（600188.SH，股價(jia) 12.93元，市值1297.8億(yi) 元）對澳大利亞(ya) 上市公司高地資源（Highfield Resources Limited, HFR.ASX）的並購之路再添變數。

8月17日晚間，兗(yan) 礦能源公告，接到鹽湖股份（000792.SZ，股價(jia) 19.28元，市值1020.22億(yi) 元）通知，後者決(jue) 定不再推進此前意向書(shu) 中約定的認購交易。

由此，這場原本被視為(wei) 強強聯合、有望重塑全球鉀肥市場格局的資本運作，因為(wei) 主角之一的突然離場，交易前景變得撲朔迷離。外界的目光重新聚焦於(yu) 發起者——兗(yan) 礦能源將獨自前行，還是另尋“白馬騎士”？

8月18日下午，《每日經濟新聞》記者致電兗(yan) 礦能源方麵，公司相關(guan) 工作人員表示，現在鹽湖股份要退出，關(guan) 於(yu) 認購高地資源的方案還要修改，是獨自推進還是尋找新的戰略合作夥(huo) 伴，目前還不清楚，後續情況以公告為(wei) 準。

鹽湖股份終止認購意向，跨國並購重回起點

時間回到2024年9月23日，兗(yan) 礦能源首次向市場披露，其與(yu) 高地資源簽署了“Implementation Agreement”（《實施協議》）及“Equity Subscription Agreement”（《股份認購協議》）。

根據最初的交易安排，兗(yan) 礦能源計劃通過“資產(chan) 注入+現金認購”的雙輪驅動模式，將旗下全資子公司“兗(yan) 煤加拿大公司”（Yancoal Canada Resources Co., Ltd.）100%股權置入高地資源，同時參與(yu) 現金認購，旨在交易完成後成為(wei) 高地資源的第一大股東(dong) 並控製董事會(hui) 。

兗(yan) 煤加拿大公司擁有加拿大薩斯喀徹溫省的Southey綠地鉀鹽礦項目，氯化鉀資源量約16.96億(yi) 噸，資源潛力巨大但尚未開發。

此舉(ju) 被視為(wei) 兗(yan) 礦能源盤活存量資產(chan) 、切入全球鉀肥產(chan) 業(ye) 鏈的關(guan) 鍵一步。不過，在交易推進近8個(ge) 月後，牌桌上迎來了一位更有分量的玩家。

2025年5月12日，兗(yan) 礦能源公告稱，公司、高地資源、鹽湖股份以及高地資源當時的最大股東(dong) 和債(zhai) 權人EMR Capital共同簽署了一份不具約束力的合作意向書(shu) 。

這份意向書(shu) 徹底改變了原有的交易結構。根據新的方案，鹽湖股份將以約3億(yi) 美元的現金，直接認購高地資源發行的普通股，並在交易交割時成為(wei) 擁有控製權的最大股東(dong) 。

《每日經濟新聞》記者注意到，一旦該交易完成，鹽湖股份將實現對兗(yan) 煤加拿大公司、高地資源及其核心資產(chan) ——位於(yu) 西班牙的Muga鉀鹽礦項目的實際控製。

當時，兗(yan) 礦能源表示將支持鹽湖股份的認購交易，並將在保障自身及股東(dong) 權益的基礎上，與(yu) 相關(guan) 方協商推進。

這一變動曾被市場解讀為(wei) 一招“妙棋”，既能整合國內(nei) 兩(liang) 大巨頭的資源優(you) 勢，又能加速海外優(you) 質鉀礦的開發。

然而，市場的掌聲還未散去，終止的消息卻已傳(chuan) 來。從(cong) 5月12日意向書(shu) 簽署，到8月18日公告終止，前後不過3個(ge) 月出頭。

根據兗(yan) 礦能源最新發布的公告，公司於(yu) 近日接到鹽湖股份正式通知，後者決(jue) 定不再推進合作意向書(shu) 中所述的認購交易。公告中特別強調，此前各方簽署的僅(jin) 為(wei) 框架性、意向性的文件，並未就鹽湖股份的認購交易簽署任何正式的合作協議。

8月18日，對於(yu) 鹽湖股份退出的影響，兗(yan) 礦能源證券部門人士向《每日經濟新聞》記者表示，現在鹽湖股份要退出，關(guan) 於(yu) 認購高地資源的方案還要修改，後續情況以公告為(wei) 準。

兗(yan) 礦能源稱“無不利影響”，未來獨自推進還是另尋夥(huo) 伴？

鹽湖股份退出，是交易細節未能達成一致，還是戰略考量發生轉變？

8月18日早間，鹽湖股份在公告中稱，簽署意向書(shu) 後，公司成立專(zhuan) 門工作組開展了資源、技術、法律等方麵境外實地踏勘盡調工作。經公司綜合評估，公司認為(wei) 現階段推進該項目合作的條件尚不成熟。為(wei) 維護公司及全體(ti) 股東(dong) 利益，現審慎決(jue) 定終止本次項目合作事項。

麵對合作方的突然退出，作為(wei) 交易最初發起者的兗(yan) 礦能源，其態度和後續計劃成為(wei) 市場關(guan) 注的焦點。

在8月17日晚間的公告中，兗(yan) 礦能源明確表示，鹽湖股份終止推進合作意向書(shu) 項下交易，不會(hui) 對公司的財務狀況和生產(chan) 經營產(chan) 生不利影響，亦不存在損害公司和中小股東(dong) 利益的情形。

不過，客觀來看，青海鹽湖的退出使得交易局麵變得異常複雜。高地資源的股權與(yu) 債(zhai) 務結構是當前一個(ge) 關(guan) 鍵變量。

資料顯示，EMR Capital不僅(jin) 是高地資源目前的最大股東(dong) ，同時也是其債(zhai) 權人。在原有的多方交易框架下，各方利益尚能尋求平衡；如今鹽湖股份退場，EMR Capital在高地資源未來發展中的話語權和訴求，無疑將成為(wei) 影響交易走向的重要因素。

擺在兗(yan) 礦能源麵前的，可能是多條充滿挑戰的道路：其一，是重啟2024年9月簽署的原始交易方案，即由兗(yan) 礦能源自己通過資產(chan) 注入和現金認購來獲取控製權。但這不僅(jin) 需要重新評估交易對價(jia) 的公平性，還需考慮近一年來市場環境和標的公司基本麵的變化。其二，是另尋新的戰略合作夥(huo) 伴，共同完成對高地資源的並購。這或許能分擔資金壓力和運營風險，但尋找合適的且能與(yu) 各方達成共識的夥(huo) 伴，並非易事。其三，則是徹底放棄對高地資源的控製權追求，轉為(wei) 財務投資，或者幹脆完全退出。

從(cong) 目前來看，兗(yan) 礦能源若想繼續推進並購，可能需要與(yu) EMR Capital進行新一輪的、更為(wei) 複雜的談判。但對於(yu) 相關(guan) 事件的進展，兗(yan) 礦能源在公告中並未給出任何明確答案，僅(jin) 表示“將根據相關(guan) 事項的進展情況，及時披露相關(guan) 信息”。