金價(jia) 狂飆，金礦股業(ye) 績大增。

截至7月17日，8家金礦上市公司披露了上半年業(ye) 績預告，且均實現預增。

據Wind數據統計，已披露業(ye) 績預告的8家公司淨利潤同比增幅均超過50%，其中3家淨利潤同比增幅超100%。

今年上半年，關(guan) 稅風險推動金價(jia) 迭創新高，倫(lun) 敦金一度站上3500美元/盎司，年內(nei) 漲幅約26%。基於(yu) 此，黃金股的"業(ye) 績牛"行情再度上演。

當前黃金在經曆了投機炒作後，步入區間震蕩階段，二季度以來，金價(jia) 整體(ti) 處於(yu) 盤整狀態。金價(jia) 上行預期分化下，這場由"金價(jia) 紅利"驅動的業(ye) 績盛宴還能延續多久？

上半年黃金股大賺，頭部企業(ye) 貢獻近九成利潤

據Wind統計，已披露業(ye) 績預告的8家金礦股，上半年淨利潤合計317.613億(yi) 元～328.063億(yi) 元。其中，頭部企業(ye) 的規模優(you) 勢進一步放大。

紫金礦業(ye) （601899.SH）7月14日披露，預計上半年實現淨利潤232億(yi) 元，同比增長54%，半年盈利已超越2023年全年。

中金黃金（600489.SH）、和山東(dong) 黃金（600547.SH）則緊隨其後，兩(liang) 家公司淨利潤額相當。

其中，中金黃金預計今年上半年淨利潤為(wei) 26.14億(yi) 元～28.75億(yi) 元，同比增加50%～65%。山東(dong) 黃金預計上半年淨利潤為(wei) 25.5億(yi) 元～30.5億(yi) 元，同比增加84.3%～120.5%。

截至目前，上述三家行業(ye) 頭部企業(ye) 合計實現淨利潤至少283.64億(yi) 元，約占行業(ye) 淨利潤總額的89%。

行業(ye) 預期火熱背景下，金礦公司大舉(ju) 增產(chan) 。

根據紫金礦業(ye) 披露，該公司今年上半年的礦產(chan) 金為(wei) 41萬(wan) 噸，同比增加17%。剔除新納入的碳酸鋰主產(chan) 品，礦產(chan) 金也是紫金礦業(ye) 旗下原有礦產(chan) 品中產(chan) 量增加最多的品種。

山東(dong) 黃金加速擴張產(chan) 能，該公司4月份披露，將推動甘肅地區金礦項目的開發建設。該項目可供開發利用的金資源量合計達80餘(yu) 噸，達成後年產(chan) 黃金5噸～6噸。

"金價(jia) 高位是金礦股業(ye) 績增長的核心驅動力。"一位行業(ye) 人士指出，2025年上半年，國際現貨黃金屢次刷新曆史高位，一度衝(chong) 上3500美元/盎司高位。2025年下半年若金價(jia) 漲幅收窄，企業(ye) 盈利增速或麵臨(lin) "斜率放緩"壓力。

金價(jia) 震蕩壓製股價(jia) 預期

在業(ye) 績"高歌猛進"的同時，二級市場上黃金股股價(jia) 開始出現疲軟趨勢。

尤其是近期關(guan) 稅消息反複擾動，金價(jia) 在3300美元/盎司上下震蕩。截至7月17日，多隻金礦股近一個(ge) 月股價(jia) 下跌，其中赤峰黃金跌幅最大，近一個(ge) 月累計下跌約16%。此外，西部黃金、山金國際同期分別累計下跌11%、8%。

“黃金股業(ye) 績高增的核心原因主要是金價(jia) 上漲和產(chan) 量增加帶來的量價(jia) 齊升，同時高增的業(ye) 績進一步攤薄金礦公司PE估值。”永贏黃金股ET基金經理劉庭宇對第一財經分析稱，若按近期3250美元/盎司的金價(jia) 進行測算，主要金礦公司的平均PE僅(jin) 13.5倍，曆史上金礦公司估值中樞約20倍，因此當前黃金股估值存在修複空間。

上述行業(ye) 人士稱短期內(nei) ，國際金價(jia) 近期陷入高位震蕩，黃金股股價(jia) 也隨之震蕩。短期看，黃金股股價(jia) 與(yu) 金價(jia) 的聯動性仍較強，但長期需關(guan) 注企業(ye) 的資源儲(chu) 備、成本控製及並購能力。

花旗此前發布報告提示短期波動風險，市場對美聯儲(chu) 降息的預期已經提前反映在金價(jia) 中，甚至可能過度反應。因此，隨著降息預期逐漸兌(dui) 現，黃金的上漲動力將減弱，價(jia) 格可能回落。預計第三季度金價(jia) 將在3100至3500美元/盎司盤整。

中長期看，劉庭宇認為(wei) ，黃金和黃金股都具備進一步上行的空間。隨著美國關(guan) 稅不確定性和赤字率上行進一步侵蝕美元和美債(zhai) 信用，全球“去美元化”趨勢加劇，中國、印度等新興(xing) 市場央行黃金儲(chu) 備占比顯著低於(yu) 全球平均水平，各市場參與(yu) 方都更有動力持續增加黃金資產(chan) 的配置。