可以說“降價(jia) ”貫穿了2024年碳酸鋰市場，與(yu) 此同時，“去庫存”成為(wei) 產(chan) 業(ye) 鏈上下遊的年度關(guan) 鍵詞。

中汽協數據顯示，11月，新能源汽車產(chan) 銷分別完成156.6萬(wan) 輛和151.2萬(wan) 輛，同比分別增長45.8%和47.4%，新能源汽車新車銷量占汽車新車總銷量的45.6%。

新能源汽車的銷售情況在某種程度上影響著碳酸鋰價(jia) 格的波動。目前，汽車行業(ye) 的熱度持續升溫，以舊換新政策的積極效應仍在持續。如此市場動向是否預示著碳酸鋰價(jia) 格將在即將到來的2025年迎來止跌回升的契機？

對此，隆眾(zhong) 資訊碳酸鋰分析師孟祥旭向時代財經表示，終端市場需求傳(chuan) 導至碳酸鋰領域尚需時日。當前下遊需求的增長已經相對明確，但碳酸鋰的供應量同樣在上升。影響碳酸鋰價(jia) 格的關(guan) 鍵問題在於(yu) 其供需平衡點何時能夠實現。

2024年跌幅整體(ti) 收窄

回顧2024年全年，鋰價(jia) 的波動較去年顯著放緩。

年初，碳酸鋰價(jia) 格從(cong) 9.70萬(wan) 元/噸開始緩慢下降，到了3月中下旬，價(jia) 格曾一度反彈至11.30萬(wan) 元/噸，但這種上升趨勢並未持久，隨後價(jia) 格逐步回落至約7.25萬(wan) 元/噸。12月24日，電池級碳酸鋰報價(jia) 為(wei) 7.50萬(wan) 元/噸，環比上漲了250元/噸。

可以看到，從(cong) 2024年初至今，鋰價(jia) 累計跌幅約為(wei) 23%。而對比2023年，碳酸鋰全年的跌幅則超80%。

相較於(yu) 碳酸鋰現貨市場的下跌，碳酸鋰期貨同樣震蕩偏弱，12月24日，碳酸鋰主力期貨（LCM）合約收盤上漲0.93%，報78200元，較年初跌27.39%。

“很多貿易商現在跟著期貨在做升貼水，而期貨價(jia) 格的長期下跌趨勢同樣會(hui) 對現貨價(jia) 格產(chan) 生影響。”孟祥旭表示。

無論是現貨市場還是期貨市場，碳酸鋰價(jia) 格的持續低迷反映了先前一輪擴產(chan) 導致的庫存積壓。因此，“去庫存”成為(wei) 鋰電產(chan) 業(ye) 鏈在2024年的核心議題。經過一年的努力，目前行業(ye) 的庫存水平究竟如何呢？

TrendForce集邦谘詢分析師曾佑鵬告訴時代財經，當前在以跌為(wei) 主的碳酸鋰行情下，下遊備庫整體(ti) 維持謹慎，按當前鋰電池的生產(chan) 規模（100-150GWh/月），碳酸鋰的庫存總量大概相當於(yu) 旺季下（150GWh/月）一個(ge) 月左右的需求量（9萬(wan) -10萬(wan) 噸），行業(ye) 整體(ti) 庫存量維持在一個(ge) 相對理性的水平。

然而，時代財經注意到，近期機構對碳酸鋰市場的態度普遍呈現出謹慎樂(le) 觀的態勢，其研究報告多認為(wei) 價(jia) 格仍將維持偏弱的走勢。

其中，宏源期貨的觀點表示，碳酸鋰中長期供應仍保持高位，下遊排產(chan) 下降，庫存由去轉累，產(chan) 成品庫存累積，前期透支未來需求的情況下，供需過剩矛盾或將放大，預計碳酸鋰價(jia) 格震蕩下行。

建信期貨表示，當前碳酸鋰市場處於(yu) 供應增長且庫存也在增長時期，上周鋰雲(yun) 母產(chan) 量繼續在增加，當前鋰價(jia) 也並未達到去產(chan) 能的水平，過剩壓力將會(hui) 使得碳酸鋰價(jia) 格向鋰雲(yun) 母一體(ti) 化成本靠近，因此預計碳酸鋰價(jia) 格將會(hui) 下行。

2025年下半年尋找拐點？

碳酸鋰的價(jia) 格走勢與(yu) 相關(guan) 上市公司的業(ye) 績緊密相連，碳酸鋰價(jia) 格回落至合理區間將有助於(yu) 拓寬鋰電產(chan) 業(ye) 鏈相關(guan) 企業(ye) 的盈利空間。

在2023年，由於(yu) 碳酸鋰價(jia) 格的劇烈波動，鋰電池行業(ye) 的眾(zhong) 多企業(ye) 遭受了損失。截至2024年前三季度，超過半數的鋰礦上市企業(ye) 淨利潤下降幅度超過了50%。

其中，“鋰礦雙雄”天齊鋰業(ye) （002466.SZ）和贛鋒鋰業(ye) （002460.SZ）在2024年前三季度分別錄得57.01億(yi) 元及6.40億(yi) 元的虧(kui) 損。得益於(yu) “鹽湖提鋰”的成本優(you) 勢，鹽湖股份（000792.SZ）在2024年實現了31.41億(yi) 元的歸母淨利潤，但同比仍下降了43.91%。

截至12月24日，鋰礦指數年內(nei) 已下滑11.45%。10家鋰礦板塊上市企業(ye) 股價(jia) 平均年內(nei) 跌幅為(wei) 6.13%，僅(jin) 4家公司的股價(jia) 在年內(nei) 實現了輕微的正增長。具體(ti) 來看，天齊鋰業(ye) 的股價(jia) 年內(nei) 下跌了19.73%，西藏礦業(ye) 跌6.31%、贛鋒鋰業(ye) 跌4.47%、雅化集團跌0.89%，而西部礦業(ye) 的股價(jia) 則上漲了2.51%。盡管如此，截至12月24日，涉及鋰礦的上市公司的總市值依然保持在百億(yi) 元以上。

根據西部證券研報，盡管碳酸鋰價(jia) 格經曆了顯著的下降，但行業(ye) 的資本支出尚未顯著減緩。該機構預測，到2025年鋰價(jia) 將進入一個(ge) 調整期，而成本將成為(wei) 推動下一輪周期啟動的關(guan) 鍵因素。

至於(yu) 怎麽(me) 調整，各方麵並未有一個(ge) 相對明確的說法。

曾佑鵬表示，碳酸鋰價(jia) 格經曆兩(liang) 年多時間的大幅下跌，供需過剩的幅度已經在逐漸縮小，首先供給端明年（2025年）不會(hui) 有大幅的增加，需求端也將進入相對平穩的增長階段。排除極端事件等影響，預計明年碳酸鋰價(jia) 格走勢以持穩為(wei) 主，進一步跌破至6萬(wan) 元/噸的可能性較小。

廣發期貨的觀點認為(wei) ，價(jia) 格判斷上，2025年價(jia) 格可能比較難快速切換至流暢上行階段，或仍將維持偏弱區間內(nei) 震蕩，預計碳酸鋰價(jia) 格中樞圍繞7萬(wan) 元/噸-10萬(wan) 元/噸運行。目前來看判斷拐點時機仍不夠清晰，但從(cong) 各項邊際變化可以觀察到當前價(jia) 格位置距離底部空間可能已經不大，7萬(wan) 以下成本支撐已經比較有力，最早有可能在2025年下半年之後觀察邊際變動找尋拐點信號。